港股在中概股回歸和新經濟股熱炒帶動下,恒生指數由3月低位,最高曾升27% 。對比昔日「食息一族」愛股匯豐控股00005.HK)則在今年4月宣布不派息以來,股價跌破40元,直奔十多年前的供股價28元,連續3個月於35-40元區間橫行。作為恒指權重股,港股升、匯豐不升,還有甚麼投資匯豐的理由?

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恒生指數由3月低位攀升27%

年初新冠肺炎疫情突襲,嚴重打擊本港旅遊業及經濟陷入技術性衰退,恒生指數於3月一度低見21,139點。港股浮沉3個月之後,在中概股回歸、新經濟股刺激下,以及近期的A股帶挈下,恒指上周高見26,571點,直逼27,000點,由3月低位攀升27%。

值得一提的是,作為恒生指數權重股,匯豐在今年4月宣布不派息,股價跌破40元,直奔十多年前的供股價28元,連續3個月於35元至40元區間橫行。

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匯豐不派息 股價低位區間橫行

在此之前,匯豐在今年2月公布重組計劃,市場便投了「不信任票」,主要由於匯豐將要承受60億美元的重組成本,再加12億元資產處理費用,大部份將在2020年及2021年入賬。這等於說2020年及2021年的盈利將受影響。股價開始急挫。

其後公布的2020年第一季盈利,表現更比預期差,列賬基準除稅前利潤比去年大減48%至32億美元,主要原因是在新冠病毒及油價大跌影響下,預期信貸損失之撥備大增至30億美元。

匯豐時不與我,坊間「1,000個不買匯豐的原因」隨處可見,紛紛標簽匯豐「一無是處」。但「爛船都有三斤釘」,匯豐到底有沒有任何「殘餘」投資價值?

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理由一:匯豐重組計劃顯示解決內部問題的決心

因管理不善自金融風暴起股價便節節下跌的匯豐,近年找來前保險人杜嘉祺入局,繼而更換管理高層,推進重組計劃,至少代表匯豐有解決內部問題的決心。

而匯豐年初公布的改造計劃,力度相當猛,這是值得股東們振奮的一點。

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改造的重點有三個:

  • 第一,把不賺錢的業務重組,讓資源可以分配到有增長的業務;
  • 第二,把集團的成本基礎縮小;
  • 第三,簡化銀行結構,減少官僚主義。

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匯豐裁員3.5萬人 年中起實施

集團在未來3年將裁員3.5萬人(裁員計劃因疫情由3月推遲至年中),並把商業銀行和環球銀行業務的中後台合併,亦會把零售銀行及私人銀行業務合併。單看這些,便知匯豐今次的決心可不小。

匯豐停息是由於英倫銀行施壓,增加信貸損失撥備是新冠肺炎疫情所致,如因新加坡興隆集團期油危機引起的信貸損失撥備,這是經營風險的一種,做生意就必須面對,不能完全歸咎於匯豐團隊胡亂放數。

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理由二:匯豐多年來力保穩定派息政策

但多年來,匯豐派息是吸引投資者的一大因素,雖然失息,惟最新預測股息率超過6厘,市場預計匯豐明年會重新派息。

不同年齡、持貨能力的投資者的投資策略不同,如果手上沒有持貨者,出於收息考慮、在最近半年實在抵擋不了其高息誘惑的投資者,至少應等到2021年底再作考慮,這時匯豐的兩年重組計劃理應走了一半,能否以強化的管理質素應付大環境的挑戰,到時必會見真章。

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對於已持貨多年的「好息」匯豐小股東,心臟夠強大者,可以給匯豐一個由即日起至2021年底的觀察期,下限風險是賺息蝕價,其次是兩年後重組計劃的成敗。博的是匯豐重組後有翻身之日,股價重見光明。

當然,屆時即使匯豐恢復派息,也不能再假設是每年4元了。實在看不下去,可以先止蝕離場。

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