美股、A股及港股仍處於橫盤整理階段

美股、A股及港股仍處於橫盤整理階段，但風險正在累積，大市交投量稍微下降，主要是

美國大選臨近，投資者降低倉位的風險曝露、
美國財政政策落地無期、
螞蟻招股帶來的巨額抽資效應、
三季報業績期展開。

上前三項風險將在未來十天陸續釋放

基本上前三項風險將在未來十天陸續釋放，大選後不論民主黨或共和黨上台必定加大財政政策力度，勢必加速美國經濟復甦進度。歐洲疫情較美國嚴重，部分地區重新封城及限制出行，使美元指數得到支撐，而人民幣逆週期因子再度調整，與此前央行將遠期售匯風險準備金率調降至零一脈相承，釋放人民幣基本面穩定的信號，但緩和了單邊升值的態勢並趨向雙向波動。若人民幣結束單邊升值的態勢，將對港股及中資股構成負面影響。總體上，股市短期的波動性正在擴大，大盤易跌難漲，主要體現在周初開始異動的SP500VIX指數及恆指波幅指數、轉弱的人民幣匯價、商品價格及市場寬度。

新股前瞻｜螞蟻集團合理估值區間為2400至3500億！成金融科技出口的大象｜招財駿寶

市場可能又再歸咎於疫情的三度爆發

昨晚美股三大指數下跌超過3%，美股的調整，市場可能又再歸咎於疫情的三度爆發。事實上，在過去一年，疫情的高低未有破壞美國股市的中長期多頭趨勢，即使疫情最嚴重的7月美國消費開支仍能創出新高。標普500指數的科技、醫療保健及可選消費三大行業佔比達到63%，當中大部分受惠於疫情，例如云網絡安全、電商、雲服務CRM、流媒體、醫療、支付等。例如體育用品巨頭NIKE仍能創出歷史新高，主要依賴同比增速達80%的網上銷售及開始復甦的大中華業務。昨日美國第四大社交媒體PINS公佈超出市場預期季績，盤後漲暴超過30%，主要是營收、活躍用戶及ARPU的快速增長。促使美國大盤波動的原因主要是估值偏高的問題，由於美聯儲缺乏更積極的貨幣政策疊加未落地的財政財策，而股市的估值已達到一個相對高點，股票需要時間調整或波動去消化過高的估值是必然的。

內地經濟已步入復甦週期國內貨幣政策使股市難有全面大行情 | 顏招駿

下半年目標價為26,900點

我們於7月初給予恆指下半年目標價為26,900點，主要基於盈利增長及貨幣政策的考慮，較市場看法謹慎。 10月初給予恆指四季度目標價為24,900點，主要

考慮到歐美疫情錯位，美元有升值風險；
內地經濟復甦斜率下降，而股市估值已高於均值水平、
人行及美聯儲貨幣政策缺乏再寬鬆的意欲。

在當前看來，我們所判斷的時點及價格也是相對精準，相信7月的高點26,782極大機會是下半年的高點。人行行長易綱於10月21日表示，穩健的貨幣政策取得積極成效，貨幣信貸和社會融資規模合理增長。同時指出穩健的貨幣政策要更加靈活適度，精準導向，要把握好穩增長和防風險的平衡，明年宏觀槓桿率會進一步穩定，貨幣政策要把握好貨幣供應的總閘門。換然之，隨著經濟陸續企穩，人行寬鬆的貨幣政策將適時退出，明年貨幣政策主調在於防風險及穩定槓桿率，因此整體股市難以出現大行情，機會大多以行業自下而上選股為主。

聯儲局上調經濟增長預測 | 博彩股步入復甦週期 | 顏招駿

金管局於10月29日清晨入市承接4.1億美元沽盤

金管局於10月29日清晨入市承接4.1億美元沽盤，釋出31.8億港元，銀行體系結餘將增至4,574億港元，創出歷史新高，年內流入香港的資金多達3,662億港元。香港經歷一連串社會活動、中美角力的政治事件下，仍然能夠吸納巨額資金，反映有人"辭官歸故里"，有人卻"漏夜趕科場"，通過真金白銀向香港的前景投下信心一票。今年來，港股生態已經出現積極變化，特別在年中京東(9618 HK)、及網易(9999 HK)上市後，加速了新經濟上市潮。中通、再鼎醫藥、華住酒店、萬國數據等中概股先後在港上市。內地最巨型獨角獸螞蟻也落戶香港，京東健康、快手、抖音中國等亦將於未來一段時間赴港上市，把港股從傳統經濟轉型至新經濟的時間表推前了，鞏固了香港作為離岸金融中心的地位。

資金從舊經濟轉移至新經濟跡像明顯

過去幾年，資金從舊經濟轉移至新經濟跡像明顯，有助減少新經濟股份的流動性折讓，對提升整體估值發揮作用，當中以信息科技行業為甚。信息科技業成交金額佔大市成交比例從2010年的4.8%大幅提升至2020年8月的39.3%；醫療保健業成交佔比從2010年的1.4%增加至2020年8月的8.6%；金融行業佔比從27.4%大幅下降至12.8%。於港股50大市值公司中，可選消費公司市值佔比從2010年的1.6%大增至2020年的29.7%；信息科技從2010年的1.4%增加至2020年的17.7%；金融業佔比由56.6%下降至33.8%。隨著多只千億級別市值的科技巨頭在港上市，過去香港恆生指數有波幅而沒有升幅的經歷相信將成為歷史，明年創出新高也是指日可待。