美股新冠肺炎疫情影響,道指在今年3月僅用19天便跌入技術性熊市的情形還歷歷在目,今次亦是繼1931年美國經濟大蕭條之後,美股進入熊市時間第二短。標普500指數亦低見2191點,見逾四年低位。高盛最新報告列舉六大因素續看淡美股,標指恐再挫至2400點。專家薦美股撈底策略,三大板塊可趁低吸納。

高盛:六大因素睇淡 標指再試2400點

儘管標指現時已經由3月低位反彈近31%,但高盛報告認為,美股升勢主要集中在五大權重股票(佔標指市值的21%),集中度偏高,或會形成股市虛高的假象。

高盛首席股票策略師David Kostin在報告中列出六大睇淡美股的因素,分別是紐約以外感染率上升、重啟經濟需時、壞賬問題、企業削減派息、2020年大選及國際關係緊張,認為這將導致標指在8月前將下跌18%,至2400點。

  1. 紐約地區以外新型肺炎感染率持續上升:感染曲線在紐約逐漸平滑,但其他地區的新感染病例卻在增加。隨着各州開始放寬封鎖限制,感染病例可能會加速上升。
  2. 美國經濟恢復需要時間:經濟復甦將會斷斷續續,以為「所有事情在秋天會變得更好」這種看法過於樂觀。
  3. 市場潛在壞賬風險:第一季銀行貸款損失準備金總額為460億美元,而2019年全年為490億美元。高盛預測,未來四個季度的撥備將達到1,150億美元。同時,各家公司也停止回購股票,這是過去10年股票淨需求的唯一動力來源。
  4. 企業股息下跌:為保持流動性,今年迄今已逾40隻股票暫停或減少派息。高盛預計,今年的股息將下降23%,資本支出將下降27%。
  5. 政治因素方面,今年是美國大選年:距離總統大選還有六個月,如果經濟在第三季度初走向「正常化」,投資者的注意力將轉向大選。根據選舉結果,稅法可能會被推翻,若稅法被推翻,則2021年每股盈餘將下降19美元,使市盈率在現時過高的水平上再升15%。
  6. 國際政治形勢:投資者可能需要應對中美貿易及戰略發展的變化,而在2019年的大部分時間內,這也一直是投資者最擔心的問題。在過去的一個月中,美國對此的態度轉為更加強硬。

但整體而言,David Kostin對未來一年的股市仍持樂觀態度,並維持今年底標指將至3000點的目標。

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黃耀宗:相關利淡美股因素已price in

利達資產管理基金經理兼首席投資策略師黃耀宗認為,高盛所列舉的六個睇淡美股因素中,包括市場存在壞賬風險及企業盈利下跌引致股息下跌的利淡因素,已在股市中price in(定價好了),意即已反映在相關股價上,惟在指數上反應沒有那麼明顯。

他認為,現時最大的隱憂是疫情何時才能完結,市場普遍憧憬全球疫情能在第三季受控,但疫情的問題最難控制,這是影響股市的一個重要因素。

其次是政治因素,黃耀宗認為,美國政治走向難以估計,不過,在中美貿易問題上,他相信隨着美國總統特朗普的任期即將完結,能做的事情亦有限,對中美貿易問題仍然樂觀。

趁低吸網絡完全、輕資產、新消費股份

他直言,標普500指數現時市盈率約21倍,再推高指數反而不健康。「投資者不要被指數左右自己,反而可以趁傳統指數成分股回調,吸納一些反疫情模式的股份,例如cybersecurity(網絡安全)、遊戲、雲計算概念股;輕資產、新消費模式概念股亦可留意。」

另外,特朗普敦促聯儲局採取負利率,市場的下一焦點將轉向聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)於5月13日的最新講話。

鮑威爾一直堅決反對將利率降至負數,他在4月底明確表示,現階段聯儲局除了觀望之外不會有更多行動。

黃耀宗認為,市場過分炒作負利率,短期而言,若聯儲局未能採取負利率,則美股勢將受壓,但非負利率反而會令整體金融系統更健康。

編按:黃耀宗為證監會持牌人士,申報未持有上述評論股份。

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