中國最大的網絡文學平台閱文集團(00772.HK),似乎要動起來了。

閱文集團4月27日發佈公告表示內部發生較大的人事變動,原聯席CEO吳文輝和梁曉東、總裁商學松以及數位高級副總裁等部分高管離任。其中,吳文輝調任非執行董事和董事會副主席,梁曉東及其他高管擔任集團顧問。閱文集團CEO和執行董事將由集團副總裁、騰訊影業首席執行官程武出任,總裁和執行董事將由騰訊平台與內容事業群副總裁侯曉楠出任。

受此消息刺激,公司股價於4月28日迎來一波強勢放量衝漲,當天最大漲幅達到了18.78%,收盤漲幅定格在14.4%,全天共計6.55億港元資金湧入成交1807.8萬股,是前一個交易日量能的3.78倍。不過隨後由於2019年啟用的合同在近期收到了大量的反饋和批評,引發了一場不小的風波,公司股價在隨後兩個交易日出現回調。

好在5月6日下午,閱文集團新任CEO程武、總裁侯曉楠、總編輯楊晨等新管理團隊與多位作家參加了首場作家懇談會,就網絡文學生態、創作環境優化,和近來備受關注的「作家合同爭議」等商業規則領域的問題進行了討論,解除誤會的同時明確了著作人身權歸屬作者、財產權的收益規則。二級市場方面,資金的再度回歸也在推升股價繼續上行。

就目前而言,數字閱讀行業經歷近些年的發展已經逐漸摸清門路,其中佔據絕對龍頭地位的閱文集團,或能憑藉版權優勢衍生出的文學內容生態,重新塑造其在二級市場的資本吸引力。

數字閱讀行業,格局正在逐步清晰

因逐步臨近天花板及免費閱讀的衝擊,數字閱讀行業曾一度引起市場的擔憂。智通財經APP了解到,數字閱讀作為PC時代就存在的娛樂產物,在當前流量紅利與付費紅利已逐步見頂的移動互聯網時代,其實市場定位已經較為清楚且基本臨近天花板。目前約為4.55億人的用戶規模小於音樂、遊戲、視頻等其他娛樂方式,使用時長高於音樂但低於視頻、遊戲等,並且由於防盜版難度上閱讀排在音樂和視頻之上,因此數字閱讀行業核心付費人群有限,只選擇免費資源用戶的佔比達65.7%,高於視頻、遊戲和音樂的33.9%、45.9%、54.2%。2018年下半年,採用免費模式的數字閱讀APP開始出現,使得2019年付費閱讀用戶規模還有所下降。這或許就是為什麼作為行業絕對龍頭的閱文集團,2017年末上市以來股價表現並不是很搶眼。

然而就最新情況來看,由於免費閱讀與付費用戶重合度較低,整個在線閱讀市場天花板其實得到了提升。智通財經APP了解到,從當前數據分析得知,免費模式與付費模式在用戶畫像上存在較為明顯的年齡、城市差異,免費模式的數字閱讀用戶預計有大量來自低線城市的「銀髮用戶」。同時,免費閱讀模式下,雖然內容本身不收取費用,但內容提供方通過APP頁面廣告進行變現。並且數據顯示,近年來付費閱讀確實因免費模式影響出現用戶規模的部分下降,但是免費閱讀規模迅速增長,由2018Q1僅0.5億人增長至2019Q4的2.5億人,整個在線閱讀用戶規模增長明顯。

股價底部盤整一年半之久 閱文集團終要迎回強勁態勢?

同時競爭態勢的放緩,還讓閱文集團內容為王的優勢持續突顯。智通財經APP了解到,從行業最新情況來看,競品讀免費閱讀App買量力度已有下降,其中米讀用戶於2019年5月嚴監管打擊後出現明顯下滑,2020年3月番茄免費小說和七貓免費小說的廣告投放量也已顯著減少。行業又回歸到比拼內容的時候,而從作品和作家數量來看,閱文集團具有絕對優勢。除綜合各平台優質內容進行分發的QQ閱讀外,閱文旗下擁有8大主要平台產品,包括起點中文網、創世中文網、紅袖添香等,這些平台大都運營時間超過10年,主要專注於中文原創文學內容,截止至2019年底已積累了1,220萬冊作品和810萬創作者,位於行業領先地位。而且根據機構監測數據得知,2020年閱文自有平台在線業務拐點已然顯現,一季度QQ閱讀和起點(移動+PC)充值流水分別同比增長47.5%和3.8%,即便在國內公共衛生事件影響大幅減弱的3月,QQ閱讀和起點(移動+PC)同比增速依然分別達到57.8%和14.3%。

而且在行業格局向好的同時,閱文還在向更強的文學內容生態升級,此次新管理層換屆就是大舉措前的標誌性動作。

股價底部盤整一年半之久 閱文集團終要迎回強勁態勢?

IP與影視的聯動正在持續升級

新麗傳媒聯手,閱文集團IP變現潛力十分可觀。智通財經APP了解到,2016年至2018年,文學IP改編的劇集占比逐年攀升,2018年佔比已達到58.3%。尤其是《慶餘年》的大獲成功,基本驗證了網文IP改編系列劇工業化路徑的可能性。閱文此前收購被譽為「高端內容開發者」的新麗傳媒,正是閱文集團打通IP產業鏈的重要砝碼,新麗傳媒也正在持續開發閱文當前的IP資源,除了《慶餘年》第二季之外,《精英律師》以及《鬥破蒼穹》第二季也有開發計劃。

並且,目前新麗傳媒儲備豐富,預計2020年或有《新天龍八部》、《新鹿鼎記》、《流金歲月》、《他其實沒有那麼愛你》、《雪中悍刀行》、《我真是大明星》、《青簪行》、《贅婿》和《歲歲青蓮》等多部劇推出,如果後續資金和IP資源優勢持續加持,新麗傳媒電視劇產能預計有每年擴充1至3部的潛力。

並且,由於短期有面臨精品劇「劇荒」的可能,2020年新麗傳媒仍將有不俗的表現。智通財經APP了解到,2019年電視劇製作許可證(甲證)核發機構僅73家,同比減少35.4%,2019年以來,橫店劇集的開機數量同比下滑明顯,2020年1月開機劇集數量同比下降39.6%。而2020年前2個月,國產電視劇拍攝備案數量為147部,同比下降16.9%;2020年2月,重點網絡劇備案數量為61部,同比下降20.8%。2020年一季度各視頻平台處於去庫存的階段,疊加公共衛生事件對開拍的影響,預計三季度播出渠道端或面臨精品劇劇荒的情況,而新麗傳媒劇集儲備豐富則相對占優。

IP資源與遊戲同樣有巨大潛力

網文IP與遊戲結合正當時。智通財經APP了解到,2019年IP改編移動遊戲收入達987.4億元,佔移動遊戲收入比重為65.2%,2016年至2019年復合增速21.7%。根據伽馬數據統計,2019年移動遊戲流水Top100產品中,超過70%遊戲產品擁有IP,流水比例達65%。同時,隨著端遊轉手游紅利逐漸耗盡,網文IP重要性更加凸顯,而且IP本身俱備的強內容屬性,也有助於遊戲推廣宣發。2019年,閱文集團的《新斗羅大陸》已經驗證了網文IP轉遊戲的可行性,該遊戲2020年一季度暢銷榜排名平均在前50名,持續貢獻流水,此外還有三七互娛的《斗羅大陸》和騰訊的《龍族幻想》,均是網文IP改編的遊戲佔據著iOS遊戲暢銷榜排名。

閱文集團2020年還將與騰訊合作2款遊戲,為業績增長注入強勁動力。智通財經APP了解到,閱文與騰訊TOP工作室計劃合作《全職高手》和《雪中悍刀行》2個IP,採取低版權金加上線後遊戲流水分成結算模式。根據艾媒數據中心對於2020年中國移動遊戲用戶數據的統計,用戶在選擇新手游時的決策影響因素中由期待的IP改編佔比16.4%。《全職高手》和《雪中悍刀行》在粉絲基數和用戶重合度層面均較為出眾,加上騰訊遊戲的研發和發行實力,該兩款遊戲潛力不容小覷。

綜上而言,隨著數字閱讀競爭格局逐步清晰,還在同步進行內容生態升級的行業大龍頭閱文集團,迎來資金底部推升並不在意料之外,並且隨著後續內容生態持續反饋到業績表現上,市場預期也將隨著上行,屆時或將迎來一波中長期的強勢行情。

該信息由智通財經提供。

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