近期，美國租車巨頭Hertz（HTZ.US）申請破產的消息備受關注。而截至目前，美聯儲通過HYG和JNK的ETF持有Hertz所發債券，在多頭中引發了憤怒，原因何在？
當地時間5月22日，創立超百年的Hertz宣布申請破產保護，表示公共衛生事件導致其商務旅行者和遊客客戶銳減，使得公司無法繼續償還貸款，同時，二手車價格大幅下跌降低了其車隊價值。截至當日收盤，該公司總市值蒸發24.8億美元，縮水至4.04億美元，盤後股價也一度腰斬。而美聯儲在宣布將購買投資級公司債券後，於4月9日宣布將不僅從「墮落天使」發行人那裡購買垃圾債券，也將購買HYG和JNK等垃圾債券ETF。這一消息鼓舞了遭受重創的市場，讓這些垃圾債券ETF飆升。
投資者對此感到困惑：美聯儲持有債券究竟是看漲還是看跌？現在只是證實了中央控制的資本主義已經消亡，如美國銀行所說的「虛假市場」。德意志銀行進一步澄清，「這些都是被管理的市場，市場結果將取決於美聯儲和財政部的政策目標，以及它們選擇的實施政策的工具」。
多頭認為這是對他們的侮辱（似乎提振股市的不是美聯儲自3月份以來注入的4萬億美元流動性，而是正在崩潰的經濟），儘管他們假裝基於「基本面」或「數據」對下一步會發生什麼有所了解，但實際上，唯一重要的是美聯儲在某一天注入了多少流動性，這讓策略師、分析師和「付費專家」變得無關緊要。
之後，美聯儲的辯護者們爭先恐後地撰寫這樣的文章，其唯一的反駁理由是完全愚鈍的：美聯儲持有的債券破產數量太小，所以請不要擔心，在任何情況下，ETF可能會賣給他們。
首先，任何聲稱「知道」ETF將如何處置這些違約債券的人，手中可能有一桶「萬金油」，需要立即交割。最確定的情況是，美聯儲將尋求減持其敞口——這與歐洲央行持有破產的施泰因霍夫（Steinhoff）債券時的做法類似，但在此之前引發了金融界的重大醜聞— —畢竟，鮑威爾最不需要的就是國會再次舉行聽證會，詢問美聯儲是如何購買垃圾債券的——幫助美國工人。
如果說有什麼不同的話，那就是這只是強化了這一核心論點，即匆忙購買公司債券的過程是一場恐慌的搶購，目的是在資產泡沫破裂時保持信心，這場泡沫從一開始就很突然，幾乎沒有考慮到後果。
按照美聯儲購買企業債券的結構安排，尤其是在美國接近一場違約海嘯之際，鮑威爾遲早會直接或通過ETF持有數十個（如果不是數百個）違約的美國國債。然後，鮑威爾會不動聲色地拋售所有這些債券，假裝美聯儲從未打算通過支持資不抵債的公司而失去財政部的資金嗎？他當然會嘗試。但是，如果他失敗了，如果ETF沒有解除對違約的風險敞口，美聯儲肯定會參與到破產程序中來，這要歸功於基礎證券的債轉股。
投資者也急切地想要找出究竟是哪個獨立的第三方實體購買了HYG和JNK代表美聯儲持有的Hertz違約債券。
事實是，沒人知道接下來會發生什麼，現在美聯儲是資本市場的活躍中介，正在購買高風險票據，而這些票據在美聯儲開始購買ETF的幾天后就違約了。
至於另一個「反論點」，即「美聯儲和財政部對Hertz的敞口都不大」，好吧——當然是這樣——這個計劃已經運行了一個多星期：它最好不要對Hertz有太大敞口。如果在3個月、6個月或1年後，數十家構成JNK和HYG ETF的「墮落天使」公司也申請破產保護，情況又會如何呢？或者，那些直接向美聯儲出售債券、最終不得不提交申請的公司又如何呢？
答案就在這裡：既然美聯儲已經走上了日本央行的道路，直接干預資本市場（如果沒有購買股票）。可以參考日本央行的例子，看看它對公司債券市場的敞口有多麼「無價值」。
據SMBC日興證券分析師Riyon Matsuyama稱，日本央行4月份成為日本公司債券的最大買家，這是自去年6月以來的首次。
當央行不僅是最後的買家，而且是最大的買家時，那就意味著事情非常非常糟糕。它還表明，實際上沒有其他買家。無論如何，這也表明日本央行擁有大量公司債券。
美聯儲正緊跟著日本央行的腳步。
Matusyuama根據日本證券交易商協會本周和日本央行發布的數據計算得出，日本央行4月份購買的票據佔所有交易票據的比例上升至30%，這是自2018年6月以來的最高水平。
這種激增不應令人奇怪，畢竟，在4月底，日本央行決定將其購買的公司債券增加一倍，而這正是日本央行正在做的事情，儘管這不僅意味著排擠所有其他市場參與者，而且在這個過程中摧毀了僅存的一點價格發現。為什麼？因為日本央行用無中生有的貨幣購買公司債券，而不考慮基本面因素，導致基本面與資產價格完全脫節。
也許這就是為什麼上述「專家」如此憤怒：事實是，它們現在僅被降級為央行購買的領跑者（就連貝萊德也接受了這一點，承認這是目前唯一的賺錢方式，並補充稱，該公司「將效仿美聯儲和其它德國央行，購買它們正在購買的資產，以及與之相匹配的資產」），意味著他們的任何所謂的見解只不過是沒有立場地吹噓美聯儲。
該信息由智通財經提供。
