2020年一季度淨利潤縮水96.5%,鴻騰精密(06088.HK)股價狂瀉60%之後依舊不見起色。

作為全球3C產品代工之王鴻海集團子公司的鴻騰精密,是一家全球性的專業精密零部件供應商,主要為計算機和消費性電子、移動及無線設備、通訊基礎設施(包括雲計算)、汽車、工業、醫療等終端市場提供設計、開發、生產及互連解決方案。當前客戶包括蘋果等主要科技公司,產品應用於iPhone與iPad等電子產品。

公司於5月11日發布一季度財務數據稱,截至2020年3月31日止營業收入及其他經營收入8.23億美元(單位下同),同比下滑6.24%,但是淨利潤方面僅錄得159.5萬元同比跌幅高達96.49%,公司同時表示,因公共衛生事件對營運帶來的不確性,董事會議不建議派付截至2019年12月30日止年度之末期股息。

二級市場方面,公司股價其實自2019年4月達到階段性高點後就開始一路下滑,至2020年4月份的累計跌幅已經超過60%,目前1.7港元左右的股價已經是公司歷史的絕對底部,而且就公司當前經營狀況來說,想要迎來底部回升還有較長的路要走。

2019年表現,低於市場預期

通訊基礎設施、電腦及消費性電子兩大終端市場業務拖累,鴻騰精密營收規模僅錄得小幅增長。智通財經APP了解到,2019年度,鴻騰精密營收佔比最大的移動設備終端市場,營收增長僅小幅增長1.6%至17.39億元,緊隨其後的通訊基礎設施和電腦及消費性電子兩大終端市場,因國際貿易問題導致光學模塊出貨量減少,以及終端產品結構變更和市場競爭加劇,公司被迫調整產品結構以維持毛利率,因此分別同比下滑5.8%、14.9%至8.85億元和7.95億元。

不過得益於完成了夏普車載攝像頭等業務的併入,以合併方式收購Belkin International,公司在汽車、工業及醫療終端市場產生的營收增加了62.3%,智慧家庭終端市場產生的營收增加622 %,智能配件終端市場產生營收增加83.7%,最終帶動整體營收增長9.2%至43.72億元。

Q1淨利潤跌超96% 鴻騰精密想要翻身不容易

不過在利潤端,鴻騰精密不僅毛利率下行,費用率還呈現明顯上升態勢。首先毛利率方面,由於國際貿易形勢問題致使部分高毛利率通訊類產品營收下滑,公司整體毛利率由2018年的17.7%降至2019年的17.2%,2019年毛利總額小幅增長6.5%至7.54億元。同時,公司分銷成本及銷售開支、行政開支以及研發開支,分別同比大幅增長29.4%、25.9%、10%至1.11億元、1.59億元和2.5億元,財務淨值也由去年收入291.7萬元轉為749.6萬元成本。公司2019年稅前利潤僅有2.66億元,相比去年同期的3.11億元大幅下滑14.6%,僅所得稅開支因年度撥備部分產生較大差值,出現58.6%的同比大幅下滑至3261.5萬元,才使得公司最終年度淨利潤錄得與去年同期基本持平的2.33億元。

2019年度業績答卷普遍低於市場預期,以致於公司股價跌跌不休,而2020年的經營表現,更是讓鴻騰精密在絕對底部仍出現放量下行態勢。

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2020年經營,反復引起擔憂

一季度經營數據反复衝擊市場情緒,鴻騰精密短期組織反攻難度不小。智通財經APP了解到,其實在年度業績發布次日的3月26日,公司就發布指引,預計國內公共衛生事件導致今年1季度業績表現不佳,當時經歷完一波急跌的鴻騰精密,再次出現股價下行。盤整至4月17日,公司發布盈警公告表示,因公共衛生事件影響,國內強制延長假期及多個國家╱城市採取隔離檢疫措施,導致公司若干製造工廠暫時停止運營,此次暫停生產對公司2020年淨利潤產生重大影響,未經審核一季度淨利潤預計將從去同期4550萬元下降至約100萬元。此公告出現之後的3個交易日,公司再次錄得超15%的累計跌幅,共計8517.5萬港元資金逃離,量能呈明顯放大趨勢。

5月11日,公司發布一季度部分財務數據,除簡單表明一季度營收同比下滑6.24%至8.23億元,以及淨利潤大幅大跌96.49%至159.5萬元外,公司經營活動現金淨流入額也由去年同期的1.36億元大幅降至591.4萬元,此外外匯變動影響還致使現金流出3187.9萬元,目前整體現金流入基本靠融資活動產生。這或許是早已在市場預期內的業績大幅下滑出來後,公司股價依舊出現下行的部分原因吧。

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而且展望鴻騰精密未來,由於公司已將光模塊業務轉至博通,5G概念受益度其實並不高。智通財經APP了解到,隨著雲計算、邊緣計算的興起帶動超大規模數據中心與小型數據中心建設,以及數據中心葉脊網絡架構帶來橫向連接需求的增加,數通光模塊需求逐年提升。且數通光模塊將從100G的主流方案進化為400G的主流方案,從以往交換芯片推出與光模塊上量的歷史關係來看,2020年400G光模塊有望放量。鴻騰精密原於2013年收購安高華(更名為博通)成為光模塊行業全球排名第三,不過最新消息顯示博通確認將取得鴻騰精密的光模塊業務,鴻騰精密僅保留渠道銷售業務。因此,鴻騰精密於光通訊的附加價值將會降低,整體通訊業務毛利率將繼續承壓,未來於光模塊升級受益程度較低。

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目前公司增長的主要動力,在於收購Belkin 搭上智慧家居浪潮,以及汽車業務有望在2023 年後受益於鴻海和菲亞特克萊斯勒共同成立的汽車合資公司,不過就時間窗口和目前該終端市場佔據公司體量來看,想在短期扭轉頹勢還是比較困難的。而且,此前公司也明確對外表示,雖然二季度經營或在季節性因素推動下有望出現回升,但是下半年的訂單方面確實還存在較大不確定性。

綜上而言,縱使股價已然跌至歷史絕對底部的鴻騰精密,目前吸引力依舊不強,而且公司要想打個漂亮翻身仗,不僅需要較長時期的調整,而且還需行業性機遇的助推。

該信息由智通財經提供。

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