目前的情況與房地產泡沫時期越來越相似。不僅股票處於歷史高位,還加上創紀錄的低收益率和創歷史新高的金價,因為10Y實際收益率剛剛跌至史無前例的負1%的歷史低位,散戶投資群體中的興奮情緒也很高漲。

又一個市場見頂的指標:美股「空頭支票」IPO火爆

但在過去的一年裡,「空頭支票」公司也出現了爆炸式增長。智通財經APP了解到,這些公司是沒有任何業務但計劃上市的空殼公司,打算利用SPAC(特殊目的收購公司)首次公開發行的收益來收購或合併一家公司。對SPAC的投資通常會在市場高峰附近激增,此時專業投資界普遍認為股票估值過高。提醒大家注意的是,美國銀行6月基金經理調查發現,78%的華爾街專業人士都認為當前股票估值過高。

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上一次SPAC激增的情況發生在2007年。而2008年SPAC泡沫與其他住房信貸泡沫一起破滅,但現在已慢慢恢復,正如高盛分析師David Kostin所表示,SPAC的募資額逐年飆升。

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自2020年開始,已經有51個SPAC完成發行上市,共籌集215億美元,較去年同期增長145%。2019年,51家SPAC完成發行上市,總募資132億美元。2018年共有35家SPAC完成IPO,募資達93億美元。自2019年開始,SPAC已占美國所有IPO的三分之一。

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什麼是SPAC?

智通財經APP獲悉,SPAC是一家「空頭支票」公司,成立的目的是收購或合併另一家公司。SPAC需要在兩年內完成收購,否則必須將募集的資金返還給投資者,因此,它大多代表著對SPAC背後的發起人或投資者的信任,以及對他們能夠尋找未來能產生高投資回報率( ROI)的潛在收購公司的信任。

潛在的價值創造完全取決於保薦人是否有能力確定目標公司

由於SPAC進行IPO時收購目標是未知的,潛在的價值創造完全取決於保薦人是否有能力確定目標公司(一般為民營公司)同時就收購進行談判。收購完成即上市。然而,作為不提前知道將被收購的具體公司的交換條件,SPAC投資者能獲得兩個好處。

第一,評估待收購的權利,並在投票前兩天選擇以成本價(加上應計利息)持有或贖回初始投資;第二,認股權證。

SPAC投資者可以選擇同時保留股票和認股權證,或者贖回股票並持有認股權證,或者同時出售。

投資者為什麼會對SPAC感興趣?

正如高盛所解釋的那樣,從資本籌集者的角度來看,SPAC為普通公司提供了一條通往公開市場的道路,作為傳統IPO的替代。SPAC過程有兩個特點值得注意:預測和收益。

SPAC的盡職調查過程允許目標公司提出預測

首先,不同於不能在其S-1註冊表格中包含任何前瞻性指導的傳統IPO,SPAC的盡職調查過程允許目標公司提出預測,並增強SPAC收購初創公司或成熟公司的能力。這對於體育博彩、工業大麻、電動汽車或其他新興行業的公司是很有用的。

新籌集的資本數額是有限的

其次,在傳統IPO中,新籌集的資本數額是有限的,通常為公司價值的20%-25%。但在SPAC交易中,對潛在的收益沒有限制。SPAC可以收購目標公司的多數或少數股權,同時募集的私募基金資本可以達到任何規模。

高盛分析了自2018年1月以來完成併購交易的56家SPAC。科技和工業企業在目標公司中占主導地位,其次是能源和金融業。

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一般的SPAC併購交易價值9.2億美元。在宣布收購後的1個月和3個月期間,平均SPAC的表現分別比標普500高出1個百分點和11%,並分別較羅素2000指數高出6%和15%。

而在合併完成後的3個月、6個月和12個月內,平均SPAC的表現都低於標普500和羅素2000指數。

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如上圖所示,業績分佈極為懸殊,第75百分位的SPAC表現較標普500指數高出22%,而第25百分位的交易則落後69%。與羅素2000指數的可比回報率從+37%到-63%。

由於SPAC往往在併購後的幾個月內表現低於大盤,在最初的興奮感消失後,投資者還不如直接買入標普500ETF-SPDR(SPY.US)。標普500ETF-SPDR與SPAC不同,現在由美聯儲積極管理,其任務是絕不允許市場再次下跌。

該信息由智通財經提供。

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