中芯國際（00981.HK）7月5日晚上公告，科創板IPO定價27.46元人民幣。
國信證券觀點：
1.科創板IPO定價估值低於行業平均。27.46元對應2019年底淨資產的PB為3.44倍，本次募集後（考慮超額配售）對應PB為2.11倍，低於行業平均4.27倍（公司公告，按照7月2日收盤價對應2019年末淨資產）。
2. 相同資產在不同市場有不同定價，科創板的中芯國際屬於絕對稀有資產，不能參考國際半導體代工廠估值，應該參考科創板半導體代工廠華潤微的估值。
3.華潤微的技術和規模都不及中芯國際，中芯國際的相對合理估值應該超過華潤微，華潤微7月3日收盤價對應PB為6.4倍，考慮本次超額募集之後PB只有2.11倍，對標華潤微至少還有3倍空間，對應股價83.3元人民幣。此價格對應市值為6355億元人民幣=[19.38（科創板發行股份）+56.91（港股發行股份）=76.29億股] * 83.3元/股。
4. 中芯國際港股股價我們維持之前判斷，公司合理PB估值範圍5~6倍，對應46~48港元（暫不考慮科創板募集）。
5. 長期看，由於AH投資人趨同，AH股價也會趨同，港股股價將會向科創板股價看齊。
該信息由智通財經提供。
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