近期不論是市場還是朋友間，其中一個關注話題均是低企的油價。油價暴瀉雖然未見令生活成本明顯有所下降，但無疑為早一輪的金融市場帶來重大衝擊。所以打算和大家簡談一下油價。
油價吸引之處在於低基數效應
首先，油價在一刻，作為投資標的，其相對吸引之處在哪？是在於低基數效應。在執筆的這一刻，WTI原油價格處於約20美元一桶的水平，只要有5元的反彈，已能為投入資金帶來25%的回報，而約20美元這位置，又是一個早前屢試不破的重大關口（近期最低點應是19.2元），市場亦深明20美元一桶的油價中長期不能維持，在短線有技術支撐，中長線亦具邏輯支持的情況下，目前原油的價位自然令人覺得吸引。
油價中線難長處20美元水平
那我們對油價的看法如何呢？中長線而言，我們認同油價長期處於20美元的水平是不可能。
- （i）從需求角度來說，在目前「新型肺炎」的影響下，全球對原油的需求下降，令目前原油供應過剩達每日約2,000萬桶。在早前石油輸出國家組織及其產油盟國（OPEC+）達成每日減產970萬桶的協議後，全球目前每日供應過剩的數量為1,030萬桶。但隨著歐美各國的疫情有舒緩跡象，加上部份國家如中國開始逐步復工，相信全球的原油需求會慢慢緩步上升，令供過於求的缺口逐步收窄，支持油價回復至較高水平。
- （ii）而從供應角度來說，油價如持續在20美元的價位，那不論是俄羅斯還是生產成本更低的沙特阿拉伯，其財政收入均不能達到平衡，而對美國的頁岩油企業，由於其開採成本達40美元一桶，20美元的價位亦令其持續經營成問題。在這情況下，不論是人為減產，還是市場的自然淘汰，均會令油價中線高於20美元的價位。
油價短線表現具不確定性
但在短線而言，市場早前曾憧憬OPEC+達成減產協議，令油價（以WTI原油作代表）有過一輪反彈浪，從低位19.27美元反彈至最高29.13美元，但在減產協議達成後，油價卻重新轉弱並跌至最低19.2元，這在技術上絕不是一個有利的表現。油價在短線唯一的支撐，應在於20美元實在是重大心理關口，應有不少資金博反彈，除此以外，則沒有太大支撐的理由了。
若看好油價表現 短線以 ETF 作部署 中線油股較佳
如果是短線部署的話，在港股裡邊，可以考慮用原油ETF，例如三星標普高盛原油ER期貨ETF（03175.HK），因其短期表現與 WTI 原油表現最為密切；而如果是中線部署的話，由於原油ETF如3175背後的資產為原油期貨，長期持有的話，須承擔轉倉帶來的費用，這將不利長期表現；反而由於部份石油公司股價表現高度取決於油價，而又沒有轉倉費用帶來的問題，故此中線而言，我們偏好用油股來進行部署。
宅經濟概念股大比拼｜騰訊｜網龍｜心動公司｜中手游｜香港電訊｜高鑫零售
在港股中，我們會偏好用中國海洋石油（00883.HK）來進行部署了。而如果是以美股ETF來做短線部署的話，若是正向一倍的話，最普及的選擇為 United States Oil Fund（USO），而正向兩倍的話，則可選擇 Pro Shares Ultra Bloomberg Crude Oil （UCO）了。惟須注意，槓桿 ETF 如果跌太多的話也有退市風險，例如Proshares Ultrapro 3x Crude Oil ETF（OILU）這隻三倍石油槓桿 ETF，便因油價跌幅太大而退市了，故投資者也務須注意其中風險了。
筆者管理的投資組合持有三星標普高盛原油ER期貨ETF（3175），並有機會隨時買入或賣出
黃子燊為晉裕環球資產管理投資研究部高級投資分析師，其主要負責宏觀經濟分析、制訂資產配置策略及管理全權委託投資組合，其擅長以宏觀經濟結合價格行為，以由上而下方式就資產配置進行部署
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
作者簡介：黃子燊為晉裕環球資產管理投資組合經理兼高級投資分析師，其主要負責宏觀經濟分析、制訂資產配置策略及管理全權委託投資組合，其擅長以宏觀經濟結合價格行為，以由上而下方式就資產配置進行部署。
