匯豐控股(00005.HK)今年股息率變「零」,股價亦直奔十多年前的供股價28元,收息一族「財息失收」。這也告誡投資者,揀高息股時,要慎防高息陷阱。再者,今年因新冠肺炎疫情而出現的「肺炎熊市」,令不少公司的股息率動輒高達10厘,若貪高息入市,隨時會中伏賺息蝕價。《香港財經時報》拆解高息股3大陷阱,有4隻「真」高息藍籌股值得留意。

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股息率的由來


邁向健康投資組合的第一步、也是最基本的一步,是嚴格檢查資產配置,這裡指的是挑選收息股。

有投資者會根據上市公司的股息率(Dividend yield)選股,息率愈高愈愛。但如果追求優質股、想「財息兼收」,就不能只看單一指標,否則有機會陷入高息陷阱。這從股息率計算方法就能看出端倪。

股息率=過去12個月每股派息金額/股價×100%

股息率亦稱為周息率、收益率,代表股東每投資1元可以收到多少股息。

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領展房產基金股息率4.76%


以藍籌股領展房產基金00823.HK)周五(7月31日)收市價60.15元、2019年度每股派息2.8719元計算,股息率為4.77%。意即股東每投資1元,可獲得0.0477元的股息收入。

根據計算公式,股息率與股價成反比,當股息不變時,股價上升,股息率便會下跌;而股價下跌,股息率便會上升。

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港交所股息率1.81% 上望540元


再以港交所00388.HK)周五(7月31日)收市價370.2元、2919年度每股派息6.71元計算,股息率為1.81%。意即股東每投資1元,可獲得0.0181元的股息收入。

近期港交所受估值高達2,000美元(約1.56萬億港元)的螞蟻集團(前稱螞蟻金服)擬A+H上市、有港版納指之稱的恒生科技指數即將面世等因素刺激,股價大漲,股息率下跌。但市場相信中國經濟復甦較預期快,加上預料環球資產將轉移至中國股市,刺激資金流入,相信可支持港股長期的上市公司市值、流動性及產品增長,港交所最牛可以去到540元。

所以,不能單憑股息率低就看淡一隻股票;也不能因股息率高就買入股票,因為可能代表股價下跌,投資者需小心。

要物色優質高息股、想「財息兼收」,如何才能作出正確分析?《香港財經時報》拆解選擇優質收息股的3大陷阱。

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陷阱1:股息率因股價急跌而上升


今年因新冠肺炎疫情而出現的「肺炎熊市」後,市場出現估值兩邊走的趨勢,新經濟股迅速收復失地,「ATM」阿里巴巴09988.HK)、騰訊控股(00700.HK)、美團點評03690.HK)股價屢創新高。

傳統產業持續疲弱,例如房地產和金融等對經濟周期較敏感板塊,不少公司的股息率動輒高達10厘,若貪高息入市,隨時會中伏賺息蝕價。

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例如持有資產以香港酒店為主的富豪產業信託01881. HK),受經濟周期影響較大,尤其是新冠肺炎疫情由年初至今仍在發酵,旅遊業大受打擊,勢將影響業績,持有資產所在的區域發展前景亦會影響物業估值及增值潛力。

富豪產業信託股價今年至今(7月31日)累積跌44.5%,現價股息率高達11厘,若貪高息入市,隨時會中伏賺息蝕價。

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陷阱2:特別息會推高股息率但不持久


鑒於不少投資者會根據上市公司過往的派息,來決定應否將有關股票納入資產組合內。但須留意的是,公司派息一般分為普通息和特別息兩種,特別息會因為特別日子或出售資產等因素而分派。

例如譚木匠00837.HK)於2019年宣布,為慶祝上市10周年,派發0.6715元特別息,股息率被推升至23%。如利標(00787.HK)出售北美業務,於2018年3月宣布派特別息0.28元。

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中國神華、電能實業曾派特別息


作為10大高息藍籌股之一的中國神華01088.HK),亦曾於2016年財年派發2.51元人民幣作特別股息,派息率推高近18%,撇除特別息後股息率約只有近5%的回報;但其後3個財年均未有再發放。

另一隻收息一族愛股電能實業(00006.HK)更於2017年曾兩度派發特別息合共13.5元,股息率一度大升至盡30%,但如果扣除特別息,當年息率其實只有約5%。

投資者理解特別息會推高股息率的同時,更須明白,上市公司派發特別息是未知之數,且一般不會持久,但並非完全不可估計,上文提到,特別息會因為特別日子或出售資產等因素而分派。對於有現金流優勢,而又有出售資產等動作的上市公司,投資者不妨留意。當然,最後的選股決定,需要平衡各項指標。

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慎防賺息蝕價風險


除了股息率外,股票本身的價值變動亦很重要,稍有不慎就會賺息蝕價,甚至「財息雙失」。

以今年「失息」的匯豐控股為例,該股一直以穩定派息著稱,惟由於管理不善近年股價一浪低於一浪,今年初以來跌幅更為明顯。匯豐因應新冠肺炎疫情的影響,宣布停止派發2019年度末期息,連今年首三季度股息亦不會派發。

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匯豐失息 股價年內挫近43%


翻查資料,匯豐在過去20年從未試過中斷派息,即使在2008年金融海嘯後,當年度末期息亦只削至0.1美元,翌年季息亦減少,但不曾停止派息。

消息令匯豐股價低見34.6元,直奔十多年前的供股價28元,年初至今(7月31日)股價累跌近43%,不少投資者「財息雙失」,更別提投資回報了。

另外,即使利息回報扣除股價後,仍然錄得正回報,投資者亦應比較同類行業的股票及恒生指數,以了解股票是跑贏還是跑輸大市,才能衡量這是否好的投資。

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陷阱3:了解公司未來盈利能否維持及管理層的派息政策


要揀取高息股,關鍵是未來盈利能否維持,因公司用作派息的金額,也是取自賺到的盈利。

以博彩股金沙中國(01928.HK)為例,過去5年股息率約6厘,但澳門賭收受累疫情而大減。總結上半年,澳門博彩收入按年大跌77.4%至337.2億澳門元,當中1月疫情全球大爆發前,單月收入已佔221.26億澳門元,2至5月合共收入僅得115.95億澳門元,即僅及去年半個月收入水平。

面對如此慘烈的生意額,六大濠賭股上半年錄得嚴重虧損已幾乎無懸念。有澳門博彩業管理層已指出,或要逾半年時間蝕錢經營,如何能維持派息?

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影響派息的因素,除了公司的盈利能力,還包括管理層的派息政策。有上市公司可以做到連續多年增加派息,自然有公司飄忽不定,對於派息政策飄忽不定的公司,其企業管治有可能出現變化,股票對不明朗因素的反應十分敏感,即使股息豐厚投資者亦要三思。

例如系統開發及信息開發顧問中國全通(00633.HK)近年就多次延遲派息,據該公司5月公告,其早年宣布向股東派發的每股5仙2017年度末期息,經過7次延遲後,進一步延至2020年11月30日或前後派發。

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有4隻藍籌股派息年年增加


派息紀錄也是一個重要指標,投資者入市前可先做功課,留意目標公司在過去幾年的派息記錄,至少是過去10年的派息紀錄。如果該上市公司業務增長穩健,派息年年增加回饋股東,便值得吸納持有。

有三類股通常派息較高,一是公用股,二是房產信託基金(REIT),第三類是內銀股。《香港財經時報》留意到,在藍籌股中,長和系旗下的長江基建(01038.HK)於過去20年均保持良好的派息紀錄,而且股息年年增加,現價股息率6%。

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長江基建、友邦、長實派息年年加


作為公用股,長江基建早前被瑞信認為是行業首選之一。瑞信指出,長建在本港業務佔比只11%,而其他本地公用股在港業務佔比至少達43%以上,部分更達到100%,故股價下跌應是低吸機會。

另外,主打亞洲區保險業務的友邦保險(01299.HK)自2011年上市以來,派息年年增加,即使扣除特別息,普通派息仍年年增加,股價更節節上升,是「財息兼收」之選。

但相對於長江基建6%的股息率,友邦保險現價股息率只有1.8%,這主要由於長江基建股價年初至今(7月31日)調整37%;期內友邦保險調整僅14%。

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長實集團派息政策穩健


長和系旗下另一隻長實集團(01113.HK)於2015年上市,業務包括物業投資、酒店及服務套房業務,過去派息同樣年年有增無減。

雖然長實集團於今年5月發盈警,預告集團截至6月30日止六個月的股東應佔溢利較2019年同期出現大幅下調。長實稱,新型冠狀病毒疫情影響全球營商環境,可能會對集團不久未來的財務表現構成影響。

考慮到長實集團面臨的因素,該股票還值得買入嗎?

長實集團於2018年由李嘉誠的兒子李澤鉅接棒後,該公司的策略轉變,市場認為長實集團變得更加像私募股權基金,而不僅僅是地產發展商。

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李澤鉅接棒長實集團


值得留意的是,李澤鉅同時也是長江基建的主席,他一向重視小股東利益,長江基建更連續20年派息有增無減,這便體現了管理層的派息政策。

從財務方面看,考慮到長實集團的派息比率一向較低,去年只有27%;加上集團擁有穩健資金,截至去年12月底止,銀行結存及定期存款達603億元,負債比率低至5.2%,因此相信管理層維持股息保持不變或增加股息的可能性頗大,且未至於不派息。

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買房產信託基金REIT好過買樓收租


值得留意的是,房產信託基金(REIT)從資產設計本身便擁有優勢,長期吸引食息一族的注意,坊間更有買REIT收息好過買樓收租的說法。

租金是REIT的主要收入來源,香港證監會規定,如REIT沒有出現虧損,收入減去營運管理開支後,最少90%作為股息分發予基金持有者,故REIT的股息率相當吸引。

資產以本地屋邨商場為主的領展房產基金,租戶組合大部分以必需性消費品為主,受經濟周期影響較小,上市15年,派息年年增加。

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領展房產基金上市15年 派息有增無減


雖然此前罕有發盈警,但領展於6月初公布的業績符合預期,盡管因投資物業組合的估值按年下跌11.6%,導至期內業績錄得虧損,不過領展維持增派息策略,全年派息2.8719元,按年增近6%。

由於去年下半年的社會活動和今年的疫情影響,本港的投資環境有變,領展每年增加派息的趨勢能否延續或引起關注。

但根據往績,領展回通過酌情分派來調節每年的派息,進而做到連續15年增加派息。現時集團手持現金近80億元,管理層或會調整酌情分派,維持集團增派息的趨勢。

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股份回購 利好每股派息增長


另一方面,作為集團資本計劃之一的股份回購,將直接影響領展的每基金單位派息。當股份回購後令總基金數目減少,亦會有利每基金單位的派息。

翻查資料,上年度集團按基金單位平均價格81.7元回購約5,200萬個基金單位,涉資42億元。該5,200萬個基金單位佔2019年度總基金單位約2.5%。

至於今年度,領展表示,將視乎市場狀況及其他監管規定,考慮進一步回購基金單位,即今年度仍有望回購,利好每基金單位派息。

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買盈富基金分散投資各藍籌股


總括而言,長建、友邦、長實及領展,是50隻藍籌股中,可長線作收息的股份。另外,除了藍籌股外,以恒指成份股作為組合的收息ETF代表盈富基金(02800.HK)也值得留意。

盈富基金是好處是入場門檻低,現價每手12,630元,股息率3.7厘,好處是能分散投資各藍籌股,也屬於穩陣收息之選。

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