5月27日，港交所（00388.HK）宣布，旗下全資附屬公司香港期貨交易所有限公司與MSCI已簽訂授權協議，將在香港推出一系列MSCI亞洲及新興市場指數的期貨及期權產品。期交所計劃推出37只期貨及期權合約將分別追踪多個MSCI亞洲及新興市場指數，包括MSCI中國自由（美元）指數期貨及MSCI香港淨總收益（美元）指數期貨。今次推出的期貨產品能夠為香港市場提供更多流動性、增加投資者對沖及交易渠道、提升港交所在亞太區衍生產品市場的深度及廣度。從MSCI指數公司這個舉措反映出，"國安法"不會影響海外企業對香港經濟前景的信心。
港元匯價仍貼近強方兌換保證水平；1個月銀行同業拆息（HIBOR）較上日下跌4個基點，明顯低於過去一年水平，暫時未觀察到巨額資金流出香港，但基於中美在貿易及金融上磨擦的不確定性，資金有加快流出人民幣的跡象。近月港彙的持續偏強，主要是1） 港美息差擴闊吸引套息交易、2） 巨型新股IPO帶來的港元需求、3）香港政府財政開支增加令港元需求上升、4） 港股偏低估值吸引海外資金增加配置。然而，在人民幣走弱及中美緊張關係升溫下，港股大市短期難以扭轉階梯式向下態勢，預計前期強勢股如教育、物管、在線消費、雲計算等繼續是抱團對象。
期貨產品交投量主要來自恆指及國指期貨
根據港交所《2018/19衍生產品市場交易研究調查》報告，純買賣及風險對沖是衍生產品主要的兩大交易用途，分別佔43%及36%，而作套戥的交易占21%。其中來自海外機構投資者的交易占總成交金額最多，為26%；其次為本地個人投資者（15%）及本地機構投資者（14%）。大部分國企指數期貨和恆指期權的交易都是作風險對沖用途，占前者及後者成交量的43%及40%。雖然聯交所目前提供包括恆指、國指、黃金、人民幣等期貨產品，但主要的交投量都是來自恆指及國指期貨。根據港交所數據，2019年恆指及國指期貨日均成交量分別達到20.8萬張及13.8萬張，而其他期貨產品日均成交量只有百多至數百張。
港交所盈利增長遠未見頂
雖然聯交所未來可提供37只MSCI相關期貨及期權產品，但可預期主要交投將集中在MSCI中國、MSCI香港及MSCI新興市場系列。隨著網易及京東有望在6月上市，美國方面又加強對中概股上市的監管，中概股回流的速度將會提速，將增加投資者對沖需求。事實上，我們早前指出恆生指數的表現失真，不能完全反映港股的市場生態，恆指集中在舊經濟股份，改革勢在必行。過分集中舊經濟的恆生指數增加投資者對沖持倉的難度，難以對沖系統性風險。過去10年，MSCI香港指數、MSCI中國指數及恆生指數的累計回報分別為43.8%、37.3%及17.8%。參考MSCI中國指數月度報告，前十大持倉分別是阿里、騰訊、建行、中國平安、中移動、工行、京東、中國銀行、百度及網易，都是目前大部分機構投資者的核心持倉，相信未來將加大運用MSCI指數期貨對沖或捕捉上昇機會，港交所盈利增長遠未見頂。
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