我們在上周指出港股有出現反彈的條件,包括連最強勢的美股也出現急跌,資金全面流入美債,為超賣的反彈提供空間。事實上,上周五標普500指數低見2855點,較高位回吐15.7%,亦回吐至2018年12月24日起升浪的0.5倍黃金比率,技術上有支撐。

同時,我們發現上周五黃金、石油、比特幣等避險資產全面下跌,美債息推低至1.1厘,而CNN量度的Fear & Greed Index低見10,創1年以來低位,反映恐慌情緒高漲。不過,上周五納指率先展開反彈,其中英偉達(NVDA US)大漲超過6%,初步判斷美股首階段的拋售完結,有利港股恒指的反彈。

由於上周五的恒指波幅指數創出2016年6月以來新高,而昨日波幅指數大幅下跌,引伸波幅對期權的價格影響較大,而昨日CALL/PUT的價格都受到引伸波幅下跌而下跌,因此我們不建議投資者通過LONG CALL博反彈。

聯儲局主席鮑威爾在上周五美股收市前發表簡短聲明:「疫情為經濟帶來的風險上升,局方正密切監視事態發展,將利用工具並採取適當行動來支持經濟」。利率期貨顯示3月減息50點子的機率達到100%,4月再減息25點子的機率亦達到71.8%,相比起1個月前市場預期聯儲局不減息機率是80%。雖然減息不能對沖疫情對實體經濟及產業鏈所帶來的影響,但是卻可為股市釋放充足的流動性,支撐美股的運行。

受到疫情從中國擴散至全球的影響下,港股恒指波幅增加,上周五夜期曾低見25582點,昨日期指高見26299點,單日高低波幅達到717點。其實港股的承接力不錯,在美股的連環急跌下仍可守19年低位,主要是估值低,目前恒指只有10.16倍PE,明顯低於5年均值的11.5倍。除着美股的拋售潮慢慢消退,而且內地的疫情及新增確診數位已明顯緩和,外圍股市對港股的影響將愈來愈細。

恒指短期走勢仍然偏弱,但下行空間不大,而且可能有超賣的技術性反彈,但港股暫時未有催化劑向上突破,畢竟經濟下行壓力加大 。過去恒指大約在9.5倍至9.8倍PE見底,相當於24500點至25359點,也這也貼近2018年及2019年恒指低位,相信支持力較強。從技術分析看,恒指25000點也是橫行區的底部支持。

今天用對數通道分析恒指,從5年對數圖看,恒指目前到達75%悲觀線25946點的支持,上方阻力在29124。過去5年恒指只有在15年-16年才跌穿75%悲觀線,即5年來只有12.5%的時間處於75%悲觀線以下。10年對數圖看,恒指仍然處於中軸線附近,下方支持在25118點。總體上,不論從對數通道或市盈率分析,都指出恒指在25000-25500點有較大支持,而上方難以突破29000點。

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顏招駿

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