4月28日,綠地香港(00337.HK)公佈其2019年年報,作為綠地控股的子公司,其成績單也頗令市場關注。

相較於2019年整體表現持續放緩的房地產市場,綠地香港反而在行業「寒冬」裡逆勢增長,交出了一份喜人的成績單。

利潤率顯著提升,負債率創新低

2019年,綠地香港各項盈利能力指標的成長頗為亮眼。

綠地香港年內淨利潤達人民幣30.41億,同比增長54%;歸母淨利潤達人民幣24.74億,同比增長43%,年內實現了利潤上的高增長。

綠地香港:利潤率顯著提升 負債率新低凸顯長期價值

令人驚喜的是,2019年內,得益於公司對於項目運營和成本控制的有效管理,其毛利率由27%提升至31%,同比上漲4個百分點,淨利率達17%,同比上漲4個百分點。每股盈利達人民幣0.89元,同比增加約46%。2019年度公司建議派發末期股息每股25港仙,回顧以往,公司在2016至2018年各年均派發了末期股息,分別為10港仙、15港仙、20港仙,連續4年穩定派息。

利潤率的大幅提升,一方面得益於公司優良的土儲佈局及產品定位,優質的區位在市場中供不應求,而另一方面也是公司提質增效帶來的必然結果。利潤高速增長的同時,綠地香港也在持續優化債務結構,公司負債率發生了「質」的改變。在不少房地產企業負債率高企的當下,綠地香港的期末淨負債率降至18%,該指標不僅創下綠地香港歷史新低,在同行當中亦處於較低水平。於2019年末,公司有息債務餘額133.89億元,其中63%為長期債務,37%為短期債務,有效利息成本維持在5.9%,顯著優於可比同行。

綠地香港:利潤率顯著提升 負債率新低凸顯長期價值

公司穩健的財務和經營情況也得到了國際評級機構的認可,2019年內標普再次上調公司評級展望由BB-(穩定)至BB-(正面),穆迪上調公司單體評級由B1至Ba3。

此外,負債降低的同時,公司也未放鬆對資金的把控。期內,公司持有總現金103.21億元,較上年同期約62.77億元大幅增加,資金面上寬裕,財務狀況十分健康。

土地儲備豐富,產業協同多元發展

在「住房不炒」的政策環境下,房企增速普遍放緩,銷售面積持平。然而,即便是在宏觀環境有所承壓,行業增速全面放緩的情況下,綠地香港的合約銷售仍然逆勢上行。

2019年,綠地香港合約銷售總額約人民幣485億元,同比增加28%;現金回款率超90%,合約銷售面積約327.2萬平方米。從近年來的趨勢看,得益於公司項目的優越區位,合約銷售面積保持在高位持續領跑,銷售額亦呈現爆發式增長。

公司合約銷售額的主要來源分佈於泛長三角和泛珠三角的重點區域,當中上海、江蘇及廣西項目分別貢獻了約24%、20%及17%的合約銷售額,另外雲南項目和浙江項目也分別貢獻了約15%和11%的合約銷售額。

拿地方面,2019年內,綠地香港在12個城市收購了18幅地塊,新增土地儲備549萬平方米,新增貨值約619億元,新進常州、揚州、鎮江、南通、宣城、梧州、欽州7個城市。

土地儲備方面,截止業績披露日,綠地香港土地總儲備約2,137萬平方米,佈局於全國25個城市,合計62個項目,形成了長三角、大灣區、北部灣及滇中城市群的均衡縱深佈局,充分支撐未來2-3年的發展需求,亦體現出公司一步一個腳印,快速穩健而高質量發展的恆心。

聚焦主營的同時,綠地香港也進行多元化業務的嘗試。近年來,綠地香港提出的「房地產+」戰略,涉足文旅和養老產業,打造其核心競爭力和護城河。自大健康業務發展以來,綠地積極整合醫療、健康管理、地產、金融等各個領域的優質資源,以科技為地產賦能。近年,綠地香港H1大健康品牌正式落地雲南昆明和廣西南寧。

以綠地香港的莫朗福克斯公館為例,該公館擁有頂級醫療、專業康復、品質養老及定制照護四大功能,由上海國際醫學中心醫療資源無縫對接,澳洲認知症專家遠程會診並提供專業諮詢,公館24小時醫護人員坐班制,為客戶提供集「醫、康、養、護」為一體的整合式照護體系,彰顯企業的人文情懷。

鑑於大健康產業是目前發展的大趨勢之一,市場體量在變大,公司緊跟政策和市場動向,充分利用公司管理、規模、運營、資金及品牌優勢,把握發展機會,提前佈局,搶占資源。健康養老和文旅產業有望將成為綠地香港的新利潤增長引擎。

獲市場資金青睞,長期價值凸顯

近期以來,早有投資者註意到綠地香港的發展潛力,率先提前埋伏。

在外圍市場不明朗因素頻增,恆指波動加劇的當下,綠地香港的股價卻展現出強大的韌性,自3月下旬至今,綠地香港股價累漲接近20%,且在有所波動的市場中持續保持穩健的走勢。

毋庸置疑的是,市場資金的持續流入並非毫無緣由。

除了靚麗財報數據作為推動,從市場角度來看,綠地香港當前的估值亦具備足夠的吸引力。當前,綠地香港的動態市盈率不到3倍,在港股內房板塊中仍屬被低估的公司。此前,地產行業增速放緩、調控常態化、償債高峰將至等多重因素制約,再疊加公共衛生事件的不利影響,使得港股市場對內房股估值進入了審慎的歷史低位。

綠地香港:利潤率顯著提升 負債率新低凸顯長期價值

然而,困擾著地產板塊估值向上的因素有望在2020年得到緩解。隨著全國范圍內抗疫形勢逐步得到控制,行業銷售已經逐漸恢復。由當下趨勢來看,多個城市成交環比繼續回暖,售樓處訪客量大體恢復至去年平均水平,部分地區甚至更好,隨著國內公共衛生事件得到持續控制,市場情緒逐漸穩定,因此延誤的購房需求有望在推盤力度加大的背景下,得到進一步釋放。

從長期來看,中國經濟增長的大趨勢並未改變,城鎮化的趨勢也未改變,房地產行業作為國民經濟重要產業的地位依舊,全國商品房銷售仍將保持穩定的趨勢,地產板塊靜待估值修復,公司的前景依然十分廣闊。

展望未來,綠地香港將持續提升「房地產+」的業務戰略,佈局文商旅、體育大生活、醫康養等地產項目,進一步開發及儲備優質地塊,深耕泛長三角及泛珠三角地區等核心城市,並積極響應國家戰略,推進一帶一路建設,重點佈局大灣區,強出力區域建設;加快老舊城區改造、喚醒城市發展新潛力。

綜合來看,公司經營風格穩健,信用優勢明顯,擁有較強的抗風險能力。而2019年報展示出來,銷售額的持續增長,盈利能力的提升,融資成本的走低和債務結構持續優化,再加上聚焦泛長三角地區和泛珠三角區域(包括一帶一路門戶區、粵港澳大灣區和海南自貿區)的優質土地儲備,這些閃光點都將在2020年內,成為公司未來估值上行的潛在動能。

該信息由智通財經提供。

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