Zoom視頻通訊（ZM.US）是少數獲益於公共衛生事件的公司之一。隨著在家辦公成為常態，雇主開始使用Zoom的視頻會議技術，消費者也開始使用Zoom與朋友和家人保持聯繫。
該公司2021財年第一季度營收同比增長169%達3.282億美元；客戶數（企業員工超過10個的）飆升354%；淨利潤從20萬美元增長至2,700萬美元。
除了驚人的收入增長外，Zoom的自由現金流也很值得注意。該公司報告第一季度自由現金流為2.517億美元，同比激增1545.1%，高於去年同期的1,530萬美元。Zoom將其近77%的收入轉換為現金。
但是，在預測現金流以判斷其估值前，更重要的是要了解實際推動Zoom產生現金的原因。
Zoom出售軟件訂閱服務，這意味著公司會在銷售和營銷上預先投入資金，以獲得訂閱用戶，而隨著時間的推移，這些用戶將為公司帶來收入。儘管對許多公司來說，淨利潤是一個合理的盈利指標，但它往往低估了軟件訂閱服務公司的真實盈利能力。如果Zoom削減銷售和營銷支出，從而停止增長，那麼隨著用戶繼續為其服務付費、同時成本下降，公司的淨利潤將激增。
儘管淨利潤可能會低估SaaS公司的盈利能力，但自由現金流往往會誇大盈利能力，在某些情況下還會高估很多。問題在於：訂閱服務公司在提供服務之前會先從客戶那裡收取現金。這在資產負債表上顯示為遞延收入。如果公司增加客戶數量，則遞延收入餘額也會增加，這將有助於公司現金流。
這種現金流是真實的，從某種意義上說，它代表著即將到賬的現金。但是將其視為盈利能力指標卻是沒有任何意義的。例如，一家公司可以從按月訂購轉換為按年訂購，這將增加遞延收入，從而暫時增加現金流量，即使基礎業務並沒有發生其他變化。
因公共衛生事件蔓延，公司業務愈發受歡迎，2021財年第一季度Zoom的遞延收入較上一財年同期猛增3.22億美元。這是Zoom自由現金流大幅飆升的主要原因。如果Zoom縮減銷售和營銷支出，使其不再增長，那麼這一現金流來源將消失，因為遞延收入將不再增長。
要衡量Zoom的真實盈利能力，不能單看淨利潤或自由現金流。但無論以什麼標準來衡量，Zoom都是一家盈利的公司，但程度絕非到自由現金流所顯示的那麼誇張。隨著其增長速度放緩，其自由現金流將回歸到正常水平。
該信息由智通財經提供。
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