3月20日晚間,藍光嘉寶服務(02606.HK)交出了上市後的第一份成績單。

業績報顯示,2019年藍光嘉寶服務實現收入21億元人民幣(單位下同),同比增長43.4%;毛利率為36.2%,同比增加3個百分點;淨利潤4.44億元,同比增長49.6%;公司擁有人應占利潤約為4.3億元,同比增長約48.5%。每股基本盈利3.1元,擬派末期股息每股0.97元,這是藍光嘉寶服務上市後的首次現金分紅,總金額約1.73億元,佔稅後歸母淨利潤比例40%。

藍光嘉寶服務過半收入來自物業管理服務,其次分別是諮詢服務及社區增值服務。2019年,物業管理服務產生的收入同比增加約26.6%至11.39億元,主要由於公司通過管理母公司開發並交付的物業、收併購拓​​展、與第三方物業開發商戰略合作、招投標、與業委會訂立服務合同等多種形式擴展業務。

期內,公司在管建築面積同比增加約18.3%至7,170萬平方米。平均物業管理費與2018年持平,來自母公司藍光集團和獨立第三方開發的住宅物業項目平均物業管理費分別為2.4元/平方米/月、1.6元/平方米/月,得益於高服務滿意度及對收繳率的嚴格考核力度,物業管理費收繳率同比提升5.4個百分點至88%。

諮詢服務收入增速最快,同比增長121%至5.11億元,主要由集團提供服務的項目增加所驅動。社區增值服務收入為4.49億元,同比增長約34.9%,增速快於物業管理服務,主要由物業管理服務規模增加的同時,為業主提供的服務更加豐富。

在這份年報中,最突出的亮點是毛利率顯著提升。藍光嘉寶服務的毛利率水平略高於行業平均水平,在此基礎上,藍光嘉寶服務的毛利率水平繼續提升,由2018年的33.2%增加至2019年的36.2% ,主要由於諮詢服務及社區增值服務佔比提升。毛利率的增加,也推動公司淨利潤的增長,淨利潤率由20.3%上升至21.1%。

藍光嘉寶服務2019年財報解讀:盈利能力繼續增強 在手現金同比增逾5倍

在手現金充裕外拓能力持續提升

藍光嘉寶服務2000年成立於成都,2019年10月在香港上市,近20年來在「1+1+N」戰略佈局下,公司飛速發展,業務版圖從四川省擴大到西南地區,繼而延伸至華東、華南等地,目前在全國69個城市擁有477個在管項目,2019年末在管建築面積為7170萬平方米,同比增加18.3%,合約面積達到約1.17億平方米,同比增加58.8%,未來發展勢頭強勁。

實際上,過去幾年,隨著在管建築面積的拓展,藍光嘉寶服務一直保持快速增長。高增長背後,一方面是母公司藍光發展規模擴大,短短三年時間內,藍光發展實現合約銷售額從三百多億到千億的跨越,交付的合約面積不斷轉化為藍光嘉寶服務的物業管理面積,從而推動公司業績增長;另一方面,更強勁的驅動力來自其外拓能力,這也是藍光嘉寶服務與其他物業股的不同之處。大多數物業管理公司的管理面積主要來自背後母公司,而藍光嘉寶服務主要來自獨立第三方,對母公司的依賴程度相對較低。

數據顯示,公司來自第三方開發商的在管面積由2016年末的約540萬平方米增加至增長至2019年末的4,261.1萬平方米,複合年增長率為99%,快於同期其來自母公司的在管面積增速。

截至2019年末,藍光嘉寶服務來自第三方物業開發商的在管建築面積佔總在管建築面積的59.4%,較2018年末的55.8%有所提升,而來自藍光集團的在管建築面積佔比則降至40.6%。

藍光嘉寶服務2019年財報解讀:盈利能力繼續增強 在手現金同比增逾5倍

2016-2018年,藍光嘉寶服務先後收購了國嘉物業、杭州綠宇、上海真賢、成都東景、瀘州天立及成都全程等六家物業管理企業。2019年,公司又新收購了江蘇常發、浙江中能。

截至2019年末,公司現金及現金等價物為19.63億元,同比增長5.39倍,充裕的在手現金為後續的收併購奠定了基礎。

過去幾年地產行業保持著較快增長,由於房企合約銷售與交付並轉化為物業在管面積存在時間差,未來1-2年將迎來物業交付的高峰期,這將加速合約面積轉化成在管面積,且目前物業行業集中度仍比較低,這對於藍光嘉寶服務來說無疑是重大的機遇,憑藉較突出的併購能力,及充裕的現金流,預計公司能夠持續保持目前的增長水平。

物業股熱門邏輯不改藍光嘉寶服務投資空間大

目前,物業股具有抗週期屬性,受經濟波動影響較小,在經濟低迷的環境中更應享受溢價。更何況,從房屋竣工數據看,2020年有望迎來竣工交付大年,物業行業高確定性增長的邏輯依然沒有改變。今年以來,港股物業板塊也延續了去年的強勢,雖然受市場情緒影響,3月上旬有所回調,但與大盤相比仍體現了較強的抗跌性。

在上月發布盈喜之後,上市僅5個月的藍光嘉寶服務憑藉穩健的基本面、強大的增長潛力獲得華泰金控、花旗、JP摩根等多家機構看好,紛紛給予「買入」或「增持」評級。花旗表示,藍光嘉寶服務是西南地區領先的、四川地區排名第一的物業服務公司,擁有強大的併購渠道,深耕策略促進了公司的品牌認知度和市場方面的擴張。

在2019年,藍光嘉寶服務客戶滿意度創下新高,於蓋洛普滿意度調查達到95分,同比增幅達17.2%,物業管理費收繳率同比提升5.4個百分點至88%。

JP摩根認為,藍光嘉寶服務具有強大的再投資潛力,是其首選股票之一。長期看來,藍光嘉寶服務的綜合上升趨勢明顯,增長路徑清晰,未來增長動力強勁,成長性可期。

值得關注的是,此前JP摩根曾出研報指向將藍光嘉寶服務目標價調為70港元/股,同時還存在59%的上漲空間。而就在藍光嘉寶服務公告2019年度業績發布當晚,JP摩根發出研究報告,維持此前對嘉寶的「買入」評級,維持首選推薦,堅定公司目標價為70港元。

截至發稿前,JP摩根已將藍光嘉寶服務目標價提高至72港元/股。

該信息由智通財經提供。

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