美聯儲將在7月29日下午兩點（美東時間）公佈利率決議。市場預測利率決議無新意，美國銀行分析師認為FOMC會議可能就如何從「穩定」政策轉向「寬鬆」政策展開辯論。儘管美聯儲下一步應實現「增強前瞻性指引」的目標，但分析師認為官員尚未確定策略。
在對衛生事件的混亂局面和經濟再度陷入停滯的擔憂升溫之際，鮑威爾可能會面臨有關政策未來道路的疑問，而三週內公佈的會議紀要將提供更清晰的信息。不過，該紀要可能不會提供多少新的見解，只是對當前情況進行一些修改。
利率和外匯市場預計在7月FOMC會議上不會採取新的政策
此外，利率和外匯市場預計在7月FOMC會議上不會採取新的政策，這將導致市場反應溫和。美銀則表示，市場應關注鮑威爾提出的指引--下一步寬鬆措施將走向何處，因為有可能導致實際利率下降和美元走弱。
美聯儲似乎將致力於寬鬆政策，即保持零利率以上，直至經濟復甦，甚至到充分就業和通貨膨脹能達到/高於2%的目標。與2008-2009年的衰退相比，這將是更溫和的策略。
兩種選擇可以使美聯儲加強前瞻性指引，且不互斥：
1）言語：美聯儲官員似乎特別注重通脹率能達到2%，意味著通脹目標的超調。這可以通過維持零利率以上的承諾，也可以靠在指引中言語的藝術來實現。
2）資產負債表政策：收益率曲線上限或目標（YCT）措施或量化寬鬆政策等。雖然前者在短期至中期似乎是一個有吸引力的選擇，但它仍處於創新階段。美聯儲官員似乎希望有更多的時間來研究這一計劃。就官員最近的言論表明，對九月會議上推出YCT措施的預期可能為時過早。
美聯儲可選擇同時或分階段採取全部或僅用其中一種策略
根據美國經濟和市場狀況，美聯儲可選擇同時或分階段採取全部或僅用其中一種策略。如果面對較弱的經濟環境，美聯儲可能會採取更激進的措施。如果市場價格過早地上漲，美聯儲或許會尋求與市場定價作鬥爭，並推出加息預期。
與此同時，每年一度的全球央行年會Jackson Hole Conference將在8月底舉行。屆時，該會議可能會就前瞻性指引進行討論。
美聯儲市場計劃可能延期
7月FOMC會議可能會就美聯儲和美國國債市場計劃進行一些討論。據悉，大部分計劃將於9月到期。然而，為了防止經濟放緩的風險和潛在金融狀況的收緊，美國銀行預計，大多數計劃將延長至2021年3月。
大多數救助計劃的延期都需要財政部的批准，但可以肯定的是，美聯儲和財政部都將支持計劃的延期。
美聯儲的潛在「扭轉操作」
儘管市場預計美聯儲在此次會議上不會改變其利率的設置，但美聯儲可能將在2024年底或2025年初放出非常鴿派的消息。
美聯儲目前面臨的主要挑戰將是，如何在其下一輪寬鬆政策中超越市場預期。因此，他可能通過以下途徑：
1）建立一個通脹框架，以確保核心PCE在第一次加息前的6到12個月內漲幅超2%；
2）重新配置購買美國國債，以從市場上消除額外的久期風險。
據悉，美聯儲正考慮將其美國國債和MBS調整為較長期證券，以進一步緩解金融狀況。上週，前紐約聯儲銀行行長William Dudley也指出，美聯儲可能延長購買期限。
美聯儲可能會實施收益率曲線控制
美國銀行認為，美聯儲可能會實施收益率曲線控制（YCC）或增加前瞻性指引的「扭轉操作」。例如，美聯儲做出至少在2022/2024年底前不加息或實施YCC的可信承諾，來減少購買證券的需求。而已計劃購買的證券將重新配置到期限更長的債券上，以從市場上減少久期風險，同時保持購買總量不變或更低。目前，美聯儲每月購買800億美元的美國國債。
FOMC六月的會議紀要顯示，委員會充分了解，中性利率的下降、期限溢價和較長期收益率水平較低，可能會成為當前環境下資產購買有效性的製約因素。不過，美國國債和較長期債券發行量較高，將可能被美聯儲的扭轉操作所抵消。
美聯儲的潛在扭轉操作可能會導致：1）30年期國債的反彈和收益曲線趨平；2）利差曲線變陡。短期UST-OIS利差小幅走低，長期UST-OIS利差走高。
該信息由智通財經提供。
