玖龍紙業(02689.HK)主要收入來自包裝紙業務,包括卡紙、高強瓦楞芯紙和塗布灰底白板紙。截至去年12月底的中期,集團的收入按年減少5%至288.4億元(人民幣,下同),純利升0.5%至22.78億元。不過,毛利率按年增加1.4個百分點至約17.1%,主要由於期間的廢紙原料成本的下跌,遠較產品售價的下跌快所致。期內,集團的銷量850萬噸,按年增加13.3%,主要由中國銷量增加100萬噸所帶動。

中國市場繼續為主要收入來源,截至去年12月底的中期,佔總收入的89.2%。面對新型冠狀病毒蔓延,影響內地製造業,預料對集團的訂單帶來負面影響;惟內地小型紙廠需停產或面臨倒閉,反而令集團有望從中受惠。另外,將內地並豁免美國進口木漿和再生漿關稅,加上美國進口廢紙關稅亦有望得到豁免,料對集團的盈利帶來正面影響。

至於產能方面,截至2019年12月底止,集團造紙總設計年產能為1,647萬噸;造漿(再生漿及木漿)總設計年產為85萬噸;下游包裝廠總設計年產為10億平方米。集團計劃在今年季度,於河北和東莞分別增加50萬噸和60萬噸包裝紙年產能,並在明年底前在馬來西亞增加55萬噸包裝紙年產能;待擴產項目完成後,集團的造紙總設計年產能進一步增至1,810萬噸,有助提升規模效益。

2019年12月底,手持現金67.55億元,借貸總額減少44.88億元至268.21億元,貸款淨額對總權益比率減少至50.6%。走勢上,2月28日高見9.57元後遇阻回落,形成下降軌,失守各主要平均線,惟STC%K線升穿%D線,MACD熊差距收窄,可考慮6.3元(港元,下同)吸納,反彈阻力7.9元,不跌穿5.5元續持有。

黃德几

筆者為證監會持牌人士、本人並無持有上述股份

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