上回與大家比較了期權和窩輪的「爆邊」果效，取決於槓桿的差異，槓桿越大，爆邊的效果越理想，不過當然要留意槓桿與潛在虧損風險也呈正向關係，判斷相關資產價格走向出錯，可於短時間內造成重大損失幅度，所以窩輪因可透過不同換股比率，調節對應資產價格變動之敏感度，減低操作風險。但若單純考慮「爆邊」果效，由於期權的槓桿較窩輪為大，因此期權的投資價值較窩輪為高。
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期權與期指及牛熊證作比較
今日則以期權與期指及牛熊證作比較，現時恒指期貨的基本按金要求為154,546港元，期指每變動一點產生50元的盈虧，參考2020年4月17日下午4:30收報24,359點，乘上50元後之期貨合約價值為1,217,950元，相對上述按金，槓桿為7.88倍。
上回與大家分享參考4月9日數據，恒指認購窩輪的最大槓桿約33倍，單日產生的回報率不及恒指期權，暗示期權的槓桿超過33倍。當日期指高位為24,343點，期貨合約價值為1,217,150元，即槓桿為7.88倍，可見期指槓桿遠低於期權的。
上調按金後槓桿降至9.60倍
論到期指，港交所於3月13日上調按金要求，由原來的109,459元，增加至125,352元，而3月12日的期指收報24,075點，槓桿11.00倍，上調按金後槓桿降至9.60倍。緊接的3月20、23和27日再次三度上調按金要求，分別是131,736元、139,051元和154,546元（正是現時水平）。
對比3月12日的109,459元和3月27日的154,546元，僅約兩週期指按金被上調逾四成，槓桿由11倍降至不足8倍，潛在獲利能力被削近三成，令期指的投機吸引力銳減。
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回報率是65倍
再看牛熊證，於4月17日數據顯示最高槓桿約36倍，當日以收市位計算之最高回報率牛證為56.00%。但可留意當日恒指高位為24,666點，所以收回位於24,667點或以上的熊證沒有被收回，可於當日下午恒指回落時產生豐厚利潤。其中摩利熊證（60741）一度低見0.013元，並於下午高見0.083元，升幅高達5.38倍。不過相對當日購沽期權最極端的例子，行使價為24,400的一度最低報價為1點，高位為66點，回報率是65倍！
期權「爆邊」果效優於其餘三款衍生工具
總結以上比較，期權的「爆邊」果效，優於其餘三款衍生工具，其次是牛熊證，不受時間值限制而可望產生日賺數倍的果效。至於窩輪，除非能買入槓桿比率不少於60倍的，否則難以產生倍賺效果。面對3月以來港股大幅波動，最值得留意的是期指，槓桿由11倍銳減至不足8倍，失卻了昔日的投機吸引力，所以即或被市場公認是計價最公平的衍生工具；但在衍生工具的槓桿魅力被大幅削弱的局面下，投資者應認真地重新審視其在衍生工具市場之地位。
專欄作者簡介：聶振邦（ 人稱「聶Sir」）為證監會持牌人，畢業於香港理工大學金融服務系，現為獨立股評人，超過十七年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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