港股成交增加下，港交所（00388.HK）上半年盈利和收益雙雙創新高，惟港交所股價績後反跌1.4%，報373.6元。目前大行對其目標價看法極端，由325至430元不等，最牛看540元，較現價最高近45%水位。專家指，憧憬賺逾四成水位前留意兩個因素。
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港交所上半年盈利和收益創新高
市場在颱風海高斯下等來了港交所的半年業績數據，截至6月底止上半年，港交所盈利按年增長1%至52.33億元，期內收入及其他收益上升2%至約88億元，均創半年度新高，主要受惠日均成交額上升，帶動交易及結算費增加。
但3月全球市場調整，導致其集體投資計劃出現公平值虧損1.38億元，抵銷部分升幅。投資收益淨額跌45%，至8.38億元。每股中期息微減1港仙至3.71元。
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上半年IPO集資額全球排第3
截至6月底止，上半年交易費升37%，因為滬深港通北向交易的交易費創新高及交易日數增加。不過聯交所上市費收入減少1,200萬元。期內平均每日成交金額上升 20%，帶動主要業務收入按年上升13%。
期內，本港首次公開招股（IPO）集資額928億元，全球排第3，金額按年上升29%，涉及59間主板上市公司（連同GEM新上市公司數目合共64宗），按年減少24%。
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李小加：對未來6個月有信心
將於明年卸任行政總裁一職的李小加認為，儘管宏觀經濟動盪不定，但港交所的營業收入及溢利仍然同創半年度新高，認為港交所於上半年開局良好。而現貨市場成交增長、滬深港通成交額續創新高、新股上市絡繹不絕，包括多隻來港作第二上市的大型股，抵銷由於投資組合估值波動帶來的投資收益下滑影響，對未來6個月有信心。
李小加出席港交所半年業績時，回應近期美國總統特朗普揚言港交所不再成功的說法。他坦言現時難以估計美國的制裁措施，最終是「殺敵一千、自損八百」或是「殺敵八百、自損一千」，但認為在大格局前港交所做出創紀錄業績，可解說港交所的情況。
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下半年有逾百宗上市申請待審批
他直言，美國機構投資者、基金經理都是「聰明錢」，在全球市場遊走，從來不是由政府叫他們做甚麼就做甚麼，而香港一直是「很好的市場（great market）」，市場會自行解答疑慮（speak for themselves）。下半年仍有逾百個上市申請待審批，當中包括於美國上市的中概股。
港交所中期業績有喜有憂，周三（8月19日）績後股價反跌1.4%，報373.6元，成交11.22億元。
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高盛：港交所運營開支較預期高
高盛指出，港交所業績勝預期，主要反映投資收益較預期大上大落，但指主要業務收入較該行預期少，營運支出也較該行預期高，維持「中性」評級，目標價325元。
單計第二季，花旗和摩根士丹利均表示港交所第二季業績勝預期。花旗指出，港交所第二季純利錄30億元，按季升31%（按年升14%），優於市場預期，主要是投資及其他收益強勁所推動，公司核心收入按季跌5%（按年升6%），低於市場預期，而公司營業費用按年升7%符合預期。
不過，該行估計市場同業對港交所的盈利預測調升幅度不會很多，因其投資收益強勁並非經常性項目。該行予港交所「買入」評級及目標價420元。
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大摩：最樂觀情況下目標價睇540元
大摩估計，港股第三季交投將持續強勁，維持對其「增持」評級，目標價430元，指港交所派每股中期息3.71元，相當派息比率達90%。
目前大行對港交所目標價看法極端，由325至430元不等，大摩上月更指，最樂觀情況（bull-case）下港交所目標價睇到540元（較現價有近45%水位），全城最牛，而此機會率是25%；最差情況（bear-case）目標價就僅220元，機會率為10%。
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陳政深：港交所上半年營運支出較盈利增長多
艾德證券期貨聯席董事陳政深認為，港交所管理層對是次業績表示收貨，惟上半年港交所新股上市涉及64宗，當中包括大型第二上市公司，例如網易（09999.HK）和京東（09618.HK）等，在日均成交增加20%的情況下，港交所上半年收益僅按年增加2%。與此同時，開支就增加6%。
他直言，港交所應用在IT及薪酬方面的開支是否可以控制得更好？
另一方面，他認為，在新股上市集資額保持增長，以及日均成交增長的情況下，上半年港交所面對的環境可謂對其十分有利，但期內盈利增長只按年增加1%，港交所這份業績是否真的十分理想就見仁見智了。
展望未來，他相信下半年仍有大型新股上市，以及一眾中概股回歸，預期港交所日均成交會保持較高水平，甚至進一步接近2,000億水平。
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港交所市盈率近50倍 貴過ICE和CME
「港交所的股價要視乎其估值，全球只有港交所能憧憬大量中概股回歸的景象，惟這一主題是否足以令港交所估值相對於同業存在巨大溢價（Premium）？」陳政深說。
他指出，港交所現時市盈率約50倍，對比全球主要同行平均只有約24倍，即使是規模較大、可與港交所媲美的美國洲際交易所（ICE）或芝加哥商業交易所（CME），市盈率亦只有約30倍。
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港交所短期上闖400元關口有難度
因此，短期而言，他對港交所衝上400元並未有太大信心；衡量值博率下，港交所現時也不值得進行太進取的展望。因此在憧憬港交所高見540元、較現價有45%水位前，他認為要先衡量港交所的市盈率和值博率。
編按：陳政深為證監會持牌人士，申報未持有上述評論股份。
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