【盈富基金VS恒生科技指數ETF】「港版納指」恒生科技指數上市剛滿一個月,首隻追蹤恒生科技指數ETF——南方東英恒生科技指數ETF(03033.HK)周五(8月28日)上市,對比追蹤以舊經濟為主的恒生指數的盈富基金(02800.HK),新經濟VS舊經濟,兩者投資價值如何?

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恒生科技指數創新高 小米升逾5%

港股在期指結算日先升後回,恒生指數高開49點後最多曾漲468點,高見25,749點,惟尾市顯著回吐,收市報25,422點,升幅收窄至140點或0.56%。

首隻追蹤恒生科技指數ETF上市,恒生科技指數創7,745點的新高,收報7,580點,升40點或0.53%。現時恒生科技指數四大權重股「ATMX」,阿里巴巴09988.HK)跌1.3%,收報報277元;騰訊00700.HK)跌3%,報540.5元;美團點評03690.HK)跌2%,報265.2元。

小米集團01810.HK)就連續兩日大升,收報22.5元,升5.4%,創上市新高。

隨着恒生科技指數創新高,南方恒生科技早市曾升至8.36元,全日收報7.615元,成交30.45億元,遠高於初始投資額約1.87億元,較追蹤恒指的盈富基金的25.62億元,更為活躍;更超越盈富基金在1999年11月12日上市當日28.6億元的成交,成為本港歷史上ETF上市首日最高成交。

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恒生科技指數潛力或勝恒生指數

現時新舊經濟正交替發展,市場難免會將追蹤以新經濟股為主指數的ETF和追蹤傳統指數的盈富基金做對比。

雖然恒指公司最近公布恒生指數季檢結果,「ATMX」中的阿里巴巴及小米均獲納入恒指,連同本已是恒指最大成份股的騰訊,恒指的科技佔比提升至逾兩成,但目前仍有不少表現持續令人失望的失勢舊經濟股,例如匯豐(00005.HK)。

反觀疫市期間,新經濟股備備受追捧,市場氣氛當然是推動因素之一,但新經濟股的抗疫力確實勝於不少舊經濟產業,從半年業績亦可看出,疫市期間確實有利科技企業加強滲透到各行各業,進一步釋放增長潛力。

市場普遍認為,長遠來說,恒生科技指數包括的30隻成份股,有較大機會跑贏目前仍以舊經濟股為主的恒指。盈富基金VS恒生科技指數ETF,新經濟VS舊經濟,兩者應如何部署?

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龔成:新經濟股長遠投資價值較高

出版多本財經書籍的專欄作家龔成指出,恒生科技指數成分股偏向高增長的新經濟股,這類型股票的回報較高,但隨之而來的股價波動性也較大。他認為,長遠而言,這類股份較具投資價值。

龔成一向建議投資者留意盈富基金,而盈富基金更側重於舊經濟、南方恒生科技側重於新經濟,新經濟VS舊經濟,投資者應如何優化投資組合?

對此他表示,投資者可藉此建立一個新的組合,買盈富基金之餘,再買入南方恒生科技這類側重於新經濟或增長型產品的基金,變陣之後,整體組合將更加平衡。

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科技ETF不便宜 宜分注買入或月供

須留意的是,他認為現時大部分新經濟股的估值都不便宜,不少公司的股價在過去約半年時間內升幅超過一倍甚至更多,已經變得不便宜,因此周五(8月28日)正式上市的南方恒生科技亦不能用便宜來形容。

鑒於南方恒生科技ETF確實不便宜,但長遠具增長潛力,因此策略上,他建議投資者現階段可分注買入或採用月供形式,而不是一次性將資金全數投入。無論是分注買入或是月供,採用「平均成本法」下均可將降低買入風險,投資科技指數ETF的方向必定是長期慢慢儲貨。

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盈富基金 恒生科技指數ETF如何配置?

龔成特別提到,除了恒生科技指數成分股在過去半年累積升幅強勁外,緊隨南方恒生科技的腳步,亦有其他金融機構推出相關ETF產品,部分ETF的產品設計須按比例買入恒生科技指數成分股,這意味着甚麼?

「這意味着被動資金流入相關成分股,進而推高股價,投資者在此情況下買入ETF,相當於間接亦推高個股的股價,考慮到這個因素,此時此刻來說,買此ETF的值博率並不是太高,絕對不能一次過奮身買入!」龔成說。

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配置上,他認為投資科技ETF的金額應該要比投資盈富基金少,始終恒生科技指數的波動性較傳統的恒生指數更高,從配置上,不應投放過多資金於科技行業股份上,反之,將會釀成行業集中風險,一個健康的資產組合不應該是這樣的。

「假設你平時用一萬元月供盈富基金,那麼比例上就可以用5,000元來月供恒生科技指數ETF,這樣的配置是可行的。但由於恒指和恒生科技指數存在重疊的成分股,可相對減少買盈富基金的金額,轉投至科技ETF上。」

不過,既然恒生科技指數內的成分股估值不菲,是否應該待相關股份股價回落再入手?對此龔成直言,這就是他本人為何多番強調月供、採用「平均成本法」投資的原因,但衡量盈富基金和恒生科技指數ETF平、貴的指標不盡相同。

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兩個衡量盈富基金平貴的指標

首先,衡量盈富基金是平是貴,最直觀的方法是看恒生指數的市盈率。

  • 恒生指數現水平,市盈率約10.66倍,屬於盈富基金的合理區,可正常分注買入或月供。
  • 恒生指數市盈率低於10倍時,定為盈富基金的便宜區,分注買入或掃貨。

值得留意的是,正如上文所說,恒生指數現水平處於一個合理區,投資者可將部分資金分注買入或月供,惟龔成認為,投資者不能一次過將資金全數奮身買入,而是一邊投資一邊預留現金,預留現金旨在於大跌市或恒生指數市盈率低於10倍時、恒指約24,000點樓下加大入市力度。

他說:「當恒生指數市盈率低於10倍時,即約24,000點、盈富基金低於24元,可視為盈富基金的便宜區,可以加大入市力度。」

反觀恒生科技指數ETF,他強調,相關科技股即使估值不低,但若公司的實質價值繼續上升,仍具升值潛力,因此若從一段較長的時間來看,則高估值也會變成合理估值,因此更應採用月供的投資方法。

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編按:龔成為證監會持牌人士,申報未持有上述評論股份。

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