這次疫情引發股災,讓全球的投資人都損失慘重,即便是股神巴菲特,也不得不拋掉重倉持有的航空股割肉止損。

股市狂跌,有人拼命拋售,就有人趁機「抄底」。這些人當中,很多是短線操作,在股市的短期反彈中快進快出,賺取「快錢」。但「抄底」的人當中,也不乏真正的投資大佬,甚至是全球都響噹噹的人物。

比如,曾一度備受爭議並從公眾視野中消失的香港首富李嘉誠,這次就果斷出手,不到一周浮盈近1億港元。

不過,李嘉誠的「抄底」,顯然跟其他人不一樣。

抄底長和

李嘉誠這次出手的對象,不是別的,正是他自己的長和系。

據港交所披露的數據,在3月26日和30日這兩天,一家由李嘉誠及李澤鉅父子控制的家族公司,以40港幣左右的均價,購入了189萬股長實集團(長江實業)股份,投入資金近7,441萬港幣,李嘉誠名下持有的長實股權也增至34.43%。

而這僅僅是李家父子一系列增持行動的一部分。

實際上,3月20日到3月25日,李嘉誠李澤鉅父子已經在36.07-38.45港元的均價區間,購買了1,660萬股長實股票,花費資金超過6億港元。

在同一時間,父子二人還通過另一家各擁有50%權益的公司,購入了長和(長江和記實業)的85萬股,涉資約4,030萬港元。

巴菲特慘痛「割肉」 李嘉誠為何能成功抄底?

短短一周時間,李家父子就不聲不響地拿出了超過7億港幣增持長和。而給他們父子回購良機的,正是這場股災。

長實集團主營業務為物業銷售、物業租務、酒店、飛機租賃等。新冠疫情爆發後,作為李家的旗艦企業,長實的股價也沒能倖免,股價從年初的57港元跌到了前期最低價33.4港元,市值也由2月底的2,210億港幣,一度跌至1,230億港幣,區間跌幅達40%。

3月19日,恆生指數一度急插至21139點,創下3年半新低,恆指PB更一度跌至0.91倍,相當於1998年金融大鱷索羅斯沽空港元時恆指急洩觸及的低位。

而第二天,李嘉誠就開始行動,連續增持旗下長實跟長和的股權。

近期長實的股價已經回穩,以4月6日44.95港幣的收盤價計算,長實的市值回升到了1,660億港幣。按照這次增持的平均成本(38港元)計算,李嘉誠父子短短一周的抄底,收益超過了一億港幣!

從數據來看,李澤鉅接班李嘉誠之後,長和係發展依舊穩健。

業績報告顯示,長和2019年收益總額為4,398.56億港元,同比增長1%,股東淨利潤為399億港元,同比增長2%;長實2019年集團收入為823.82億港元,同比增長近64%,股東淨利潤為291.34億港元,同比減少約27%。

受社會事件等影響,長實的淨利潤出現下滑,但公司資產負債率僅為28.9%,繼續保持低杠桿水平;流動比率與速動比率分別達到3.83與1.38,顯示出良好的償債能力。而且長實2019年度支付現金股利2.1港元/股,股利支付率近27%,股息收益率高達6.5%。

在全球經濟都不景氣、黑天鵝亂舞的當下,這樣的業績應該說不算差了。

當然,這次李嘉誠增持的股份及金額並不多,考慮到全球疫情發展未定,金融市場仍不穩定,股市走勢不明,「李超人」沒有急於大筆增持,但他此舉已經反映出了對公司前景和香港股市的回暖抱有信心。

翻看記錄可知,整個3月,港股市場進行股權回購或增持的大公司和大股東並不多,更多是在削減紅股、減派股息。因此李嘉誠的這一舉動,格外受到市場關注。

現金為王

李嘉誠父子能夠在市場大跌中從容出手,低吸資產,還有一個重要條件,就是他有著充裕的現金儲備。

有媒體統計過2019胡潤「全球富豪榜」身價千億以上的9位華人富豪的現金儲備。結果顯示,截至2019年底,李嘉誠家族旗下的長江和記實業集團,擁有現金及現金等價物1,371億港元,扣除400億的短期借款,李嘉誠可動用的現金接近1,000億人民幣!

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難怪在業績會上,長和及長實主席李澤鉅面對媒體和投資者說:「財務仍穩健,集團見慣風浪,亦在風浪中成長」。

巴菲特慘痛「割肉」 李嘉誠為何能成功抄底?

李家人說話如此有底氣,與他們「現金為王」的理念密不可分。

李嘉誠在具體企業的過程中,始終奉行「高現金、低負債」的財務政策,包括嚴格控制負債比例,始終把集團的資產負債率維持在12%左右。

當年經營和記黃埔(和黃)的時候,和黃的資金流不是獨自管理,而是由總部來統一管理,一旦資金流告急和黃就會及時瘦身,甚至不惜出售部分投資項目或資產來填補資金空缺。

從一件與經營無關的事件中,我們也可以清楚看出李嘉誠對現金有多麼重視--當年李澤鉅被悍匪張子強綁架,李家先是把家裡備用的4,000萬港幣穩住綁匪,隨後又在1天之內拿出10億現金,換取了李澤鉅被平安釋放。

對李嘉誠這樣的頂級富豪來說,10億港幣可能不算什麼,但如果沒有對現金的有效管理,李嘉誠就不會在家裡常備4,000萬港幣,更不可能在24小時之內湊齊10億現金。

危機意識

李嘉誠如此強調「現金為王」,與他對危機管理的高度重視,以及他常年在商界摸爬滾打培養出來的對世界大勢以及市場變化的敏銳感覺密不可分。

李嘉誠是一個危機感很強的人,總是花最多時間考慮失敗,在看似風平浪靜之時,仔細研究可能出現的意外及解決辦法。憑此,在過去數十年風雲詭譎中,他才能多次穿越政治和經濟周期,並幾乎踏對了全球經濟的每一步節拍。

他最早倒騰塑膠花,別人都衝進來了,他開始當房東;別人都炒樓花,他等別人撐不下去了,再逆勢收購;股市火爆了,別人都去搶股票,他去搞上市,把長江實業高位派發;別人逃港了,他又抄底樓市,和記黃埔沒人要,他卻蛇吞大象;1997年別人都往外跑,他卻反向到內地抄底,低價囤積大量土地......

李嘉誠選擇投資的業務,都非常看重它能否貢獻穩定的投資回報和現金流,能否有足夠的安全邊際。而且投資地域也十分多元,並選擇在那些投資環境良好、開放程度高、法律制度完備的地區做投資。

我們鋪開和記的業務版圖看一看,房地產擱在一邊不談,其他業務不論是港口、零售、電信,還是電力、水務、天然氣,都是短期內可能賺不了大錢,卻能保證穩定的回報和更高的安全性。

很多人對此並不以為然,認為李嘉誠是在壟斷經營。仁者見仁智者見智,在這裡我們不討論他是否壟斷以及其中的是非,只想說一點:這次新冠疫情爆發,很多過去玩高槓桿的企業立刻因為資金鍊斷裂而倒閉,即便活下來也是奄奄一息。

對內地企業家來說,真應該學習一下李嘉誠是怎麼管理資金的,學習他是怎樣做危機管控,怎樣用低杠桿來做大做強企業。

該信息由財經時報中文版提供。

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