螞蟻上市追貨攻略｜螞蟻股價 6688 首日如升四成是否值得搶｜精叻理財

如果視新經濟股投資組合是一副牌，現在做緊13么，那麼螞蟻集團（06688.HK）必定是整副牌中不可或缺的一員。終於等到螞蟻上市，全民圍抽是意料中事，不用孖展抽到一、兩手當甜頭，戲肉放在上市初期的追貨策略。

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螞蟻股價 6688 首日升四成是否值得搶？

今次筆者嘗試為螞蟻股價範圍做個評估，讓上市初期追貨節奏在掌握之內，減低被市場氣氛影響操作的問題。市場上不少報道估計，此股上市首日將升四成，哪麼升四成的螞蟻是否值得搶？

下表引用市場預期螞蟻未來三年的預測盈利，配合不同預測市盈率水平，來推算股價。由於集團是金融科技公司，即非純金融亦非純科技，暫時較相似的同業是Paypal。Paypal除了是金融公司，亦具科技元素，旗下的Venmo性質與支付寶相若。此外，在美國上市的後起之秀Square及旗下的Cash App，筆者覺得更像「BB版螞蟻」，但該股論估值及盈利能力，與螞蟻差距甚大，所以還是以Paypal估值作參考。

螞蟻上市首日料介乎108.8至115.6元之間

市場目前給予Paypal的2020預測市盈率為51倍，其股價今年的高位曾見210美元，預測市盈率達56倍。我們以現價計的2020年預測市盈率作參考，套用在螞蟻身上，2020至2022年股價將分別有機會見85、115.6及147.9元。

再以螞蟻的招股價市盈率計，80元股價為2020年預測市盈率48倍，假設市場給予的預測市盈率沒有提升，即2021及2022年螞蟻股價將見108.8及139.2元。

螞蟻集團用注碼控制追貨策略

由於今次螞蟻上市的估值略低，是預留水位給認購者賺價，加上參考Paypal估值達51倍，筆者相信螞蟻上市初期估值很大機會在108.8至115.6元之間，意味先行透支了2021年的估值，這兩個水平分別較招股價升36%至44.5%，與市場預期升四成估算相若。

筆者個人追貨策略是，若螞蟻上市首日，股價有幸在108.8元以下，將一次過買入。如股價甫上市即爆升至108.8至115.6元，會以2/3資金在射程範圍內先入一注，日後有機會回落再補回餘下1/3，回唔到就收兵。如高於115.6元但低於120元，會先買一半，日後睇情況再部署。買入股份全數以年計長期持有。

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同場加映Square股價升四成在望

筆者一直視Square為BB版螞蟻，目前它正透過cash app攻個人信貸及支付業務，螞蟻上市令Square有更多的估值參考。由於Square並未實現盈利，但收入卻高速增長，情況如不少新經濟股，暫時只能用市銷率（PS ratio）為其估值。參考螞蟻招股價作計算的預期市銷率，2021年為12.3倍，而Square則為7.8倍。如螞蟻上市後估值進一步提升，將拉闊與Square的估值距離。

科技股賣點正是指數型增長速度

事實上，今年當Square升至歷史高位時，預期市銷率曾見11.4倍。雖然，Square規模與螞蟻差距甚遠，但由於基數低令其收入增長率更高，而科技股賣點正是指數型增長速度。假設螞蟻上市後其市銷率進一步上升，同業Square由目前約7.8倍預期市銷率升至11倍水平不足為奇，以現價167美元計潛在升幅約四成。

螞蟻集團未來三年估值參考

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編按：專欄作者鄭叻 (精叻理財)

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作者簡介：鄭叻（精叻理財）貼地小女子一名，因工作關係接觸投資領域，繼而成為個人興趣。喜歡捐窿捐罅留意身邊各種理財及投資機會，實戰經驗超過二十年。從基金到港股，及後越洋轉戰美股；由租樓族跳上車做業主，再學人做埋包租婆。相信科技是百年難得一遇的投資潮，用未來目光看投資。