會德豐(00020.HK)獲大股東吳光正家族提出以實物分派方式私有化,涉資480億元!股東每持有1股會德豐,將獲分派1股九龍倉 (00004.HK) 及1股九龍倉置業 (01997.HK) ,再加上現金代價股份12元,意味會德豐私有化所需的現金代價最高為81.5億元。會德豐大股東吳光正表明協議安排代價將不會提高,亦無保留相關權利。完成後,會德豐的上市地位將被撤銷。

會德豐股價一度升50%

會德豐及九龍倉置業下午復牌,會德豐股價一度升50%,其後收窄至41%;九龍倉置業曾跌逾6%。九倉則繼續停牌。九龍倉置業及九龍倉停牌前分別報40.2元及19.7元,計及現金支付的12元,每股協議安排股份總代價為71.9元;總作價計,較上周五(2月21日)收市價每股47.25港元溢價約52.2%。大股東表明協議安排代價將不會提高,亦無保留如此行事的權利。會德豐指出,公司於九置及九倉之持股量的總市值1,237億元,超逾會德豐的市值970億港元,同時公司還持有其他資產(包括一個物業組合)與負債。

現時會德豐分別持有:

  • 九龍倉置業 66.5%股權
  • 九龍倉 70.7%股權

會德豐:交易有助釋放股東價值

如會德豐已發行股份並無變動,協議安排股份數目約6.67億股。預期分派完成後,會德豐持有九置的股權,將由66.5%變為42.3%。公告表示,今次交易有助消除目前公司分層架構帶來的控股公司折讓,可釋放股東價值。而持有九倉及九倉置業的股份,在過去10年間,平均股息收入會較持有會德豐股份高出八成八,可帶來較高的股息收入及現金回報。加上九倉置業及九倉私股份流通量,較會德豐高出約6倍,因此認為安排股東分別而直接擁有該等股份屬較佳選擇。

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張智威:投資者應先沽為快

對於會德豐獲大股東吳光正家族提私有化,信誠證券聯席董事張智威表示,雖然今次提出以71.5元私有化會德豐,但並非全數以「真金白銀」支付,每股只可獲12元現金,與及九龍倉集團、九龍倉置業股份。對部分投資者來說,可能只想持有會德豐,並不想持有九倉或九倉置業。張智威解釋,作價71.5元是以九倉和九置停牌前股價計,如有關股份在復牌後大跌,作價將會少於71.5元。他建議持有股份的投資者應先沽為快,不應待私有化計劃落實而獲分派九倉和九置股份,因為屆時兩隻股份表現可能會與現在有非常大分別。

私有化方案最終能否通過仍然是疑問

張智威指,會德豐目前股價只有約66元,明顯與總代價有折讓,市場會擔心九倉和九置股價將會下跌。他建議投資者現價約66.2元沽,這個價位相比前收市價47.25元已有很大升幅,「無謂繼續持有令自己夜長夢多」。張智威認為私有化計劃若成功將對吳光正有利,因股價已升約四成,PB預計為0.6倍,即一隻股票本來值1元,現在只要拿0.6元就可以私有化。不過,他表示計劃仍然有待股東會通過,因為股東或可能不想持有九倉或九置,繼而不接受私有化方案。他指方案只有現金12元,到時亦不知道甚麼價位沽九倉或九置,股東將會面對這些風險,所以方案最終能否在股東會通過仍然是疑問。

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