這兩次撰文都談論基金，而投資基金不能不提的是「平均成本法」，就是以定期定額方式進行投資，例如是每月投資一次，維持投資金額為1,000元。背後理念是由於難以捕捉資本市場內金融資產價格的變化規律，為了減低錯誤入市時機風險，所以進行「定期」。
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降低持有金融資產的平均買入價
當然，一年12個月，每月投資一次就是每年12次入市，難免會遇上高價進場的情況，所以透過「額期」，於高價時購入較少金融資產；到低價時購入較多金融資產，從而降低持有金融資產的平均買入價。
長線投資佔人生黃金時間
當用到「平均成本法」進行投資，意味著長線投資，以上述月供1,000元為例，十年的投資成本僅有12萬元，若要令本金增至50萬元，投資期為50個月，歷時超過40年，是人普遍的半生時間；而大部分人的工作生涯，同樣約40年。不論是人的半生或整個工作生涯，都是一個人的黃金時間，倘若40年的投資時間，用上錯誤方法，一定是人生的一個重大的錯誤決定，所以絕對有必要釐清「平均成本法」是否對普羅大眾合宜的投資方法。
一次性投資 VS 平均成本法
金融資產價格走勢不外乎五種形態，就是反覆向上 (升市)、反覆向下 (跌市)、先升後跌 (∩或Λ型)、先跌後升 (U或V型)，以及窄幅上落 (橫行)，在普遍「平均成本法」的解說文章，以及理財金融機構印製的解說單張或章程，會用到「先跌後升」形態，因為相對「一次性投資」，「平均成本法」得出的績效為佳。簡單以七個月為例，假設基金價格於月初分別是10、9、8、7、8、9、10元，由於首月和第七個月的月初價格相同，「一次性投資」的回報率是「零」。
「平均成本法」要「先跌後升」才可取
至於「平均成本法」，若每月投資金額為1,000元，六個月合共投資金額為6,000元。相對上述基金價格於月初分別是10、9、8、7、8、9、10元，可買入100.0000、111.1111、125.0000、142.8571、125.0000和111.1111個基金單位，總計715.0794個基金單位，而第七個月初的基金價格為10元，即基金結餘是7,150.79元，較投資金額6,000元產生回報率為19.18%。因此，當基金價格走勢屬先跌後升，「平均成本法」是可取的投資方法。
當基金價格是反覆向下
然而，我們無法肯定投資期內基金價格會出現先跌後升的形態；但理財金融機構仍然喜歡以此形態進行解說，皆因當基金價格是反覆向上時，除非投資者的思路非常清晰，否則不會以定期定額投資與一次性投資的績效進行比較，嚴格來說是不懂得如何將兩者進行比較。不過當基金價格是反覆向下時，金融中介通常安撫客戶基金價格走勢將會出現先跌後升形態，令客戶有耐性用多一點時間來觀察。
強積金 VS 盈富基金
但誠如上回與大家分享強積金在過去19年（2000年12月1日至2019年12月31日）整體投資表現，以年供方式產生的總回報率為52.74%；同期盈富基金（02800.HK）連股息之回報率為1.06倍，較前者表現多逾一倍，所以若是基金表現本身欠佳，耐心守性反而耽誤了投資的時間。
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定期定額投資準則
而論到基金表現，大家又要認清定期定額投資與一次性投資選取基金的準則是不同的，後者非常簡單，只要選擇基金其價格走勢為反覆向上便可，假設兩隻基金甲和乙於2000年12月29日 (當年最後一個交易日) 同樣收報10元，過了19年後於2019年12月31日分別收報20和15元，相對累計回報率是1.00倍和50.00%，反映在一次性投資，買入基金甲較基金乙為佳。至於定期定額投資，結果又是否相同呢？
下回待續
專欄作者簡介：聶振邦（ 人稱「聶Sir」）為證監會持牌人，畢業於香港理工大學金融服務系，現為獨立股評人，超過十七年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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