要數今年最令股民難忘的股份，匯豐控股（00005.HK）必定榜上有名。周一（8月3日）匯控揭曉上半年業績，病況絕不樂觀，股價跌至約33元的海嘯價。身邊不約而同有朋友哭訴持有匯控的惡夢，原來真的有很多人持有此股，賬面虧損愈半者比比皆是。這一刻，匯控竟變成這班求安穩投資者的人生交叉點。
匯控及領展的看法分享
匯控的前景，過去半年已有大量專家作出詳細分析，在此不多談。筆者希望將自己在匯控及領展（00823.HK）的看法分享，繼而用數據說明一些此時此刻可作出的選擇。筆者是不折不扣的科技及新經濟擁護者，但亦明白投資組合應攻守兼備，所以去年及今年初，在組合中加入了匯控及領展這兩隻鐵膽收息。
去年五月在64元附近買入匯控，買入後股價緩緩下挫，一直在56至62元間徘徊，當時告訴自己抱著每年收六厘多息的心態，長期持有，股價起伏不用理會。直至新冠肺炎出現，當時還未波及歐美，但卻有機會影響匯控的香港業務，加上筆者一直認同傳統銀行營運已是明日黃花，無論內銀及歐美銀行股業務皆步步為營，所以對繼續持有匯控感到忐忑。
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匯控業績前止蝕離場
當時看看日曆，匯控於2月18日揭曉全年業績，預計表現好極有限，結果在業績前以每股約58元止蝕，計及多次派息，小蝕離場。在沽出匯控止蝕前，因不想沽出股份後現金比重過高，故已在一系列新經濟股中選定估值較合理的阿里巴巴（09988.HK），同日以每股約207元換入。及後遇上三月美股溶斷，阿里曾跌至167.6元低位，賬面挫19%，但由於對其盈利前景有很強的信心，便安心地等待黎明。
另一隻在組合中的收息股領展，是於今年二月以每股79元，當時年息約三厘多，是筆者今年做得較差的投資決定。買入後領展持續尋底，很快賬面虧損已逾一成。當時同自己講，領展資產優質，在這樣艱難的時期亦能維持派息，長期持有收息無問題。
突破實現虧損的盲腸
然而，本地及疫情因素困擾下，相信領展有好段時間難復當年勇，買入後覺得頗為雞肋。最終筆者打倒昨日的我，於五月以每股約67元沽出，約蝕14%。與匯控換馬策略一樣，同日將領展沽出的資金，以每股約107元換入由低位反彈中的美團評點（03690.HK），算是當時美團的高位，作出此變陣，抱著的諗法是與其死守圍城等平手離場，不如突破實現虧損的盲腸，躍上千里馬追回失地。
總結上述兩個經歷，連筆者都覺得走得甩匯控一劫，可能只是運氣。繼而反思，如果像身邊朋友們由60多甚至近100元入貨，到今時今日自己會怎樣做？在此試以數據分析形勢。
現時還持有匯控可以怎樣做？
匯控過去數年派息變化不大，每年約0.51美元（約4港元）。假設2021年集團恢復派息，預期在歐美及香港業務五勞七傷下，派息金額能不變已算不錯。如集團重新派息，股價必會反彈，至於彈到什麼水平？可用息率推算。
若市場接受匯控息率為7厘，股價有望反彈至57元；如6.5厘股價相等於61元。相對買入匯控的成本價64元，好像有守下去的希望，但起碼要待明年初匯控宣布新一輪派息政策時才能見龧光。惟值得留意的是，約6.5厘的息率回報已接近市場接受息率的頂部，意味除非匯控有機會增加派息，才能為股價注入進一步的上升空間。換言之，股價能接近60元，已是輸小當贏。
匯控只能輸小當贏
另一個突破悶局的方法，是壯士斷臂換碼至新經濟股。以匯控股價從64元買入價跌33元計，跌幅約48%。在一眾新經濟股中，筆者仍會換馬至估值相對低的阿里，過去四個財政年度，其非公認會計準則淨利潤複合年增長為32%，在盈利支持及估值上調基礎下，未來一年股價要再升三成多至四成機會不低。
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換馬至阿里博反敗為勝
更重要的是阿里仍處盈利高增長期，與匯控前景南轅北轍，以兩至三年投資期計，換馬至阿里不單能追回匯控股價失地，更可反敗為勝。然而，筆者也是散戶一名，絕對明白要接受如此大幅度的虧蝕，需要很大的勇氣，換馬後也不是零風險，但幾可肯定能從一舖爛牌，轉至有餬叫的好牌。然而，與朋友們分析後，十居其十選擇一動不如一靜。
筆者@鄭叻 (精叻理財)
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