港交所4月29日披露,農夫山泉股份有限公司向港交所主板遞交上市申請,中金公司和摩根士丹利為聯席保薦人。

農夫山泉是中國包裝飲用水及飲料企業。根據弗若斯特沙利文報告,2012年至2019年間,該公司連續八年保持中國包裝飲用水市場佔有率第一的領導地位。以2019年零售額計,該公司在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居於中國市場前三位。

公司於2017年、2018年及2019年,農夫山泉的收益分別為人民幣174.91億元、人民幣204.75億元及人民幣240.21億元;其中包裝飲用水產品於2019年佔總收益的百分比升至59.7%,遠高於其他四類產品。

於2017年、2018年及2019年,公司淨利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%。根據弗若斯特沙利文報告,這一盈利水平遠高於同期中國軟飲料行業6.9%、7.1%及9.6%的平均盈利水平以及全球軟飲料行業3.9%、7.6%及8.5%的平均盈利水平。

據文件顯示,公共衛生事件期間,公司飲料產品銷售較2019年同期下降。

根據現時可得信息,公司於截至2020年3月31日止三個月的收益及淨利潤較截至2019年3月31日止三個月減少。董事確認,截至本文件日期,自2019年12月31日起公司財務或貿易狀況或前景並無重大不利變動。根據現時可得信息,董事預計公共衛生事件不會對截至2020年12月31日止12個月業績及長期商業發展造成重大不利影響。

截至最後實際可行日期,創始人鐘睒睒持有公司全部股本中約87.4472%的權益,包括約17.8634%的直接權益及透過養生堂持有的約69.5838%的間接權益。鐘睒睒持有養生堂全部註冊資本中100%的權益,包括98.3800%的直接權益及透過鐘睒睒全資持有的杭州友福持有的1.6200%的間接權益。

主要產品

下表顯示了農夫山泉各主要類別產品的情況。

農夫山泉正式申請赴港上市 飲用水收益佔比近60%

於2017年、2018年及2019年,農夫山泉的飲料產品的收益佔總收益的比例分別為40.0%、40.1%及38.4%。在茶飲料領域,其推出了自2010年至2019年的十年中上市前12個月零售額最高的中國飲料新品「茶π」;也推出了傳統的中國茶「東方樹葉」系列產品。

功能飲料產品包括「尖叫」及「力量帝維他命水」。果汁產品覆蓋了低濃度果汁「水溶C100」、中濃度果汁「農夫果園」及非濃縮還塬的高品質純果汁,包括「農夫山泉」NFC果汁系列及「17.5˚」果汁系列。該公司在新疆維吾爾自治區建立了新鮮蘋果的加工和榨汁生產基地,在江西省建立了鮮橙的加工和榨汁生產基地。上述基地為農夫山泉的非濃縮還塬純果汁產品提供原料。

下表顯示了五大產品類別於所示期間的收益貢獻,數據顯示,包裝飲用水產品於2019年佔總收益的百分比升至59.7%,遠高於其他四類產品。

農夫山泉正式申請赴港上市 飲用水收益佔比近60%

下表顯示了所示期間按產品類別劃分的毛利明細及毛利率,數據顯示,2019年,包裝飲用水產品、茶飲料產品和功能飲料產品毛利率超過50%,分別達60.2%、59.7%和50.9%。

農夫山泉正式申請赴港上市 飲用水收益佔比近60%

主要財務數據

收益方面,於2017年、2018年及2019年,農夫山泉的收益分別為人民幣174.91億元、人民幣204.75億元及人民幣240.21億元。2017年至2018年及2018年至2019年,收益較上年分別增長17.1%及17.3%。根據弗若斯特沙利文報告,這一增速遠高於同期中國軟飲料行業5.0%及6.6%的增速以及全球軟飲料行業2.7%及3.4%的增速。

盈利方面,於2017年、2018年及2019年,農夫山泉的淨利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%。根據弗若斯特沙利文報告,這一盈利水平遠高於同期中國軟飲料行業6.9%、7.1%及9.6%的平均盈利水平以及全球軟飲料行業3.9%、7.6%及8.5%的平均盈利水平。

農夫山泉正式申請赴港上市 飲用水收益佔比近60%

流動資產和負債淨額

公司流動負債淨額於截至2019年12月31日及2020年3月31日分別為人民幣30.69億元及人民幣29.38億元,維持相對穩定。截至2020年3月31日(即確定公司債項的最後日期),其總共有銀行授信人民幣87.45億元,其中未動用且不受限制的銀行授信額為人民幣59.60億元。

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營銷數據

農夫山泉建立了下沉的全國性銷售網路,能夠覆蓋全國各省市及縣級行政區域,通過傳統渠道、現代渠道、餐飲渠道、電商渠道以及其他渠道(如以自動販賣機渠道為代表的新零售渠道)銷售產品。

該公司主要採用一級經銷模式,於2017年、2018年及2019年,通過經銷商分銷的收益佔總收益的95.0%、94.6%及94.2%。截至2019年12月31日,該公司通過4280名經銷商覆蓋了全國237萬個以上的終端零售網點。

此外,該公司亦對採購額較大、信用較好的客戶採取直營模式,直營客戶主要包括全國或區域性的超市、連鎖便利店、電商平台、餐廳、航空公司以及集團客戶等。截至2019年12月31日,農夫山泉擁有約200名直營客戶。

原材料、包裝材料數據

農夫山泉生產產品所用的主要原材料為PET,用於生產產品瓶身。於2017年、2018年及2019年,PET的成本分別為人民幣22.28億元、人民幣30.44億元及人民幣33.82億元,分別佔銷售成本總額的29.0%、31.9%及31.6%。除原材料外,生產產品亦需要紙箱、標籤及收縮膜等包裝材料。於2017年、2018年及2019年,包裝材料整體分別佔銷售成本總額的31.4%、31.1%及31.5%。

物業

公司總部位於中國浙江省杭州市。截至最後實際可行日期,其所有工廠均位於中國。

截至最後實際可行日期,公司在中國擁有68幅土地,總面積約為4,442,627.73平方米。公司已就67幅土地,總面積約為4,440,420.73平方米,取得土地使用權證,佔其自有土地總面積的99.95%。其一幅面積約為2,207平方米的土地尚未取得土地使用權證,佔其自有土地總面積不足0.1%。該土地位於浙江千島湖生產基地,其上建設有鍋爐房、空壓機房及工廠大門。

截至最後實際可行日期,公司在中國擁有108處建築物,總面積約為2,020,976.99平方米。其已就105處建築物,總面積約為1,882,246.99平方米,取得不動產權證,佔其自有建築物總面積的93.14%。

截至最後實際可行日期,公司擁有兩項在建物業,分別位於福建省南平市及浙江省湖州市。截至最後實際可行日期,公司已取得該等物業建設階段所需的建設批文及許可證。截至最後實際可行日期,其擁有位於香港灣仔軒尼詩道338號北海中心6樓F室的辦公室物業,用作辦事處。

截至最後實際可行日期,公司租賃兩幅土地,總地盤面積約為4,257,333平方米,該等土地被用於果業種植。截至最後實際可行日期,公司合計租賃407處建築物,總面積約為102,175平方米,該等租賃建築物主要被用作倉儲設施、辦公室及員工宿舍。

風險因素

以下為農夫山泉面臨的若干主要風險:

(i) 業務依賴消費者對其產品的需求。倘消費者的需求發生轉變,或突發性事件對消費者需求造成負面影響,業務和經營業績可能會受到重大不利影響;

(ii) 若品牌或信譽受損,業務和經營業績可能會受到重大不利影響;

(iii) 如果水源受到污染或供應無法滿足業務需求,經營業績與業務前景可能會受到重大不利影響;

(iv) 任何產品品質問題可能對經營業績造成重大不利影響。

該信息由智通財經提供。

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