2019年，國內乘用車產銷量分別為2,136萬輛和2,144.4萬輛，分別同比下降約9.2%及9.6%，自2018年以來整體仍然低迷。受此影響，汽車產業鏈公司業績表現平淡。
近日乘用車外飾件龍頭敏實集團（00425.HK）公佈了2019年度業績，年內公司實現營業額增長約5.1%，達到約人民幣131.98億元；毛利增長約2.4%，達到約人民幣41.21億元；公司擁有人應佔溢利增加約1.8%，達到約人民幣16.9億元。
由於敏實集團客戶區域包括中國、北美、歐洲等地，除中國外其他地區雖然收入佔比相對較小，但是錄得業績增長，平滑了公司整體業績。那麼未來一年敏實集團表現如何，還需重點關注中國市場的情況。
乘用車外飾件龍頭，產品輕量化轉型
敏實集團主要從事汽車裝飾條、汽車裝飾件、車身結構件、行李架、電池盒及其他相關汽車零部件的設計、生產和銷售，按收入計其在國內市場的份額超過30%，為行業龍頭。集團的生產基地位於中國、美國、墨西哥、泰國和德國，以及正在佈局建設的塞爾維亞和英國，同時在中國、德國、美國和日本擁有研發、銷售和設計中心，以汽車品牌區分，敏實集團的客戶結構主要為日系、歐系、美系和中系。
裝飾條、裝飾件和結構件是敏實集團的主要產品，其收入貢獻比在80%左右，不過近年來有下降趨勢，主要是因為行李架佔比有所提升，同時新興產品電池盒也進入其產品線。2019年，敏實集團進行了組織轉型，成立了塑件、鋁件、金屬及飾條、電池盒四大產品線組織，對於電池盒的重視愈發凸顯。
敏實集團的產品線的變化主要是因為車市變化，近些年輕型車的需求比例逐漸擴大，而敏實集團也一直在追求產品的輕量化、智能化，並且加大投入。因此敏實集團當前的局面就是穩住傳統產品基本盤，加大輕型產品比例，完成產品的平滑過渡。其中電池盒是一個重要方向，是新能源汽車的全新增量，對電池單體起到承載作用，這意味著電池盒的需求是緊跟新能源車市場的。
新能源汽車近些年的發展有目共睹，即便是2019年車市不景氣，國內新能源汽車的產銷量同比分別下滑2.3%及4%，明顯好於整體情況。新能源車未來對於燃油車的替代是大勢所趨，而且，2020年開始國內相繼出台了多項利好新能源車的政策，比如將新能源車補貼政策延後兩年，以及各種刺激消費的政策，令替代加速。
由於該產品緊跟新能源車，有機構據此測算2019年電池盒在全球擁有60億的市場空間，並且隨著新能源車替代加速，2025年預計將達到540億元，對於單一產品來說，市場空間比較可觀。
於敏實集團而言，據了解2019年，其在國內多個工廠完成鋁電池盒生產線建設並陸續進入量產，同時啟動塞爾維亞鋁電池盒的基地建設。供應鏈方面，目前已經進入多家主機廠的電動車供應商體系，客戶涵蓋大眾、寶馬、戴姆勒等等。並且因為電池盒擁有較高的技術壁壘，目前國內除了敏實集團，還有凌雲股份、華域汽車等涉及到該種產品，目前入場企業較少，敏實集團比較有競爭優勢。
業績降速，輕量產品帶動業績仍具挑戰
雖然敏實集團的發展規劃比較清晰，不過仍需面對當前業績不振的局面，以及產品線轉型的眾多挑戰。
由於敏實集團業績極度依賴汽車市場行情，在2018年之後其營收增速明顯下降。2018年集團營收同比增長10.27%，同比下滑將近11個百分點，2019年該數據進一步下降至5.14%。淨利潤的表現則更差，2018年出現負增長，同比下滑18.17%，2019年才實現了低基數的增長，同比增加3.07%。
主要原因是在收入下滑的同時，其毛利率也在持續下滑，從2016年的34.6%降至2019年的31.2%，同樣主要是2018年下降比較嚴重。原因也比較簡單，在車市行情不佳時，敏實集團的產品銷量下滑，邊際成本增加，同時原材料和人工成本也提升了整體的產品成本。
而淨利率下降則主要是因為行政費用和研發費用比逐年升高。2016年至2019年，敏實集團的銷售費用比比較平穩，甚至略有下降，但實際上主要是因為產品銷量降低引起。研發費用比升高主要跟近些年敏實集團的研發投入力度加大有關。當然，最主要的原因還是毛利率降低引起淨利率跟著下降。
這些數字反映出了這兩年敏實集團的業績跟著車市不振，出現收入和盈利降速。而且，2020年在公共衛生事件的影響之下，可以預見這種情況還將持續。那麼被集團給予厚望的輕量產品可以提振業績嗎?智通財經APP認為，短期來看難度很大。
邏輯主要是，前文提到其輕量產品主要有電池盒、鋁門框等，首先車市不振的情況還將延續，而電池盒緊跟的新能源車雖然在政策扶持下可能會表現稍好，當縱向比仍然可能不佳，這意味著短期內其收入貢獻可能難以體現；
另外從貢獻量看，目前其市場額度比較有限，按照測算2019年國內/全球的市場空間為36/60億元，2020年不會比這個更高，在有競爭者存在的情況下，可預見的收入與敏實集團總收入對比來看，貢獻有限。而且因為公共衛生事件的影響，雖然集團在多個市場都有佈局，但是其全球貿易業務也會受到影響。
綜合來說，敏實集團短期內想實現業績提速難度很大，不過其資本流動性比較好，負債比低，現金較充足，在龍頭優勢之下，依然會走的比較穩健。
該信息由智通財經提供。
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