匯豐控股(匯控 )(00005.HK)管理層早前承諾,每年派息維持不變,是股價低迷下仍能吸引「食息」股東的唯一誘因。新冠肺炎疫情骨牌效應下,匯豐現取消派息,後遺症不少,有五個深遠影響不可不知。

「食息」一族一向鐘情於匯控,惟匯控 日前接獲英倫銀行透過審慎監管局發出的書面通知,要求匯控取消派發2019年第四季度股息(每股0.21美元,即每股約1.64港元)。

匯控隨後又指,連今年首三季度股息亦不會派發,至於末期息會否派發,要視乎集團今年全年的財務表現和屆時的中期前景情況。

匯控過去20年不曾停止派息

統計資料,匯控在過去20年從未試過中斷派息,即使2008年金融海嘯後,當年度末期息亦只削至0.1美元,翌年季息亦減少,但不曾停止派息。

新冠肺炎疫情的骨牌效應讓市場措手不及,對於今次取消派息的後續安排,匯控亦未有具體安排,集團財務總監邵偉信只在電話會議中表示:「現階段不能承諾將暫停的股息是否明年會全數派回。」

他預期,在今年較後時間才能較清晰地對2019年度末期息及今年首3季季息處理作出決定,最終將視乎疫情發展,以及對經濟打擊的估算。

匯控取消派息令投資者意外,對匯控乃至整個市場來說後遺症不少,有五個深遠影響不可不知。

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1、優先股股東不受影響 派息如常

仔細留意公告內容,是次匯控只取消普通股的派息,但美元優先股的派息卻不受影響。

優先股也屬於股票的一種,但息率相對固定,好處是即使公司盈利減少,也須向股東派息;反之,公司賺再多的錢,也不會向優先股股東增加派息。優先股可以說是介乎債券和普通股之間,在發行時已經訂明派發股息的日期及金額,不會受業績好壞影響,亦沒有到期日,可以先於普通股獲得股息。

根據資料,匯控也有發行優先股:HSBC Holdings Plc | 6.20% Non-Cumulative Dollar Preference Shares, Series A (HSBC.PRA),此股現於美國上市,以票面價值25美元計算,每季維持每股派發股息1.55美元(即6.2% X 25美元)。

優先股在利潤分配、剩餘財產分配等方面的權利均優先於普通股,但優先股股東對公司經營及決策沒有投票權。

值得留意的是,現時匯控已停發普通股息,不排除未來或進一步挺發優先股息,因為HSBC.PRA屬非累積股息(Non-Cumulative)的優先股,如董事局決定停止派息,及後於下一個季度恢復派息,屆時亦不會補回早前沒有派發的股息。

此外,匯控有權以25美元贖回所有優先股,如高於此水平買入者,便有機會「蝕價」賣回給匯豐。

2、除息前增持者三重損失 匯豐股價年內跌38%

投資者若在除息前增持了匯控會有三重損失。本來買匯控是為了賺取高息,如今股價一方面因除淨而調整,股息又突然不派了,進而累股價進一步大跌,可謂三重損失。

反而在除淨前沽出匯控者,可慶幸逃過一劫。匯控是次做法勢將衝擊滙控的公司形象,對投資者也不公平,或會引起訴訟。

不過,本港欠缺集體訴訟機制,小股東的利益未獲足夠保障。 

匯控股價在未宣布取消派息前報44.15元,周息率達9.109%;宣布取消派息後股價最多插14%,今日低見37.8元,距離金融海嘯價33元,不足13%;由年初至今(2日)調整約38%。

3、恒指公司調整相關回報指數

匯控是恒生指數重磅股,截至4月2日,佔恒指比重8.34%,匯控股價走勢不僅影響恒指表現,亦影響相關指數的回報。

恒生指數公司因應匯控取消派發去年度第四次股息每股21美仙,對恒生指數系列內多隻指數的總回報及淨回報指數,作出相應負面調整,其中包括恒生指數同恒生綜合指數。

有關轉變將於下周一(6日)起生效。

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4、英國當局叫停銀行派息 其他市場會否「抄功課」?

在英倫銀行旗下審慎監管局(PRA)敦促下,匯控、渣打銀行(02888.HK)、巴克萊(Barclays)、蘇格蘭皇家銀行(RBS)及萊斯等銀行已相繼宣布不派息安排。

市場憂慮,因應新冠肺炎疫情衝擊經濟,這些「干預」自由市場的運作,會否被不同國家或地區抄襲?

星展銀行財資市場部董事總經理王良享指出,英國的銀行並非首批對投資者回報及資本運用有緊急的處理。美國各大行在幾個星期前亦聯合聲明今年不會做股本回購。

下一步看的是其他國家的央行或政府會影響當地銀行的buy back(回購)及dividend policies(股利政策)。

王良享:內銀和港銀較為穩定

王良享認為,香港銀行較保守,資本充足比率一般都較高。香港金管局於3月30日宣布推遲實施Basel III(巴塞爾協議III)一年,至2023年1月,有助銀行釋放資本應付貸款及壞帳,可以避免不派者。

中國銀行不似會有此等政府干預,疫情影響下,政府始終以降準及MLF(中期借貸便利)利率保持中小企業貸款來源。現在有較多減息預期,亦始於從是否可減存款利率開始,以保障銀行的盈利及派息能力。內銀應該不會有這樣的unpleasant surprise(令人不快的驚喜)。

他認為歐洲比較危險,新興市場銀行也有效法英國當局做法的可能。

5、金管局:無須要求港銀停派息

事實上,金管局日前就英國當局的做法作出回應,金管局指,留意到部分海外監管機構要求銀行暫停派息及股份回購。香港銀行體系資本水平充裕,平均資本充足比率超過20%,遠高於最低監管要求,有能力繼續提供穩定信貸支持香港經濟。

因此,金管局不認為有需要要求香港銀行暫停派息或回購股份,但會繼續密切留意疫情對經濟和銀行財務狀況的影響,適時作出檢討。

總括而言,今次疫情已經改變了不少金融市場的傳統認識,環球主要股票市場在短期內進入熊市;高息股滙控暫停派息、本港傳統公用股煤氣(00003.HK)10年來首次削減紅股比例......環球金融大洗牌之下,在新規章未建立前,投資仍須謹慎。

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