上文末表示,對不少投資者來說,牛熊證屬高風險金融工具,皆因其「到價強制被收回」的特性;但在筆者眼中,這是對投資者「有利」的特性。其實每一種衍生工具都有其優點與缺點,例如期指雖是市場上公認計價最公平及透明度最高的衍生工具,但每開一張期貨合約,需要的保證金卻不少,好像恒指期貨便不少於10萬元。

香港衍生工具槓桿投資多面睇!期指、期權、窩輪、牛熊證、價內證|聶Sir學堂

期權和窩輪 買方有「到期日」限制

至於期權和認購/沽證 (又稱「窩輪」),作為買方,就有「到期日」限制,就是在指定日期強制結算的機制。倘若於「到期日」,認購期權和認購證的行使價高於相關資產的結算價;或是認沽期權和認沽證的行使價低於相關資產的結算價,該期權和窩輪就會變為沒有價值,無異於「廢紙」。因此,期權和窩輪的缺點就在於有「到期日」,當越接近「到期日」,而假設相關資產的價格不變,期權和窩輪的會漸見減少。

細價股進場誘因及時機!如何證明捱價坐貨決定正確 (上) |聶Sir學堂

價量齊升 VS 股價「陰跌」格局!細價股進場誘因及時機 (下)|聶Sir學堂

牛熊證的「到價強制被收回」特性

再看牛熊證,投資者認為「到價強制被收回」是其缺點;但筆者想指出相關資產的現價與收回價的差距,與牛熊證的訂價為正向關係,例如恆生指數假設處於28,000點,相對收回價分別為27,000和26,000點的兩隻牛證,前者較接近28,000點,所以其售價會較後者為低。反過來看,現價與收回價的差距越少,售價就會越低,暗示槓桿比例越大。

例如收回位為26,000點的摩通牛證 (59070),於2019年11月21日的收市價為0.056元,槓桿比率為47.26倍。倘若收回位上調300點至26,300點,相對26,000點僅高1.15%,而收回位為26,300點的摩通牛證 (60130) 於11月21日的收市價為0.031元,槓桿比率高達85.38倍。由於兩者的換股比率同為10,000,因此當恆指期貨每上升10點,牛證就會升1個價位 (即0.001元),對比上述的0.056和0.031元,升1個價位之升幅分別是1.79%和3.23%,後者的升幅是前者的1.81倍。

全面解構有心人「成本價」及「持股量」投資分析技巧 | 聶Sir學堂

更高槓桿比率的優勢

由此可見,牛熊證的「到價強制被收回」特性,令其同時具備較其他衍生工具有更高槓桿比率的優勢。留意於11月21日恆指一度低見26,306點,幾乎令摩通牛證 (60130) 被收回,當時報價低位為0.015元 (見於上午9:46前),假設當時買入,於上午10:22報0.032元,歷時少於36分鐘,回報率卻高達1.13倍。當然,要成功駕馭如此高槓桿的衍生工具,一定要對恆指及期指的表現有高度的掌握,到底有何提升預測港股走勢技巧,下回再談。

如何釐定財技股所謂的「低位」與「橫行」及微妙的跳價關係|聶Sir學堂

投資入門,  聶Sir學堂, 投資, 作者簡介:聶振邦( 人稱「聶Sir」) 為證監會持牌人,畢業於香港理工大學金融服務系,現為富途證券分析師,超過十七年投資及教學經驗,累積學生逾千名,亦是四本暢銷投資理財書籍作者,擅長上市公司公告解讀,不論實業股和財技股,都能制定攻防兼備的操作策略。 (圖片 : 聶sir提供)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享,並不代表任何第三方機構立場,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

專欄簡介:「聶Sir學堂」會以教學為向導,從投資心態和投資技巧出發,旨在提升讀者的投資心理質素,同時藉著對不同投資工具的操作解講,擴闊大家的投資視野,成為獨當一面的投資高手。

免責聲明:本網頁刊載的所有投資技巧及分析,僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前,要自行判斷及審慎處理,更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失,概與本網頁及相關作者與受訪者無關,本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點,不代表本媒體立場。