上回結尾時以騰訊控股 (00700.HK) 作例子，為今次討論評估買入價定位之另一層面，關於股份的真實價值，帶出兩個問題：
- 怎樣能找出股份的真實價值呢？
- 這又是否萬全之策呢？
兩個層面評估買入價定位
先談股份的真實價值，簡單理解是倘若某股的價值是10元，那麼具值博率買入價應低於10元，距離10元越遠，潛在回報率會越高，例如是買入價為5元及4元，相對潛在升幅為1.00倍及1.50倍。再者，對於上述兩個買入價，4元的下行風險，當然要較5元為低，所以當買入價越低，除了潛在回報率會提升，投資者要承受股價的下行風險，亦會因而減少。
掌握上市公司未來盈利能力
要以低價進場，我們必先要知道股份的真實價值是多少，正如上述例子，我們要掌握怎樣估評出股份的值價就是10元。根據早於1934年有華爾街教父之稱的格雷厄姆 (巴菲特師承於他) 表示，股份價值的高低，與相應上市公司的盈利能力，有著不可分割的關係；並且那是一種正向關係，就是盈利能力越高，股份的價值也會越高。因此，若能掌握上市公司的未來盈利能力，就能大大提升預測股份價值的準繩度。
三重估值的必要元素
筆者常用的估值方面，是一套自創的三重估值方法，理念源自對盈利於會計入賬的理解。上市公司產生盈利之後，會分為兩部分。
- 其一是作為股息分派予現有股東；
- 其二是餘下部分會成為保留盈利，轉化為公司儲備，從而令公司的資產淨值提升。
所以三重估值的必要元素，就是盈利、股息及資產淨值，可以產生三個向度的估值，三者得出的結果越接近，參考性越高。然而，估價準確也不保證我們能在投資時可以獲利，皆因我們無法掌握大市氣氛的變化。當遇上單邊跌市，基本面再優秀的公司，也可能因股指持續下行而令投資者失去持股意欲，面對沽壓重重以致股價下跌。再看上述例子，即使知道價值是10元，買入價是4元，較實際價值已折讓六成，亦不能保證股價不會再跌，或許要跌至2元才喘定。
相對買入價4元，賬面損失高達五成。這樣看來，就算持有的是績優股，也沒有盲目守候的理由，遇著股價出現向行壓力時，也要設置止蝕位。屆時基本分析並不管用，又要透過技術分析，其中一個方法稱為「三日防線」，到底操作原理及過程如何，留待下回分解。
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