近日,摩根士丹利首席經濟學家Chetan Ahya表示,公共衛生事件帶來的影響是無與倫比的,它同時影響著全球經濟的供需雙方,並將導緻美國赤字將達二戰以來的最高水平。

Ahya在文章中稱,考慮到衛生事件對經濟活動的破壞規模,摩根士丹利預計2020上半年全球經濟將出現嚴重衰退,預期2020上半年的同比將收縮2.3%。假設衛生事件在4月/ 5月達到頂峰,那麼這很可能為全球經濟今年下半年的複蘇奠定基礎。到2020年四季度達到1.5%的同比增長。對於美國,摩根士丹利預計20季度第2季度SAAR(經季節調整後實質GDP對上季增率)的空前下降,失業率也將升至創紀錄的12.8%(自1940年代開始收集數據以來),然後在20年第三季度SSAR將回升至29.2%。但是,2020年全年的全球增長率仍將下降0.6%,超過在2008年看到的0.5%的收縮率,並且據摩根士丹利估計,這是自1930年代和平時期以來最弱的增長速度。

甚至在公共衛生危機爆發之前,全球金融危機後的全球經濟就一直面臨著人口,債務和通貨膨脹的三重挑戰(摩根士丹利之前寫過的3D挑戰 ),這是世界上一次在1930年代面臨的挑戰。從本質上講,防控對收入構成了重大衝擊,對總需求的影響最終將產生新的通貨緊縮壓力。隨著名義GDP增長減弱以及國家,家庭和企業面臨的債務水平上升,債務挑戰在短期內也將更加明顯。

全球經濟的一線希望是,衛生危機引起了強烈的貨幣和財政協調反應。這些政策的執行速度和力度也是前所未有的。自1月中旬以來,大摩涵蓋的30家中央銀行中有23家放鬆了貨幣政策。全球加權平均政策利率已降至全球金融危機後的低點以下。G4的所有中央銀行現在都宣布了積極的量化寬鬆計劃。大摩估計,在這些寬鬆週期中,這些中央銀行將進行約6.5萬億美元的資產購買,僅美聯儲一家央行就將累積購買4-5萬億美元的資產。

大摩:美國赤字將達二戰以來的最高水平

在過去幾天中,財政行動的步伐也顯著加快。大摩現在預計,在G4和中國到2020年總的基本財政平衡將增加440個基點(約2.8萬億美元)。G4 +中國經週期性調整的主要赤字佔GDP的比重將在2020年升至GDP的8.5%,大大高於全球金融危機之後的2009年的6.5%。

在美國,對策的速度和力度確實是驚人的。美聯儲已將利率降低至零,並將量化寬鬆政策和其他貸款安排比全球金融危機期間更快。財政刺激計劃在一周多的時間裡就已經制定好了,而2008-09年的計劃是兩個月。就規模而言,大摩預計週期性調整的初級財政赤字將在2020年上升至GDP的14%(假設刺激額為2.0萬億美元),而2009年的GDP則為7%,為1930年代以來的最高水平。到2020年,總的財政赤字將上升至GDP的18%左右。

大摩:美國赤字將達二戰以來的最高水平

根據1930年代和1990年代以來日本的經驗,這種積極,協調的財政和貨幣寬鬆政策對於應對3D挑戰至關重要。借助這一非同尋常的政策措施,並假設公共衛生事件在4月/ 5月達到頂峰然後消退,摩根士丹利預計全球經濟將從20年第三季度開始復蘇。

大摩:美國赤字將達二戰以來的最高水平

但是,根據在中國的經驗,大摩預計復甦初期將步履維艱,直到21年第三季度,預期美國和歐元區的產值才能恢復之前的水平。

毫無疑問,美聯儲鷹派對此會起爭論(而且目前已經聽到了抱怨聲),這些擴張性政策帶來了通貨膨脹和赤字上升的風險,以及債務可持續性的風險。但是,我們持相反的觀點,並認為這些政策需要保持更長的時間,直到通脹預期已系統地上升到接近央行的目標為止。同樣,1930年代提供了一個警告性的故事。由於1936-37年提前終止擴張性政策,美國經濟在1937-38年遭受了兩次下跌。因此,政策制定者一定不能太快就說清楚。

該信息由智通財經提供。

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