經歷一波超級過山車走勢的贛鋒鋰業(01772.HK),近日又以三個交易日股價飆升近20%的態勢再度開啟新征程?

作為全球鋰業龍頭的贛鋒鋰業,自2019年9起就開啟了上漲模式,時至2020年1月中旬的累計漲幅已經超過了140%,1月底特斯拉業績超預期更是再度引爆了贛鋒鋰業的行情,公司股價於2月3日至2月17日的11個交易日急速拉漲超80%的漲幅。

不過伴隨全球資本市場的巨震和自身短期利空業績答卷逐步臨近,漲瘋了的贛鋒鋰業於2月18日至3月23日的25個交易日,也經歷了一波跌幅高達-43.09 %的大幅回調,之後公司股價在相對底部震盪徘徊,直到4月29日公司一季度同比下滑超90%的業績利空正式落地,公司股價於5月5日開始連續三個交易日錄得6.35% 、5.97%、6.18%大幅上漲,似乎預示著公司新一輪行情的再度啟動。

Q1淨利潤暴跌97% 贛鋒鋰業卻被南下大資金掃貨

行情來源:智通財經

一季度業績慘不忍睹,但已有預示

其實在第二波加速行情中,智通財經已經明確提示了期間的風險。2月10日,智通一篇名為《6個交易日上漲56%,贛鋒鋰業當下更需要的是冷靜》的文章中明確表示,與預期迅速改善不同的是,鋰產品價格反彈或許沒有那麼快實現,贛鋒鋰業業績回升速度或許沒有市場預期的那麼樂觀。據了解,此前行業「出清」信號不斷,經歷供給大幅收縮後2020-2022年,鋰過剩佔比將由15%附近回落至2%左右,雖然供需結構有明顯改善,但是仍處於過剩狀態。同時受到春節突發事件影響,目前鋰鹽企業開工情況並不樂觀,下游開工率有限的情況下,眼下鋰鹽價格仍沒有回升跡象。而且自2019年四季度就開始收縮產量的澳洲鋰精礦企業,目前仍受高庫壓力,也會繼續壓制鋰精礦價格反彈,整體鋰鹽的庫存和供應壓力也仍然存在。

贛鋒鋰業4月29日給出了一季度業績答卷,其營收、利潤同步大幅下滑的態勢也驗證了此前擔憂。智通財經APP了解到,因公共衛生事件的爆發影響了贛鋒鋰業部分產能,從而導致2020年一季度產量和銷量較上年同期下降,再加上價格方面,一季度國內電池級碳酸鋰均價為每噸4.89萬元人民幣(單位下同),同比下跌近38%,電池級氫氧化鋰均價為每噸5.71萬元,同比下跌近46%,量價齊跌狀態下公司一季度營收僅錄得10.79億元,同比下滑18.9%。

利潤方面,鋰鹽價格大幅走低和生產經營受限,也讓2020年一季度毛利率環比下滑2.56個百分點至19.47%。而在費用方面,雖然管理費用、銷售費用分別由去年同期的2,419萬元、3,393萬元降至1,859萬元、2,330萬元,但是佔比最重的財務費用因借款利息費用增加出現同比提升49 %至6,637萬元,使得2020年一季度三費佔比還同比提升2.3個百分點至10.0%。再加上受持有Pilbara股票價格下跌影響,公司一季度還錄得8,769.7萬元的公允價值變動損失,公司最終股東應占淨利潤僅剩774.61萬元,同比下滑幅度高達96.94%;即使扣除非經常性損益後的股東應占淨利潤也僅有7,185.83萬元,同比跌幅依然有51.98%。

不過,隨著之前股價大幅調整釋放市場情緒之後,此次業績出爐更像是靴子落地,而向後看,多項潛在改善動力有望帶動贛鋒鋰業業績反轉,這足以撐起公司再一次的行情。

Q1淨利潤暴跌97% 贛鋒鋰業卻被南下大資金掃貨

多輪驅動,業績反轉動力充足

首先是下行空間不大的鋰價,存在較大概率回升可能。國際公共衛生事件影響下,歐美車企暫時停產,使得鋰需求端受到較大的衝擊,短期產業鏈累庫壓力較大,鋰價或將繼續承壓。但是目前鋰價已跌至歷史底部區域,甚至已跌破部分在產礦山現金成本,繼續下跌空間有限。而且隨著海外車企開始陸續復工,在逆週期政策推動下,新能源車或將出現恢復性上漲,但是拉美等鋰資源國衛生事件復工時期大概率在歐美之後,即便礦企恢復生產,但生產效率也會大打折扣,生產端出現實質性的減少不可避免,因此後續的供需不匹配有望帶動鋰價回升。

同時,公司氫氧化鋰擴建項目也在持續推進,有助於未來業績提升。公司目前擁有碳酸鋰產能4.05萬噸,氫氧化鋰產能3.1萬噸,而且正在新余建設年產5萬噸電池級氫氧化鋰生產線,計劃2020年投產,達產後公司氫氧化鋰產能將由3.1萬噸躍升至8.1萬噸。當前公司相繼與全球核心動力電池、主機廠簽訂戰略供貨協議,已經躋身全球頭部供應鏈,不僅與全球動力電池龍頭LGC合作,2019年-2025年向LG化學銷售共計9.26萬噸電池級鋰產品;還與全球標杆電動車主機廠特斯拉合作,特斯拉年採購數量約為公司電池級氫氧化鋰當年總產能的20%;再加上與歐洲汽車巨頭大眾、寶馬分別簽署了戰略合作備忘錄與長期供貨協議。

因此隨著氫氧化鋰產能的進一步釋放,公司業績有望迎來高增長,近期特斯拉公佈的2020年第一季度報告中,已實現交付88,496輛汽車,同比大幅增長40%,其中交付Model S /X 12,230輛,Model 3/Y 76,266輛,同樣在抬升贛鋒鋰業的市場關注度。

並且,公司持續加碼上游資源佈局,還提供了成本降低的預期。2020年一季度,贛鋒鋰業旗下的荷蘭贛鋒以自有資金1,632.65萬美元認購阿根廷Minera Exar公司1,438.95萬股新股,交易完成後公司持有MineraExar51%的股權。Minera Exar擁有位於阿根廷Jujuy省的Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目,其鹵水礦資源的品質較高,雜質含量較低,規劃產能年產4萬噸電池級碳酸鋰計劃於2021年投產,投產後Cauchari- Olaroz項目有望成為全球生產成本最低的滷水提鋰項目之一,現金成本可以媲美Actama鹽湖。

綜上而言,雖然一季度業績表現十分糟糕,但是中長期看,贛鋒鋰業業績依舊不需要擔憂。公司也在一季度報告中表示,預計2020年上半年實現歸母淨利潤1.4-2億元,同比下滑53%-32%,刨除一季度部分後,二季度歸母淨利為1.3-1.9 億,同比增幅將在207%-347%之間。這或許就是為什麼港股通南下資金,會在贛鋒鋰業大幅回調期間大手筆掃貨,截止目前贛鋒鋰業港股通持倉比例已經由年初的33%升至52%,位列南下資金持倉比例榜首。

Q1淨利潤暴跌97% 贛鋒鋰業卻被南下大資金掃貨

該信息由智通財經提供。

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