恒生指數公司於12月22日公布《優化「恒生指數」持續成為香港市場最具代表性和最重要的市場基准之建議》,並提出五大建議,相信有望令港股迎來大變局,是開展黃金十年的催化劑。

恒生指數優化五大建議

是次建議包括:

  1. 增加恒生指數成份股數目至65至80只;
  2. 按行業組合選股;
  3. 取消上市時間要求;
  4. 維持被分類為香港公司的成分股在一定數量;
  5. 個股權重上限為8%。

恒指更反映港股及投資者持倉的真實狀況

恒生指數優化後,增加更具代表性的公司,令恒指更反映港股及投資者持倉的真實狀況,引入更多中外活水,提升市場深度及流動性。同時,投資者可善用恒指期貨、期權或杠反產品對衝持倉系統性風險。

截至12月22日,以恒生指數為代表的港股年初至今回報為負4.31%,遠遠落後環球主要股市。同期亞太區股市如南韓KOSPI指數、滬深300指數、台灣加權指數分別漲29.01%、22.6%及25.8%。

MSCI世界指數、MSCI新興市場指數及MSCI中國指數分別漲21.2%、27.2%及23.4%。

現時恒指兩大不足

咎其原因,主要是:

  1. 恒生指數成份股數目只有52隻,行業集中度,代表性減弱;
  2. 金融、地產等舊經濟佔比過重,代表新經濟增長及交投活躍的科技、生物醫藥、可選消費公司遲遲未能納入指數,使指數嚴重失真。

增加成份股數目勢在必行

在新建議下,比較重要的是增加成份股數目及按行業組合選股,免除比重過於側重某個行業及選股數目的限制。

目前標普指數成份股達500隻,英國富時指數成份股也有100隻,南韓KOSPI指數及滬深300指數也有過百隻成份股,恒生指數增加成份股數目也是勢在必行。

例如未來可納入京東、農夫山泉、明源雲、碧桂園服務、李寧、CRO龍頭等成長性、交投活躍的中資股。

模擬測試成份股達到80隻結果

根據恒指公司的模擬測試,如成份股達到80隻,非必需性消費市值覆蓋率將從目前的37.3%大增加65.5%;醫療保健行業市值覆蓋率將從目前的29.3%大增加78.3%,是兩個變化最積極及大贏家的行業。

另外,恒指的選股將由現時按市值及成交額排名,改為先把合資格股份劃分成12個行業,再歸納為6個組合:

  1. 金融業
  2. 信息科技業和工業
  3. 地產建築業
  4. 醫療保健業
  5. 消費(組合非必需性消費和必需性消費) 
  6. 其他

可擴大不同行業的恒指代表性

然後按各行業組合的目標覆蓋率來挑選成份股,這樣可擴大不同行業的恒指的代表性。據恒指公司的模擬測試,未來金融業在恒指的權重佔比將由現時43%,減至約34.7%;信息科技業則會由23.8%,提升至約27.5%;非必需性消費及醫療保健行業的權重會由7.4%及3.7%,分別擴至最多約9.3%及5.3%。新經濟(科技、非必需性消費及醫療保健)的比重共佔42.1%,超越金融業成為推動恒指的引擎。

目前國指及恒生科指已有快速納入機制,相關股份市值排行前十,可於上市第11天起獲納入,因此恒生指數改革快速納入機制也是可預期。

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變相降低成份藍籌的門檻

今年來,中概股及獨角獸加速到港上市,預計未來兩年的趨勢仍持續。這類股份市值龐大而又處於行業領導地位,上市後必然是機構投資者配置對像,取消上市時間要求也變相降低成份藍籌的門檻。

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編按:專欄作者顏招駿是 CFA,中泰國際研究部策略分析師,兼任博彩行業分析師,此前任第一上海策略師,於金融行業合共六年買方及賣方經驗,對行業基本面、市場走勢、交易操作有獨特見解。其市場看法經常被證券時報、新浪、中國證券報、Bloomberg等主流財經媒體採用。 

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作者簡介:顏招駿, CFA,中泰國際研究部策略分析師,兼任博彩行業分析師,此前任第一上海策略師,於金融行業合共六年買方及賣方經驗,對行業基本面、市場走勢、交易操作有獨特見解。其市場看法經常被證券時報、新浪、中國證券報、Bloomberg等主流財經媒體採用。

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