周二美國納指再調整4.11%，自9月曆史高點累計回調10.2%，比較納指從3月23日低點累計上升了80%，10%的調整顯然非常輕微，但足以冷卻極度樂觀的情緒。貪婪指數在短短一周內從極度貪婪的76回落至中性的54。從正面角度看，納指仍然較年初上漲21%，即使往下再調整10%也不是壞事，給予時間消化較高的估值，我們維持納指最低限度合理修正至10,333-10,894點的判斷。美股沒有流動性風險，美元的流通性非常充足，經濟基本面沒有惡化，美國的疫情日趨緩和反而令基本面變得更紮實。在投資者降低風險暴露的倉位後，美股的波動性會隨之下降，本輪調整的VIX指數的波動性遠較6月11日的為低，反映買認沽期權避險的需求不大。在聯儲局繼續每月釋放流動性及改變貨幣政策的框架支持下，除非再出現像疫情的黑天鵝，否則全球資產價格調整幅度有限。
調整過後將是長線吸納好時機
截至9月9日，MSCI中國指數、恒指、滬深300指數、標普及納指自近兩個月高點跌幅介乎5.5%-10.2%，整體上美股的震盪還是對中港股市帶來外溢效應。港股的長線市寬並未顯著轉差，主要的是市場風格切換，前期抱團的醫藥、科技、互聯網、物管出現估值調整，調整過後將會是長線吸納的好時機。
給予時代鄰里買入評級
中泰國際研究部看好時代鄰里（01233.HK），給予14.36港元的目標價及買入評級，認為投資者應把握股價調整機會佈局高成長物管企業。我們看好公司多元化的成長動力：1） 母公司時代中國總土地儲備2,180萬平方米，舊改儲備150個項目，預計可於未來7年轉化為5,200萬平方米建築面積、2） 公司資金充沛，收併購執行能力強、3） 20年上半年公司拓展5個城市公服項目，總計在管面積2230萬方，成功進入城市服務藍海市場，為公司發展拓展了新的增長點。我們預計公司物業管理在管面積將由20年中的4,840萬平方米增至20/21/22年底的6,340萬/1.06億/1.30億平方米。我們預計核心應占淨利潤將由19年的1.2億人民幣增至20、21年、22年的2.16億、3.82億、5.53億人民幣，20-22年CAGR 66.4%。
內地整體經濟復甦斜率下降
內地8月CPI增速回落至2.4%，結束兩個月上行趨勢。豬肉價格同比上升52.6%，增速回落33.1個百分點，隨著出欄量的上升，豬價將進入拐點，未來對CPI的貢獻愈加減少。 8月核心CPI同比上升0.5%，增速與7月持平，維持在低位；服務業CPI同比正轉負，反映需求復蘇力度仍然不足。 PPI及PPIRM分別同比下跌2%及2.5%，跌幅繼續收窄，上游工業生產改善與下游消費需求放緩背離。整體經濟復甦斜率下降，通脹低迷是貨幣政策沒有收緊的原因。截至8月，地方政府專項債已累計發行2.89萬億元，完成全年3.75萬億元計劃的77.3%，本月仍是專項債發行高峰，基建投資繼續是支撐經濟的主要動力，亦對PPI有拉動作用。
恒指改革後長線回報令人期待 | 中概股回港估值理論可提升15% | 顏招駿
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
作者簡介：顏招駿是 CFA，中泰國際研究部策略分析師，兼任博彩行業分析師，此前任第一上海策略師，於金融行業合共六年買方及賣方經驗，對行業基本面、市場走勢、交易操作有獨特見解。其市場看法經常被證券時報、新浪、中國證券報、Bloomberg等主流財經媒體採用。
