【港股分析】現時電動車已成為比亞迪的核心業務，市場長遠睇好的業務部分，亦是電動車的長遠發展，但投資者分析這企業時，要明白比亞迪的核心價值，並不是電動車，而是當中的技術優勢，現時的車是否好賣，只是將這優勢呈現的其中一方式。
比亞迪最大的優勢
比亞迪最大的優勢是研發能力，擁有研發電動車的多個技術，是全球極少數能在多個電動車領域都同時擁有相關技術的車企，能有效做到垂直化的生產過程，這是最大的優勢。
因為當電動車在全球更普及，以及多國都計劃淘汰傳統車，傳統車企為求生存，就要與有技術的車企合作，又或購買當中的部件，比亞迪正正受惠。
電動車現時的滲透率仍低
由於電動車現時的滲透率仍低，反映市場潛力仍十分巨大，企業長遠仍有很大的發展空間，之前已投資的投資者，這刻不要心急賣出，因為仍未到收成期。
比亞迪現金流量表
從現金流量表可見，這企業的現金流十分強勁，雖然這刻的盈利數目不算多，令市盈率偏高，但如果考慮經營活動現金流，情況就不一樣，現金流每年都理想，同時強勁。
非現金流支出影響盈利
其中一個原因是一些非現金流支出影響了盈利，令會計上的盈利數目不多，例如2020年度，折舊攤銷數目在超過100億人民幣，可見對盈利數字的影響，因此投資者進行估值時，不能只運用市盈率，要同時分析其他指標，例如EV/EBITDA等，配分使用。
比亞迪股份有限公司 BYD COMPANY LTD.
- 股票代號：01211.HK
- 預測市盈率：150倍
- 每股盈利：$1.75
- 市值（H股）：$2,800億
- 業務類別：汽車及零部件
- 集團主席：王傳褔
- 主要股東：王傳褔（A股）（17.9%）
比亞迪5年業績
- 年度：2016／2017／2018／2019／2020
- 收益（億人民幣）：1000／1030／1220／1220／1530
- 毛利（億人民幣）：190／179／181／181／272
- 盈利（億人民幣）：50.5／40.7／27.8／16.1／42.3
- 每股盈利（港元）：2.09／1.68／1.06／0.56／1.75
- 每股（港元）：0.61／0.20／0.23／0.07／0.18
- 毛利率：19.0／17.5／14.8／14.8／17.8
- ROE：12.1／7.65／5.05／2.88／7.45
比亞迪企業簡介
比亞迪創立於1995年，主要從事電池、手機，以及包括傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車產業，以及雲軌等業務。比亞迪現有員工約22萬人，在全球建立了30多個生產基地。
比亞迪為全球領先的電池製造商，利用垂直整合模式運作，為全球手機廠商提供產品設計、製造、測試、裝配及售後等「一站式」服務。主要客戶為三星、華為、蘋果、聯想、vivo、小米等全球品牌。
比亞迪各類型汽車
比亞迪2003年拓展汽車業務，汽車業務實現高速增長，累計產銷超過兩百萬輛轎車，近年積極發展新能源汽車業務，2008年獲巴菲特入股，現時佔總股本約8%。
比亞迪業務發展布局
比亞迪不斷將重點放在汽車業務上，現時已佔生意的一半，而近年新能源汽車開始有較明顯的增長，成為增長的動力，近年比亞迪新能源汽車（純電動車、混能汽車）的銷量，每年都以幾十個百份比的模式去增長，現時銷量已達十多萬架，居全球第一，與另一新能源汽車巨頭Tesla，均成為行業的領導。
中國汽車市場 已進入平穩狀態
現時，中國的汽車市場，近年已進入平穩狀態，甚至有些年份出現下跌，但新能源汽車則保持快速增長。比亞迪插電式混合動力車型佔據市場主導地位。
2003年，比亞迪宣布收購秦川汽車，由電池業進入完全不相關的行業，不過背後其實是將眼光放到一件長遠的產品身上，亦即是電池與汽車的結合，電動車。
電動車成與敗對比亞迪有重大影響
這項產品的成與敗將會對比亞迪有重大的影響，因為當中的投資已十分巨大，若電動車最終失敗了，比亞迪不止會浪費了多年的時間，更會有相當的損失，但若成功了，比亞迪將成為汽車行業新秩序中，其中一個國際級領導者。故此，分析的焦點將會落在電動車身上。
新能源汽車業務
當2003年比亞迪進入汽車行業後，先發展傳統車市場。其後銷量取得高速增長，2003年由零開始，十年內銷量已有數十萬輛，增長相當快速，近年傳統車的業務放緩，增長動力依靠新能源汽車業務。
從營業額中，見到比亞迪的生意保持增長，而毛利卻較為波動，甚至出現倒退的情況，反映當業務出現不景氣的情況，就會令整體毛利受壓，從毛利率中更反映出這情況，情況並不穩定。
潛力分析重點不是過去
以過往的業績看來，此企業的質素是一般的，雖然生意保持增長，但盈利波動。不過若觀察遠一點及仔細一點，在當中亦能看出此企業的一些特質，其中之一是高速發展，比亞迪最初做電池起家，由零開始公司只有20人，其後發展至全球數一數二的電池生產商。而在汽車領域同樣有類似情況，2003年由零開始，十年內已有數十萬輛，在中國自主品牌中數一數二。
這兩個不相關的行業但此企業都能獲得巨大成功，可見比亞迪擁有一些特質，一些企業的獨有優勢，令其在市場上取得相當的地位，無論是眼光、研發能力、將研發成果市場化、以至產品定位、成本控制、市場推廣等。所以，就算此企業這刻不是很優質，但潛力是不可忽視的。
支持這項目的能力
投資者在分析潛力股時，除要分析項目的可行性因素外，該企業能支持這項目的能力亦不容忽視。因為發展這些新項目，需要持續性資金的提供，因為難以估計何時才有真正的正現金流，而在產生之前就會有不斷的現金流支出，無論是產品的研發，以及持續的運作，都需要持續的資金去支持。
現金流供發展
若企業其他業務沒有足夠的現金流提供，企業就只能以融資等方式去為新業務提供資金，有可能在產品成功前已胎死腹中，無以為計。但若然有現有業務的支持，這便能使項目得以持續發展，成功機會大增。
比亞迪有電池、手機、傳統車業務，這些都是有實在的盈利，有正現金流的業務，能夠為電動車業務提供持續的資金，憑這一點，可見比亞迪有能力支持這個新業務的發展。
從現金流量表可見，比亞迪的經營現金流量，保持理想的正數，這提供了一定資金作企業發展。不過，負債不少是這企業扣分的地方，因為比亞迪這刻仍不斷投資新業務，無論是研發還是建立新的生產基地，都要大量的投資，可見這企業仍處新發展階段。
比亞迪電動車
其實電動車早在100年前已出現，但因電池性能問題而被燃油車淘汰。而本身已擁有電池技術的比亞迪決心要做電動車的先行者，但在商業模式還未成形的情況下，先行者無疑要受較高的風險，但若成功後就能創造一片新的藍海，回報亦是無法估計。
現時很多人都質疑電動車的可行性，現時很多因素都令車主卻步，例如充電時間長，充電站等各種配套不足，信心不足等，種種問題都有待解決，但我們仔細想想，這些問題是否無法解決呢？並非。憑研發及建立，這些問題最終都解決到，但的確要一段時間，所有的配套都不是一朝一夕可建成，信心亦要時間建立，只要該問題是時間可以解決，就最終能解決。
由奢侈品變成了必需品
雖然近年電動車市場有較明顯的增長，但要有更大的突破，甚至較為普及，這可能是3、5、7年後的事，但當引爆點發生時，就會一發不可收拾，但在引爆點發生之前，大家不會看見這些改變，當世界正蘊釀改變時，很多人都沒有察覺，正如在90年代初期，只有極少數人擁有手機，但在幾年之後，手機的普及程度十分驚人，由奢侈品變成了必需品。
電動車終有一天會改變世界，但要真正的普及，的確有一段較長的路，不過只要各種配套都完善，消費者會自動投向電動車。
比亞迪電動車優勢
首先電動車有環保的概念，這點令政府會加以幫助，而市民亦會支持，但其實，電動車真正的價值並非在環保，而是慳錢，用電比起用油平得多，若果以現時入油的價錢來比較，電動車充電的電費只是入油的四分之一，因此只要各種配套都完善，車主沒有理由不選擇電動車。
金錢利益推動
只要有金錢利益推動，人們的習慣將輕易改變，在70年代的石油問題，完全改變了美國人使用汽車的習慣，由一向追求大汽車的習慣，轉變到鐘情於小排量慳油的日本車，令日本車大舉入侵市場，當其他車廠發覺時已經太遲，最終成就日本車霸主的地位。
因此，只要各種配套都完善，電動車的優勢就只會愈來愈明顯，這只會成為一個大趨勢。
全球多個地方行使
比亞迪的電動大巴，其實已在中國多國城市，以及全球多個地方行使。在北京、廣州、深圳、天津、杭州、南京、長沙、 西安等主要一二線城市大規模投入運營有效推動城市公 交電動化進展。
近年在海外市場，比亞迪也陸續接獲來自法國、智利、匈牙利、丹麥、德國、加拿大、日本等全球各地的訂單。目前比亞迪推出的純電動大巴已在全球6大洲、50多個國家和地區的300多個城市運營（這是有利的指標，因歐洲、日本的標準甚高的），雖然只屬起步，但情況不錯。
中國國家戰略
根據中國汽車工業協會發佈的統計數據，中國汽車產銷量超過2000萬輛，連續多年蟬聯全球第一。可見中國汽車市場龐大，若將其中的部分以新能源汽車代替，市場可想而知。
中國為解決能源短缺和環境污染問題，不斷推進新能源汽車的技術研發和產業化，行業得到中央政府從財政補貼、稅收減免、充電設施建設的政策支持。 雖然補貼有時會有調整，但整個大方向，仍是見到中央支持電動車的發展。
佔盡地利因素
比亞迪在中國發展電動車，可說是佔盡地利因素，因發展電動車必需要有完善的配套，政府的支持十分重要，另外，若政府肯帶頭使用對推廣很有幫助。現時比亞迪的電動巴士已經行走在中國多地的公路上，由公共交通開始發展，可見政府對電動車是正面及支持的，然而，中國政府在支持電動車背後亦有個重要因素，就是石油。
中國發展電動車的誘因不少
中國並非產油大國，未來的石油供應難以滿足中國的汽車需求，而發展電動車就成為辦法，同時中國在青海擁有不少能生產電池的鋰資源（是全球數一數二的地方），若能用電動車取代傳統燃油車，中國對石油的依賴可減少，對別國的依賴能減少，從整個國家發展的戰略角度分析，中國發展電動車的誘因並不少。加上中國經過中美貿易戰後，會更明白依靠別國的危險，必定會強化自身的資源、技術。
同時，中國是政府主導的國家，要建立配套及支持業界，比資本主義國家更容易。
中國政策
投資中國的企業有一個要點，就是順從中央的方向，這不是指個別一兩個政策，而是一個大方向，因這會對企業的長遠發展有重大的影響。
從上述因素可見，中國政策是支持行業發展（特別是資源、技術這兩方面的誘因），不過，中短期一定會有不同的政策作調整。因為胡亂投放資源支持行業，只會令行業胡亂發展、浪費資源、質素參次，所以，中短期一定有策略調整，補貼就是其一。
中國新能源汽車補貼政策
例如之前的政策，有些新補貼政策通過提升技術因素，鼓勵優質企業的發展，即是達到某些技術的企業，才能取得補貼。目的當然是鼓勵行業的技術提升，逼企業進步，因為中國政府明白，長期發放補則給企業，只是「養」企業，但卻無法在全球平台立足，要令中國在行業上行在全球前列，就只有用逼企業提升技術這方法進行。
新政策一定會令企業出現汰弱留強的情況，但對於較有優勢及規模的企業，長遠反而有利。
比亞迪發展持續
近年比亞迪其中一個投資發展基地，是位於中國青海的比亞迪動力電池工廠，佔地1500畝，相當於140個標准足球場的面積。這一巨型電池廠的年產能可達60GWh，將成為全球規模最大的動力電池工廠。若以比亞迪的汽車唐（插電式混動版本）計算，最高可滿足300萬輛唐的電池需求。
可見，比亞迪的野心相當大。而這企業仍處於不斷投資的階段，只要市場進入爆發點狀態，這股的潛力會相當大，當然，這不是短期見到的事，可能要一段較長的時間才見到收成。
比亞迪投資策略
綜合各種因素，比亞迪的潛力仍存在，前景正面，所以投資者一定要長線投資，而以上的觀點均以長期角度出發的。如果未有貨的投資者，最好等有較大的回落，才一手手買入，例如$180，或起碼$200以下，因為每手的金額高。
比亞迪股價180元以下可入手
但如果利用月供，算是較好的策略，現價略貴，如果完全無貨及本身能承受較高風險，現價小注月供，否則，最好等回到近$200才開始進行月供，策略會較好。又或投資者考慮一些電動車相關的ETF，如GX中國電車（2845），雖然現價都有少少貴，但如果控制注碼，現時已經可以開始月供。
企業長遠仍有很大發展空間
由於電動車現時的滲透率仍低，反映市場潛力仍十分巨大，企業長遠仍有很大的發展空間，之前已有貨的投資者，這刻不要心急賣出，因為仍未到收成期。最好是等待市場普及的一刻才考慮賣出，到時的回報必然是巨大的，這亦是長線投資者收成的時期。
（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）
作者簡介：龔成（龔成Facebook專頁）是財經書作者，至今出版超過10本財經書，包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等，過往曾以萬元月薪滾出數百萬，現為股票班導師，身家過千萬元。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
