恆生指數公司宣布了有關指數編撰方法的市場諮詢結果，同意納入同股不同權公司及第二上市公司至恆生指數及恆生中國企業指數選股範疇。阿里（09988.HK）、美團（03690.HK）、小米（01810.HK）等新經濟公司有望8月的季檢被納入。上周恆指季檢成份股沒有變動，安踏（02020.HK）、百威（01876.HK）等大熱倒灶，缺乏增長的匯控（00005.HK）權重更由8.05%增加至10%，今次季檢有點失望，但未來同股不同權/第二上市公司的納入能夠提升恆指的代表性。
週一美股因疫苗消息而上漲，美國國家衛生研究院與Moderna合作研發的新冠病毒疫苗，首階段臨床試驗取得正面的成果，傳統經濟股為主的道指領漲美股。香港上市公司中，由中國軍事科學院與康希諾生物（06185.HK）的新冠疫苗目前在加拿大也與加拿大國家研究院合作開展臨床試驗。除此以外，著名生物科技公司君實生物（01877.HK）正與禮來公司合作開發疫苗，藥明生物（02269.HK）早前也曾表示預計8月底前進行抗體治療的患者試驗。我們認為，疫苗的好壞需要時間的驗證，但是目前來看病毒肆虐全球，短期內疫苗研發廣受資金關注。
教育股繼續走出一波強勢行情
恆指在5月暫時走了一個倒「V」型走勢，月內波幅只有1182點，恆指波幅指數站在3月6日的收盤價之上，預示市場仍然未穩定，對數模型亦顯示恆生指數在25000點遇到較明顯的阻力，盈利預測下調的壓力存在。市場資金的焦點仍集中在個別板塊上，例如物管、教育、生物科技「B」、雲服務等股份都集體創出新高，當中我們推薦的教育股繼續走出一波強勢行情。昨日中匯集團（00382.HK）創出上市新高，股票持續錄得資金流入，我們預期集團20/21年收入同比分別增長19.6%/19.0%，淨利潤同比增長29.1%/19.5%，給予15倍前瞻市盈率，維持目標價為7.10港元。
圖表 1：對數信道顯示恆指在25000點存在較大阻力
來源：中泰國際研究部
近年港交所拓寬其上市製度，包括制定新的上市規則，有利於舊制度下未能上市的生物科技公司，同股不同權公司以及第二上市公司赴港上市。現時香港股票市場已經從過去單純覆蓋本地公司擴展至更廣泛的層面，現在有約60%的香港上市公司為內地企業，佔整個港股市場接近70%的市值和80%成交額。
中概股回流意欲增加
中美緊張關係升溫，增加中概股回流意欲，當中京東較大機會在本月下旬招股，而網易、百度等在未來有機會陸續回流港股上市。如果參考過去在美退市、在港上市的案例（包括中國飛鶴、三生製藥、藥明康德等），估值方面會有所提升。中概股回流港股上市主要有四大原因：1） 港股近年的製度改革、2） 增加再融資渠道、3） 提高估值、4） 迥避美國監管風險。從市場視角看，中美股市估值差異是中概股回歸的重要驅動力。市場環境和投資者偏好導致的估值差異，使得中概股有機會在回歸的過程中，大幅提高企業估值水平。這種套利空間的存在，也成為了推動中概企業選擇回歸的直接動力。隨著未來有望進一步被納入為恆指成份股，對公司的地位及估值帶來更多的提振作用。當前香港與恆指掛鉤的MPF規模約80億美元，而全球23隻掛鉤恆指ETF的資產總值約200億美元。阿里巴巴回港上市至今，日均成交金額達到41億港元，公司回港上市已成功吸引大量資金關注。
未來阿里巴巴、美團等被納入藍籌股有非常重大的利好意義，是港股估值提升的一個催化劑，當前恆生指數的低估值有其誤導成份，主要都是缺乏增長的傳統經濟股。目前同股不同權的公司是美團、小米及阿里，今年稍後京東、網易有望接力來港作第二上市，而且分別在外賣、手機及IOT、電商及雲業務等細分行業擁有龍頭地位，同樣代表中國經濟目前及未來的發展。若港股能夠納入更多高增長企業，那麼港股市場的盈利增長得以提升，從而吸引更多全球資金流入香港，提升市場1） 估值、2） 流動性、3） 交易對手深度。納入更多高增長的公司，無疑利好香港市民，增加追踪恆指的MPF表現，因過往香港MPF的回報一直被廣大香港市民批評。
延伸閱讀：資金繼續集中題材股 | 指數轉弱跡象明顯 | 顏招駿
延伸閱讀：流動性泛濫下優質教育股走出新階段 | 予中匯集團目標價7.10港元 評級「買入」 | 顏招駿
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
