昨日全球主要股市暴跌,亞洲交易市段美股期貨跌停板,加劇亞洲股市跌勢。美股在開市段大跌7%,觸及停市機制。

上周末疫情在意大利及美國擴散,米蘭小區實施封城,而美國部分洲份進入緊急狀態,市場憂慮疫情影響全球經濟。油組國與俄國在石油談判觸礁,導致國際油價一度大跌30%,全球避險情緒升溫,市場可能擔心油價大跌會打擊美國頁岩油公司或其他石油出國的盈利,造成債券違約。

港股回穩的必須條件是美股回穩

恒生指數周一下跌4.23%,盤中一度跌穿25000點,誠如3月3日的文章指出恒指無論從5年對數通道或市盈率測市法,23906至25359點均有不錯支持,這亦是長線可開始建倉的位置,但港股能否從波動市中回穩,必須條件是美股回穩。

量度市場恐慌情緒的Fear & Greed指數低見3,這接近2018年12月的水平,從反向指標也暗示主要的潛在沽壓已釋放,為反彈帶來有利條件。利率期貨顯示3月18日減息75點子機率超過80%,聯儲局減息空間不大,負利率將令市場重新審視資產定價。

上月,紐約聯儲銀行才決定減少回購操作規模至200億美元,昨日又重新把回購規模增王至450億美元,亦會提高其隔夜回購操作,由1,000億美元增至1,500億美元。我們相信聯儲局在3月18日或公布增加購買債券計劃,

量度市場恐慌情緒的Fear & Greed指數

如果從標普500指數周線圖走勢看,200周線是09年以來重要牛熊分界線,標普經歷2011年美國評級被下調、2016年新興市場經濟危機、2018年聯儲局收水驚魂下仍能在200周線有支持。

目前200周線處於2636,較周五的收市價有11.3%跌幅,即標普500這波跌浪的回吐幅度是22.3%,亦合符多年來牛市型態中的大型調整幅度。如果我們以200周線作牛熊分界線,那麼我們可避過2000年及2008年最急的跌幅。

標普500指數


截至3月6日,標普500指數的預測PE是17.25倍,10年均值是16倍,200周線相當於15.3倍PE。我們相信疫情不會為美國帶來金融危機,縱使美國國債發出避險信號,但是企業債期權調整利差及CDS價格均未有顯示債務風險升溫。

隨着疫情或在夏季緩和,這將對擁有強大經營現金流而且估值吸引的美國科技股帶來低吸機會。我們認為美股的恐慌情緒高漲,亦是短期出現技術性反彈的時間,但反彈過後會朝200周線建立階段性底部。

標普500指數估值區間



恒指跌穿5年對數通道75%線,按照運行態勢悲觀情況有機會試95%悲觀線(23906),出現機率為2.5%。目前恒指只有9.8倍PE及高達4.21%股息率,亦接近10年估值底部。我們認為恒指23900至25359點均有不錯支持,在現水平亦不宜大手出貨,相反應趁低吸納。

我們看好現金流充足、高增長潛力、估值安全邊際較高及具壟斷性的企業,建議加大關注雲計算、線上消費、教育、CRO、5G產業鏈、港交所。

恒指5年對數通道

恒指估值空間


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顏招駿

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