長和系兩大重磅股公布半年業績。受環球疫情影響下，長和（00001.HK）及長實集團（01113.HK）純利分別倒退29％和57.9％。長和中期息減29%至每股0.614元，遜預期；長實中期息則按年減少34.6%至0.34元，為2015年重組合併後首次削減派息。
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長和半年盈利跌29％至130億
其中，截至6月底止6個月，長和盈利按年跌29%至130億元。長和主席李澤鉅直言，全球疫情對經濟帶來自1930年代以來最嚴峻衝擊，赫斯基能源、零售表現最受影響。
他預期6、7月環球市場將溫和回穩，集團於下半年經營環境或有所改善，坦言現在對2020年展望作出任何揣測，實屬言之尚早。集團將繼續專注於回復收益增長，維持嚴格但靈活的成本、資本開支與投資控制。
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李澤鉅：下半年經營環境或有所改善
能源業務方面，他表示難以預測的原油市場前景，營運將無可避免受壓，而港口、零售部門核心業務，要維持原有盈利能力，將繼續面對相當挑戰。相比之下，基建及電訊部門屬於必需品及關鍵基建服務，故相對受到較少影響。
當中赫斯基錄得歷來最差表現，李澤鉅表示，赫斯基令集團應佔溢利按年減少61億元，赫斯基亦削減派息九成。
不過，期內受惠Vodafone Hutchison Australia（VHA）與TPG Corporation Limited （TPG）合併，VHA應佔權益被攤薄而錄得應佔收益92億元，足以彌補赫斯基期內虧損的45億元。
零售稅前盈利跌55% 電訊跌28%
截至6月底，長和的零售部門在25個市場合共經營15,836家店舖，較去年同期增加4%，惟由2月起店舖暫時停業及顧客流量下降令銷售額大減，期內稅前溢利跌55%至29.7億元。
電訊業務方面，CKH Group Telecom稅前溢利跌28%至77.77億元。港口及相關服務業務，稅前溢利跌19%至34.54億元。
疫情對長和的零售、港口、能源業務造成負面影響，基建及電訊業務仍然穩健。長和宣布，中期息減29%至每股0.614元，遜預期。計及上年度末期息2.3元，長和現價股息率5.72厘。
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大摩料長和估值可隨電訊業務分拆而提升
此前摩根士丹利預期長和上半年及全年會減派息15%，分別至0.74元及2.7元，股息率仍高達5.4厘，明顯較美國十年期債息吸引。
長和派息減幅最終達29%，較大摩預期更差。不過，大摩認為長和已完成將電訊業務分拆，相信估值可獲得提升，加上若旗下澳洲電訊公司Vodafone成功將其鐡塔業務上市，或進一步推高長和估值，屆時長和每股價值可提升7.8元。
瑞銀在長和績前已調低其目標價2%至61元，維持「買入」。該行指，投資者未來要關注的重點是長和電訊業的重組、各項業務在疫情下的復甦速度及未來派息指引。
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長實半年盈利倒退36％兼減派股息
至於早前已發盈警的地產旗艦長實（01113.HK），其上半年基礎溢利亦按年減少35.5%至83.67億元，較市場估計為佳；計及房地產投資信託及投資物業公平值變化，長實純利按年大減57.9%至63.6億元，每股盈利1.72元，中期息按年減少34.6%至0.34元，為2015年重組合併後首次削減派息。
是次中期息連同上年度末期息1.58元，長實現價股息率為4.3厘。
市場關注長實罕有減派股息，主席李澤鉅於分析員會議上強調，全球疫情蔓延帶來很多挑戰，但同時產生不少機會，集團會藉此物色更多收購機會。他又指，不會預測下半年的派息計劃，但認為中長線會維持健康派息政策，維持回報股東的傳統。
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李澤鉅：繼續物色更多收購機會
截至6月底止上半年，長實於香港樓市表現受疫情影響，期內香港物業銷售收益大減七成，但因內地物業銷售收益大增7倍對衝相關損失，令整體物業銷售收益增19.6%至90億元。
期內，長實已簽訂合約但尚未確認物業銷售總額約279.34億元，當中87.93億元於今年入帳。
物業租務方面，上半年物業租務收益為31.69億，按年下跌11%，原因包括疫症及原先租予Greene King的零售物業自2019年10月起納入英式酒館業務。
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酒店及服務套房收益大減96%
上半年酒店及服務套房業務收益按年大幅下跌，僅錄得3,300萬元，按年蒸發96%。
長實指，儘管Horizon Hotels & Suites以長租住客為主，得以保持其入住率，但2019冠狀病毒疫情對旗下海逸君綽酒店、海逸酒店及集團所有其他酒店的業務造成嚴重打擊。酒店及服務套房物業的平均入住率分別錄得23%及86%。
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英國酒館經營虧損19.38億元
至於去年10月收購的英式酒館業務購Greene King，由於新冠肺炎疫情，英國政府實施封城和強制酒吧及餐廳暫停營業措施，英式酒館業務上半年已錄得19.38億元經營虧損。
艾德證券期貨聯席董事陳政深指出，長和業務分散於不同行業和不同地域，從風險的角度看，定能分散風險，但由於新冠肺炎疫情具有環球性，疫情對長和的基建、港口等影響較大，相對影響較細的是電訊業務。
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陳政深：長和財力雄厚 未來復甦更快
他指出，長和稅前盈利錄雙位數跌幅，無可避免將影響其派息。但長和的財政實力雄厚，從長遠角度看，一旦疫症過去，其雄厚的財政能力會令其復甦能力加快。
相反，長實集團聚焦香港本地樓市，雖然市場消息可見部分單位劈價出售，但整體樓價仍未真正反映疫情對樓市的影響。與此同時，香港的失業率大幅上升，但樓價卻沒有相應的跌幅，原因是香港業主的持貨能力較高，惟業主的持貨能力只能支撐二手樓價，對於地產商的新盤銷售無可避免會有影響，這是整體香港地產商所面對的不利環境。
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疫情影響地產商的新盤銷售
收租物業方面，例如工商物業正面對不同程度的寒冬，出租率若能避免雙位數下跌已屬幸運。面對如斯經濟環境，地產的抗跌能力相對會較差。
「長和、長實二揀一的話，我會揀長和。但從投資角度看，就建議投資者持盈保泰。現時更應持有避險資產，例如在投資組合內納入黃金。長和系內公司，反而長江基建（01038.HK）更有持有價值，作為公用股，長江基建業務穩健，抗疫能力更強。」陳政深說。
當然，他不建議投資者持有太高的現金比重，始終環球央行印銀紙，一定會令資產價格提升，投資者手上須要有一些東西能達到保值的效果，同時亦要好好控制持倉，控制注碼。
編按：陳政深為證監會持牌人士，申報未持有上述評論股份。
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