耗時一年有餘,海納智能(01645.HK)終於如願以償闖關港交所成功。

海納智能發佈公告,將發行1.16億股股份,公開發售佔10%,國際配售佔90%。其中,公開發售錄得大幅超額認購,相當於公開發售股份約168.29倍,公司發售股份定為每股1.38港元,將於6月3日正式掛牌。

獲得超過100倍的超額認購,這在港股市場的傳統機械製造板塊鮮少見到,足以顯示出投資者對海納智能的追捧和熱情,也基本宣告公司IPO已經贏在了起跑線上。

數年業績穩健產銷兩旺

智通財經APP獲悉,海納智能成立於2011年,是一家起步於福建晉江的一次性衛生用品(包括嬰兒紙尿褲、成人紙尿褲及女性衛生巾)自動化機器製造商。

雖然並不生產這類一次性衛生用品,但海納智能在業內已是小有名氣。公司以自有品牌「海納機械」設計、開發及生產製造一次性衛生用品的機器。公司為客戶提供全面服務,包括與客戶合作進行產品設計、按客戶提供的規格定制產品、進行質量監控、向客戶交付產品、為客戶安裝產品以及提供售後服務。

近四年以來,海納智能的收入由1.13億元人民幣(單位下同)逐年遞增至3.78億元。年內利潤近三年以來均維持在3,000萬元上方,整體的增長趨勢十分穩健。

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而近年來,海納智能裝備的業務結構發生較大變化。2017年,嬰兒紙尿褲機器貢獻94.4%的收入,但到2019年已經降至約60%,與此同時,成人紙尿褲機器收入佔比快速提升,從2017年的4.3%升至2019年的近30% ,女性衛生巾機器收入佔比也從0.3%升至6%。

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公司的產品主要以銷售嬰兒紙尿褲機器是公司的主要收入來源,近四年來,該收入分別佔總收入的92.8%、94.4%、80.3%及59.8%,而隨著2019年內,已出售的成人紙尿褲機器數目由2018年時的4台增長至14台,所貢獻的收益也同步大幅增加。

從產能方面來看,目前,海納智能裝備擁有兩個生產基地,分別為晉江海納和杭州海納,其中,前者為全資子公司,後者為2018年7月收購而來,海納智能裝備擁有杭州海納51%股權。

兩個生產基地總樓面面積共約3.6萬平方米,分別經營16條及6條生產線,年產能分別48台、18台。如果包括正在生產中的機器,2019年末,晉江和杭州生產基地的所有產線均處於滿負荷狀態。

從銷售的角度來看,公司的收益大多來自於拓展新客源和新的銷售訂單優先,公司也在不斷拓展海外市場,相繼進入菲律賓、印尼、越南、巴基斯坦、柬埔寨等國家。相應地,市場收入結構也發生變化,由國內企業的採購轉變為向國外企業出口,2019年,中國依然是海納智能裝備的最大市場,但收入佔比已經從2016年的94.7%降至57.5 %,隨著海外貢獻收入持續上升,東南亞地區已成為公司最優先的潛在市場。

值得注意的是,今年開春,突如其來的公共衛生事件打亂了許多行業的生產、銷售節奏,但對於海納智能,卻成為了價值成長的催化劑。

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2016-2019年間,公司研發開支(不包括已資本化開支)分別約為608.1萬元、1,034.5萬元、874.4萬元及1,950.8萬元,2016-2019年研發開支的複合年增長率高達47.48%。可見,近年以來,海納智能重視創新開發,持續加大研發投入,終於在2020年初得以結出碩果。

通常來說,在海外環境大幅波動的當下,海納智能的財務表現極有可能將受到一定負面影響,然而專業的自動化設備製造和強大的新工藝設計開發能力,使得海納在公共衛生事件期間迎來了「另一扇窗」的增值機會。

首先,停工對公司的運營或財務業務沒有對海納智能產生任何重大不利影響,基於對公司研發和生產能力的信任,晉江市工業和信息化局委託公司研發一次性醫用口罩機。因此,晉江和杭州生產基地分別在2月7日和2月10日恢復生產。

2020年一季度以來,國內衛生事件使得口罩供不應求,受制於口罩設備企業本身數量、規模較小以及短期難以快速增加產線限制,全國口罩機生產能力有限。年初至今,包括上海通用汽車、富士康、廣汽集團等多家廠商通過轉線或推進開發生產線等方式,加速提升口罩供應能力。

春節期間,海納智能緊急開發生產一次性醫用口罩機器。由於生產一次性醫用口罩機器所需技術與公司所具備生產其他一次性衛生用品機器所用技術相似,且一次性衛生用品機的原料供應鏈亦供應生產一次性醫用口罩機器的原料,而海納本身在研發的大力投入,使得公司在自動化率、整線化水平、生產效率在業界和當地有口皆碑,成為晉江政府器重的口罩機製造商實則為偶然中的必然。

在此次公共衛生事件中,海納智能之所以能夠迅速抓住機遇迎難而上,正是仰賴於公司多年在機械製造領域積累的創新研發的先發優勢。此次赴港IPO,公司擬將淨募資額的約21.6%將用作於晉江市設立新研發中心,且將約20.6%將用作提升研發實力,特別是開發新產品及提高現有產品的效率。除了對創新研發的重視程度提升,產能和規模亦成為公司未來發展的重點。公司表示,擬將募得資金約15.0%將用於增強產能,約38.9%將以通過收購來提升產品的競爭。

而今眾志成城之際,海納智能積極響應政府號召,助力抗疫防控工作,抓緊推出口罩機自動化生產機器,形成業務增量。另一方面來看,在當前環境中,口罩機業務收入可觀,毛利率高,在一定程度上對沖了公共衛生事件對主業的影響。

此外,海外情況正處於爆發期,口罩嚴重短缺。中國口罩產量約佔全球產量的一半,一季度以來,全國已有30個省區市陸續增加新的口罩生產線,但為滿足國內和國外需求,國內還需持續增加口罩產能。目前,公司口罩機業務進展順利,目前已出貨81台一次性醫用口罩機器,在手訂單依然有望持續為公司貢獻業績。有業內消息透露,截至五月底止,該公司的一次性醫用口罩機銷售合約已增至約200台,短短時間內增幅驚人,相信可為該公司本財年收益作出重大貢獻。

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目前,在手口罩機器訂單在增厚公司利潤的同時成本並不高,增量空間極其可觀。因此,頂著「口罩概念股」光環的海納智能本身業績成長確定性較高。從另一方面來看,公司獲「舖王」鄧成波入票認購,今年2月亦入主松齡護老集團(01989.HK)。隨著長者人數持續增長,護老機構對一次性衛生用品及製造機的需求相應增加,引發市場對雙方未來進一步協同合作的揣測。公司亦有望藉此機會完成創新研發的經驗積累,更可以憑藉良好業績表現及盈利能力,為公司上市後的穩健經營再添一把柴,成為機械板塊的優質稀缺標的。

該信息由智通財經提供。

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