中泰國際研究部繼續看好高增長及政策風險較低的高等教育股（高教股），我們認為高教行業依然是兼備高增長以及低風險的細分行業。
現金流強而穩定
高等教育公司靠外延收購擴大市場份額，增加學生人數，依靠優秀教育質量和高就業率，建立品牌信譽，有利於提升學費以及收入。
高教公司的資產負債表較健康、現金流強而穩定的特點，將繼續支持高教集團集資用於收購兼並。去年11月教育部的公告已向市場釋放積極信號，緩解對高教板塊的擔憂。2021《民促法實施條例》最終稿有望落地，預計對高教公司影響有限。
兩隻高等教育股要留意
高等教育股板塊投資策略：
- 首推頭部公司中教控股（0839.HK，買入，目標價22.2元）。推薦理由：收購標的執行力；投後管理整合能力；擴建校園加速內生增長；以及海南學校並表提升2021年業績。
- 推薦中小型公司中滙集團（0382.HK， 買入，目標價12元）。推薦理由：華商學院轉設成功；四川學校並表可增厚2021年利潤；華商學院和華商職業學院的新校園擴張保持高速內生增長；以及2021年中彙有望被納入港股通。
美股三大指數繼續創新高
1月7日，美國參議院選舉落幕，國會正式確認拜登為新一任總統，民主黨獲得喬治亞州最後2個參議院席位。民主黨與共和黨在參議院席位形成50:50局面，但由於副總統賀錦麗在投票平局時擁有投票權，因此實際上等於民主黨控制參議院，實現了藍潮。
結果公布後，美股三大指數繼續創新高；美國10年期債息突破1厘；美元指數反彈；黃金價格走低。無論如何，美國總統選舉正式告一段落，消除不明朗因素。
美國有望進入補庫存階段
民主黨更大規模的財政刺激措施快將實行，財政貨幣政策雙配合加強美國經濟復甦動力。利好新能源(特別是太陽能及新能源汽車產業鏈)、服務業、基建領域、銀行等板塊，而傳統能源及科技板塊升勢將有所收斂。
短期而言，疫苗有可能於拜登上台後加速注射，疊加新一輪財政補助落地，美國有望進入補庫存階段，擴闊美國與歐洲及收窄中美經濟增長差距，支撐美元指數反彈，企業盈利加速恢復，將繼續利好美股。
股票仍然具吸引力
短期亞太區股市可能受到美元轉強，資金回流美股出現階段性技術調整，但中長期數萬億美元財政開支離不開債務貨幣化，國債及美元供應大增於中長期仍利淡美債及美元。
值得注意是，近期美債息升勢較急速，如果情況持續，可能對估值相對偏高的科技成長股制造回吐機會。畢竟根據DCF模型，它們的價值主要來自Terminal Value，無風險利率上漲壓抑估值。不過，當前的實際利率仍處於負0.93釐的非常低水平，這樣看來股票仍然具吸引力，而風險偏好改善降低風險溢價某程度抵銷利率上漲對估值的影響。
上周公布的12月非農減少14萬份，遜市場預期，主要由於休閑及酒店業損失49.8萬份的拖累，而零售業及商業服務表現相對亮眼，分別增長12萬份及16.1萬份。12月ISM制造業PMI上升至60.7，創18年2月新高，其中新訂單、產出、就業指數環比再錄得增長；非制造業PMI升至57.2，但就業指數回落至48.2。
美國今年內上調稅率的機會較微
總體上，美國的總需求並未受疫情影響，非農減少主要受到局部地區封城使旅游酒店業的就業情況惡化，其他細分行業仍然繼續復蘇。預計拜登上台後，疫情及通過新一輪補助措施是優先處理的問題。
拜登加稅方案的主要影響來自於企業稅上調，將企業所得稅率從21%調升至28%，此前17-18年期間，美國企業利潤高增長主要依賴特朗普減稅法案，如果拜登增稅計劃通過，勢必對企業利潤形成衝擊。由於美國的經濟復蘇動力仍較為反復，加稅方案應會受到共和黨的大力阻撓，今年內上調稅率的機會較微。
編按：專欄作者顏招駿是 CFA，中泰國際研究部策略分析師，兼任博彩行業分析師，此前任第一上海策略師，於金融行業合共六年買方及賣方經驗，對行業基本面、市場走勢、交易操作有獨特見解。其市場看法經常被證券時報、新浪、中國證券報、Bloomberg等主流財經媒體採用。
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作者簡介：顏招駿是 CFA，中泰國際研究部策略分析師，兼任博彩行業分析師，此前任第一上海策略師，於金融行業合共六年買方及賣方經驗，對行業基本面、市場走勢、交易操作有獨特見解。其市場看法經常被證券時報、新浪、中國證券報、Bloomberg等主流財經媒體採用。
