力量能源(01277.HK)是一間中型煤礦股,其煤礦位於內蒙古大飯鋪,年產500萬噸的動力煤。集團生產自動化,提高生產效率及安全管理水平。集團和神華共同擁有的鐵路,可以運煤至秦皇島;該鐵路現只有集團使用,現仍有很大的運煤量,集團可以在週邊採購煤炭,供集團買賣。集團在秦皇島有自己擁有的碼頭,可以購買第三方煤炭。2019年6月,集團在珠海的二港正式開幕,令到集團港口存煤量進一步提升。更加有利公司採購周邊第三方煤炭,及自行運輪到東南沿海港口,進行銷售,賺取更高毛利。

力量能源股價遠低於同業

2019年動力煤價從高位560元人民幣一噸跌至12月份的509元一噸。但透過自動化,減省成本,集團仍錄得12%銷售增長,達到27.36億元人民幣。毛利為10.68億元,毛利率39%。純利為8.33億元,升3.25%,每股派息4.5港仙,和2018年持平。2020年因為冠狀病毒肆虐,煤價下跌,今年銷售將有所回落。管理層表示將會維持每股派息4.5港仙,和2019年持平。今年港股大幅下挫,力量能源股價亦跌至$0.30,市盈率為2.8倍,息率高達14.5%。絕對是超平的煤礦股,遠低於同業神華等龍頭股。

集團收購焦煤項目提升產能

集團在內地沒有負債。香港銀行有備用信貸,作為收購用途。集團計劃今年收購在貴州的焦煤項目。將向集團董事收購相關項目,煤礦有年產45萬噸焦煤的批文。管理層表示,該礦產能可以提升至60萬噸,最後至180萬噸。焦煤的儲備足夠多年的生產。收購焦煤後,集團盈利可以提高30%。

完成收購貴州焦煤項目後,集團計劃收購在內蒙古大飯鋪週邊的大型煤礦。年產達到一千萬噸,可以令集團年產超過1,500萬噸動力煤。集團未來幾年的收購,可以令到集團銷售,及盈利大幅提升。現股價是不合理的便宜,建議現價吸納。

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智易東方證券行政總裁 - 藺常念
(Photo : HKBT)

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