本來香港連續三週沒有本地感染冠狀病毒新症，但不知為何。上週突然爆發多宗本地感染新症，九龍東及沙田出現兩個感染熱點。港府需要再次啓動限制行動，酒家每枱人數，由12人減至8點。酒巴每枱只限4人，學校提高放暑假。如果情況沒有改善，港府可能實施更嚴格限制措施。香港疫症失守，直接影響到港股下挫。上星期五，恆生指數急跌482點。雖然全週恆生指數仍然上升354點，但很明顯，港股升勢已經暫時完結。籌備多時的書展，本來本週星期三開幕，本來顯示香港戰勝冠狀病毒。但客觀環境，冠狀病毒疫情惡化，在社區爆發。很多參展商要求延遲或取消，看來書展取消機會很大。對香港的經濟復甦，是一個無情的大打擊。美國科技股納斯達克創新高，中國A股創2015年以來的新高。但無助港股的形勢，升市將完結。下跌勢形成，短期內，恆生指數將試24000點。
上星期和領展晚飯，和行政總裁黃金龍談話。黃先生說到領展（00823.HK）自2005年上市後，業務不斷擴大，現資產值已經超過2千億元，市值超過1千億元。雖然2020年度收入減少，但每股分派金額維持2019年水平，絕對對得起股東。一眾股票分析師都恭喜黃先生，領展維持派息。2020年現金流達到+53億元。領展造得好，沒有令股東失望，領展已經成為香港收息股首選。但有人指出，所謂輕資產（即是沒有資產）的美團點評，（03690.HK）2019年全年的現金流是 -35億元。有形資產53億元，無形資產444億元。但令人氣餒的是領展市值達到1,300億元，而美團點評的市值高達1.2萬億元，是領展的9倍。有人笑談不如領展收購送餐服務公司，Deliveroo ，Foodpanda。把它們包裝上市，市值肯定超過1千億元。這就是新經濟和舊經濟估值的天淵之別，新經濟股可以吹到飛天，舊經濟股只能貼地。其實新經濟股過高的估值，令分析員不敢推薦。一間送餐服務的公司，每張單只是幾十元。到現在都沒有盈利，怎可以值1.2萬億元？ 到底新經濟股只是空中樓閣，還是真是未來經濟？
F三星原油期貨 （03175.HK） 2019年12月中國爆發新冠狀病毒肺炎，2020年1月，在中國成為瘟疫。3月份新冠狀病毒肺炎蔓延到全球，成為環球瘟疫。各國紛紛封關，封城，經濟活動停止。令到經濟停頓，及原油需求急跌。油價在2020年第一季急挫，西德州原油由年初的64美元一桶，急跌到4月初的25美元。但是美國期貨交易所的原油期貨有特別倉庫因素，令到4月20日到期的五月期油，到期跌至負數。五月期油收在-US$37.41。原油期貨以負數結算，是史前未有的結果。很多中介人士，報價機都不能顯示負報價，令到投資者不知所從。美國5月期油負價結算，令到投資者嚴重虧損，中國銀行自營的原油寶投資者，錄得巨額虧損。三星經營的美國原油貨期，本來是投資在即月期油。但由於市場波動，經理人三星提早轉倉，避過一刧。投資者不致於，如中行原油寶投資蒙受災難損失，需要倒貼大額金錢。
為了減少投資風險，三星作出以下的宣佈。由2020年8月7日起，持倉策略改變，由即月期油，改為前3個月。分配如下，可以有效減少投資者蒙受市場波動的風險。
Ø 55% 編配到標普高盛1個月遠期指數所代表的合約月；
Ø 30% 編配到標普高盛2個月遠期指數所代表的合約月；及
Ø 15% 編配到標普高盛3個月遠期指數所代表的合約月。
西德州期油WTI 也由4月20日的負40美元，回升至最近40美元一桶。3175也由4月21日最低$1.61，回升至最近的$2.80。原油市場恢復正常運作，不會再出現負數結算。風險也分散在三個月的期貨，降低風險，投資者可以再投資原油期貨衍生產品。
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作者簡介：藺常念是畢業於美國明尼蘇達大學，取得優異學士，威爾遜院士榮譽，及工商管理碩士。早期在美國，加拿大，香港國際大型銀行工作。之後在非洲工作，任職工業集團高層。非洲工作完畢後在香港及中國經營地產業務，回歸前進入香港證券業，曾任職太平洋興業證券，富昌證券及靈獅證券管理層。現任智易東方證券行政總裁。
