不少求穩陣的投資者都會尋找高息股收息,不過在跌市之下股息率升高,容易令人產生高息錯覺。若投資者貪高息入市,隨時會中伏賺息蝕價。《香港財經時報》拆解高息股3大陷阱。

股息率的由來

邁向健康投資組合的第一步、也是最基本的一步,是嚴格檢查資產配置,這裡指的是挑選收息股。

有投資者會根據上市公司的股息率(Dividend yield)選股,息率愈高愈愛。但如果追求優質股、想「財息兼收」,就不能只看單一指標,否則有機會陷入高息陷阱。這從股息率計算方法就能看出端倪。

股息率 = 過去12個月每股派息金額/股價×100%

股息率亦稱為周息率、收益率,代表股東每投資1元可以收到多少股息。

領展房產基金股息率4.26%

以藍籌股領展房產基金00823.HK)周五(1月29日)收市價67元、2019年度每股派息2.8719元計算,股息率為4.23%。意即股東每投資1元,可獲得0.0423元的股息收入。

根據計算公式,股息率與股價成反比,當股息不變時,股價上升,股息率便會下跌;而股價下跌,股息率便會上升。

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港交所股息率1.34% 上望540元

再以港交所00388.HK)周五(1月29日)收市價497.4元、2019年度每股派息6.71元計算,股息率為1.34%。意即股東每投資1元,可獲得0.0134元的股息收入。港交所因今年大市成交暢旺,而且市場憧憬中概股將陸續回歸香港上市,令港交所股價被看高一線。

所以,不能單憑股息率低就看淡一隻股票;也不能因股息率高就買入股票,因為可能代表股價下跌,投資者需小心。

要物色優質高息股、想「財息兼收」,如何才能作出正確分析?《香港財經時報》拆解選擇優質收息股的3大陷阱。

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陷阱1:股息率因股價急跌而上升

去年起因新冠肺炎疫情而出現「肺炎熊市」,市場出現估值兩邊走的趨勢,新經濟股迅速收復失地,騰訊控股(00700.HK)、美團點評03690.HK)股價屢創新高。

傳統產業持續疲弱,例如房地產和金融等對經濟周期較敏感板塊,不少公司的股息率動輒高達10厘,若貪高息入市,隨時會中伏賺息蝕價。

例如持有資產以香港酒店為主的富豪產業信託01881.HK),受經濟周期影響較大,尤其是新冠肺炎疫情至今仍未平息,旅遊業大受打擊,勢將影響業績,持有資產所在的區域發展前景亦會影響物業估值及增值潛力。

富豪產業信託股價2020年累積跌28%,現價股息率高達9.69厘,若貪高息入市,隨時會中伏賺息蝕價。

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陷阱2:特別息會推高股息率但不持久

鑒於不少投資者會根據上市公司過往的派息,來決定應否將有關股票納入資產組合內。但須留意的是,公司派息一般分為普通息和特別息兩種,特別息會因為特別日子或出售資產等因素而分派。

例如譚木匠00837.HK)於2019年宣布,為慶祝上市10周年,派發0.6715元特別息,股息率被推升至23%。如利標(00787.HK)出售北美業務,於2018年3月宣布派特別息0.28元。

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中國神華、電能實業曾派特別息

中國神華01088.HK)曾於2016年財年派發2.51元人民幣作特別股息,派息率推高近18%,撇除特別息後股息率約只有近5%的回報;但其後3個財年均未有再發放。

另一隻收息一族愛股電能實業(00006.HK)更於2017年曾兩度派發特別息合共13.5元,股息率一度大升至盡30%,但如果扣除特別息,當年息率其實只有約5%。

投資者理解特別息會推高股息率的同時,更須明白,上市公司派發特別息是未知之數,且一般不會持久,但並非完全不可估計,上文提到,特別息會因為特別日子或出售資產等因素而分派。對於有現金流優勢,而又有出售資產等動作的上市公司,投資者不妨留意。當然,最後的選股決定,需要平衡各項指標。

慎防賺息蝕價風險

除了股息率外,股票本身的價值變動亦很重要,稍有不慎就會賺息蝕價,甚至「財息雙失」。

以去年「失息」的匯豐控股為例,該股一直以穩定派息著稱,惟由於管理不善近年股價一浪低於一浪,去年初以來跌幅更為明顯。匯豐因應新冠肺炎疫情的影響,宣布停止派發股息。

匯豐失息 股價年內挫近43%

翻查資料,匯豐在過去20年從未試過中斷派息,即使在2008年金融海嘯後,當年度末期息亦只削至0.1美元,翌年季息亦減少,但不曾停止派息。

匯豐股價去年曾低見27.5元,跌穿十多年前的供股價28元,2020年全年股價最多累跌近55%,不少投資者「財息雙失」,更別提投資回報了。

另外,即使利息回報扣除股價後,仍然錄得正回報,投資者亦應比較同類行業的股票及恒生指數,以了解股票是跑贏還是跑輸大市,才能衡量這是否好的投資。

陷阱3:了解公司未來盈利能否維持及管理層的派息政策

要揀取高息股,關鍵是未來盈利能否維持,因公司用作派息的金額,也是取自賺到的盈利。

以博彩股為例,去年澳門賭收受累疫情而大減,面對慘烈的生意額甚至要蝕錢經營,如何能維持派息?

影響派息的因素,除了公司的盈利能力,還包括管理層的派息政策。有上市公司可以做到連續多年增加派息,自然有公司飄忽不定,對於派息政策飄忽不定的公司,其企業管治有可能出現變化,股票對不明朗因素的反應十分敏感,即使股息豐厚投資者亦要三思。

例如系統開發及信息開發顧問中國全通(00633.HK)近年就多次延遲派息,早年宣布向股東派發的每股5仙2017年度末期息,經過8次延遲後,進一步延至2021年2月26日或前後派發。

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