2020年Q2汽車銷量整體不錯，特別是5月及6月銷量持續雙位數增長，為近兩年來首次看到，行業「寒冬」要結束了嗎？
中汽協近日發布了汽車6月及1-6月的銷量數據，6月銷量230萬輛，同比增長11.8%，銷量已連續三個月實現正增長，不過由於第一季度銷量萎靡，上半年銷量1,025.7萬輛，同比仍下滑16.8%。此外，6月新能源汽車銷量10.4萬輛，同比下滑33.1%，上半年銷量39.3萬輛，同比下滑37.4%。
新能源汽車由於經營環境以及補貼退坡影響，特別是自2019年6月26日起，國家補貼標準降低約50%，地方補貼則直接退出，行業銷量持續萎靡。為推廣及促進新能源汽車消費，補貼政策政策溫和退坡，且延長至2022年，多地也出台相應的刺激政策，下半年新能源汽車有望恢復景氣。
2020年Q1，由於行業不景氣，汽車製造商業績普遍大幅度下滑，但Q2行業恢復增長，這些汽車製造商表現如何呢？
行業復甦跡像明顯
每個行業都有生命週期，國內的汽車行業已經過了高成長階段的爆發期，2017年汽車銷量達到峰值2,888萬輛後，行業開始走下坡路，2017年至2020年H1，汽車銷量增長分別為3%、-2.8%、-8.2%及-16.8%。行業經歷了四年的持續萎靡，銷量似乎沒有得到改善，仍處於衰退週期。
而新能源汽車是汽車行業的分支，這幾年發展迅猛，但2019年下半年因補貼退坡問題，行業迅速降溫，銷量增長由2018年的62.2%降至2019年的-4.3%，2020年H1加大了下滑幅度，參透率也下降了0.9個百分點。
值得注意的是，按月看汽車行業的周期貌似正在發生變化，4月、5月及6月，汽車銷量分別增長4.4%、14.5%及11.8%，為21個月來持續實現及維持了三個月的正增長。其實主要還是燃油車的恢復，為緩解衛生事件對經濟的衝擊，大部分限牌限購城市均放鬆限牌限購相關政策，加大降價優惠力度，促進了燃油車的銷售回暖。
由於補貼政策的變化，新能源汽車降溫過猛，按月銷量並沒有出現好的跡象，6月銷量下滑33.1%，較5月下滑幅度加大了9.6個百分點。不過行業前景還是樂觀的，目前行業周期仍處於初生期，參透率不足4%，而根據工信部發布的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年）》，到2025 年新能源汽車參透率要達到25%。
在存量競爭下，國內外品牌競爭更加的激烈，自主品牌份額持續壓縮，6月份自主品牌銷量佔乘用車銷售總量的33.5%，佔有率環比下降0.6個百分點，同比下降5個百分點，上半年市場份額36.3%。而日系和德系品牌市場份額逐年增加，市場份額均超過了23%，僅次於自主品牌。
汽車消費偏好轉變
消費者對車型需求也發生了較大的變化，SUV的整體消費需求表現要好於轎車，目前這兩款類型的車市場份額（佔比汽車銷量）差不多，2020年6月份均為35.7%。SUV寬敞大氣動力足，適合家庭消費，該車型表現較好也說明的家庭購車消費已經成為行業主流。當然，為滿足家庭及個人的購車體驗，汽車製造也出了跨界SUV。
新能源汽車車型的變化主要取決於政策，並不是需求決定，目前在純電動、插混動及燃料電池中，純電動為主導，目前佔據新能源汽車80%左右份額。而由於國內新能源補貼在產品動力等各方面質量上要求升級，A 級和B 級車型的佔比逐漸提升，已成為銷售主力，目前A級車純電動市場份額超過50%，B級車超過20%。
2019年豪華車逆勢增長，2020年上半年該行業雖有下滑，但整體仍遠跑贏汽車行業，奔馳汽車仍逆勢增長，實現銷量34.6萬輛，保持豪華車榜首位置，同比增長0.4% ，其中Q2交付量同比增長達21.6%。寶馬銷量僅次於奔馳，上半年銷量下滑6%，但在交付量同比增長17.1%。
豪華車銷量跑贏汽車行業，也是購車消費升級的表現。奔馳及寶馬銷量保持強勢，受益的經銷商主要為中升控股（00881.HK）、永達汽車（03669.HK）以及和諧汽車（03836.HK），其中和諧汽車寶馬占據整體銷量的80%，寶馬於Q2銷量對該公司業績正向影響比較大。
關注行業受益標的
智通財經APP了解到，國內汽車製造商已陸續公佈了6月份及上半年的銷量數據，從6月份數據看，大部分車企保持了5月份的強勢，其中長安、長城（02333.HK）和吉利汽車（00175.HK）銷量同比增長分別為38.1%、29.6%和25%，領跑行業。不過上半年，各大車企銷量普遍下滑，僅有長安實現增長，為1.33%。
長安汽車能夠逆勢增長，主要為相比於其他車企，該公司往年銷量持續萎靡，2019年銷量跌至底部，此次底部反彈。此外，在其他車企中，東風集團股份表現也不錯，6月份銷量增長10.16%，而上半年銷量僅下滑7.2%，表現僅次於長安汽車，要好於大部分同行。
在純自主品牌陣營中，吉利仍是龍頭老大，上半年市場份額（佔比自主品牌）18.6%，其次為長城汽車，市場份額為13.84%。東風、廣汽、上汽及長安有合資品牌，也有自主品牌，其中自主品牌於6月份同比表現較差，但環比還不錯，表現較好的為長安和東風，環比分別增長24.52%和24.1%。
2020年Q2，行業復甦，領頭的仍為自主品牌龍頭吉利和長城，分別實現銷量312,845輛和244,765輛，同比增長分別為17.3%和16.72%。
上文談到，德系車和日系車於國內銷量表現強勢，德系車合資品牌主要為華晨寶馬及北京奔馳，根據蓋世汽車官網，6月份華晨寶馬銷量59,198輛，同比增長達50.87%。而日系車主要為廣汽豐田、廣汽本田及東風本田，於6月份上述合資品牌銷量同比增長分別為21.05%、14.26%及16.86%。
銷量是各大車企業績的核心，在剛剛過去的Q1，由於銷量下滑，大部分車企業績都是下滑的，其中上汽作為收入體量龍頭，收入近腰斬，持續經營淨利潤同比下滑近九成，Q2行業復甦，部分車企銷量反彈明顯，其中吉利和長城表現突出，Q2業績預期較為樂觀。但就整個上半年而言，行業整體仍處於下滑狀態。
下半年仍具有一定的壓力，6月份，汽車經銷商綜合庫存係數為1.74，同比上升26.1%，環比上升12.3%，庫存水平位於警戒線以上，主要為4月及5月的消費刺激，加上國五車去庫存影響，庫存係數較低。不過汽車消費刺激政策仍會持續發揮作用，且目前銷量復甦明顯，下半年預期仍較為樂觀。
受行業復甦影響，Q2期間港股汽車板塊持續反彈，特別是7月2-13日期間，指數漲了34.2%，近日受大盤及資金環境影響，波動比較大，於7月16日跌幅達8.4% 。目前行業整體估值處於偏低水平，PB及PE（TTM）分別為1.2倍和13.8倍。
綜上看來，汽車銷量於5月及6月持續雙位數增長，行業復甦明顯，大部分汽車製造商於Q2期間銷量表現不錯，特別是長城和吉利，此外，豪華車銷量強勢，遠跑贏行業，奔馳及寶馬於Q2按月持續高增長，可關注中升及和諧汽車等受益標的。
該信息由智通財經提供。
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