港股整體大盤走勢偏弱，恆生指數在1500點的波幅橫盤接近一個月，題材板塊仍然非常強勢，不過只是集中在生物醫藥、醫療機械、物管、在線消費、遊戲、教育等子板塊，如果今年投資組合沒有持有上述股份，恐怕收益比大盤更差。
不能否認，港股其他板塊（如銀行股、汽車股、化工股、航空股等）的估值非常便宜，具有長線投資價值，但在經濟前景極度不明朗的環境下，資金都傾向追捧確定性比較高，增長潛力強的股份，那怕已是把2022年的預期也PRICE IN 在內。預期在未來半年，這些板塊會繼續成為資金抱團的對象，直至經濟有復蘇勢頭。
騰訊收市後公佈的業績超出我們及市場預期，主要智能手機遊戲及社交網絡收入增長及毛利率高於我們預期。大家都期待優於預期的業績能夠對股價帶來新動力，但是股價在績前已炒高了，業績後容易出現好消息獲利回吐，現階段追高的值博率不足。恆生指數波幅顯著收窄，這往往是突破的先兆，綜合包括1） 資金流、2） 板塊輪動表現、3） 跨地域資產表現、4） 估值等因素，恆指向下調整的機會較大，宜做好對沖準備，例如購入反向ETF或購買認沽期權等。
鮑威爾周三表示經濟疲弱增長和收入停滯將持續
標普500指數雖然重上200週線，但是受制於200日線的阻力。我們前期提及過標普500指數200週線是長期的牛熊分界線，而過去在2000年及2008年均出現跌破200週線後，反彈受制於200日線，然後再展開最後下跌浪。德國在局部解封後疫情再度反彈，美國及其他新興市場的疫情仍未受控，目前全球股市已率先炒作經濟V型反彈的預期，隨著美國經濟全面重啟的時間推遲，前期炒作的資金最終會知悉事實的真相。
聯儲局主席鮑威爾在周三表示經濟疲弱增長和收入停滯將持續「一段長時間」，承諾聯儲將因應需要使用更多工具，並呼籲增加財政支出，來阻止冠狀病毒大流行的後果。另一方面，由於今年是美國大選年，相信即使疫情緩和後，特朗普亦會把焦點放在中美貿易磨擦，而近日美國亦開始在這方面施加壓力。
來源：Investing.com，中泰國際研究部
美國聯儲局直接穩定債市及股市的力度減少，今周的買債規模縮減至每日70億美元，較3月23日當週的每日750億美元買債縮減近90%。由於金融市場已經穩定下來，聯儲局的政策更多聚焦在家庭及企業部門的幫助，例如4月9日推出的小企業貸款流動性支持工具（PPP）、全民貸款支持工具（MSNLF, MSELF）及一/二級市場公司信貸公具（PMCCF, SMCCF）。為應對當前危機，美國各大企業盡量保留手上的現金，根據S&P Global Market Intelligence的數據，截至4月28日全美已有83家企業和房地產投資信託基金等公共投資基金宣布，暫停甚至取消2019年度的股息發放。同時，142家美國企業已表明會削減股息發放額度。另外，過去10年依靠低息借貸回購自家股份，成為支撐股價長期升市的重要推動力亦明顯縮減。
港股缺乏增長潛力高的股票 建議適度增加現金
明顯看到，美股在反彈了超過30%後，道指及標普500指數上升開始乏力，受疫情影響較少甚至受惠疫情發展的納指繼續領漲大市。在前期利好美股的因素（包括估值、聯儲局支撐股市的力度、公司回購）開始消退下，三大指數再漲的空間有限。投資人可能比較期待美股回吐下資金會流向低估的港股，我認為這個機會存在，但時間延續性不長，港股缺乏增長潛力高的股票，出現海外大額資金流入的可能性不大，資金傾向再度集中於生物醫藥、醫療機械、物管、在線消費、遊戲、教育等子板塊。其實根據過去20年曆史，從未出現過港股漲而美股跌的一年。與其憧憬美股的回吐能夠吸引資金流入港股，不如趁機整理持倉，適度增加現金，方便在未來的跌浪中吸納優質板塊。
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