微盟集團(02013.HK)於2月19日發佈公告,計劃通過全資附屬公司「微盟餐林」以1.15億元人民幣作價認購無錫雅座在線科技股份有限公司(以下簡稱:雅座)63.83%股權,交易完成後,雅座將成為微盟集團附屬公司。微盟將打造集會員、收銀、外賣、點餐、預定、供應鏈管理等前、中、後端於一體的智慧零售餐飲解決方案,並能夠根據客戶的差異化需求匹配對應的銷售團隊及產品組合,逐步形成以顧問團隊主打頭部餐飲客戶、直銷團隊主打腰部餐飲客戶及渠道銷售主打尾部餐飲客戶的全階梯銷售模式。

據智通財經APP了解,對此項交易,包括大摩、美銀美林、中金、中信證券和中信建投均給予正面評價,認為此次交易將增強微盟集團在智慧零售及智慧餐飲市場的競爭力。

大摩:維持買入評級

此次併購使微盟能夠進入餐飲大客領域並且完成對餐飲解決方案的全流程覆蓋,能夠增強微盟的SaaS業務並且幫助微盟對中型商戶的戰略性滲透,我們相信本次交易按照2019年6倍的p/s估值是非常有吸引力的,維持買入評級

美銀美林:維持買入評級,調高目標價至6.45元港幣

收購價格低於中國同行平均9倍的估值及美國同業11倍的估值,我們認為是合理的。我們同時認為,在餐飲垂直領域併購雅座對公司向中型客戶市場戰略滲透,是有重要的意義,在去中心化的生態中,中型客戶能獲得較小型客戶更大的受益。我們認為,維持對微盟的買入評級能夠幫助投資者抓住中國數字化升級的機遇。

併購雅座的交易能夠驅動微盟在餐飲業擴張。餐飲行業是中國最大的線下行業,擁有超過600萬家企業。重要的是,我們相信雅座的產品(包括會員、外賣、預訂、POS和供應鏈管理)與微盟產品能夠很好的組合在一起,為餐飲業的中大型商戶提供一站式解決方案。因此,我們認為,從長遠來看,透過更高的商戶留存率和ARPU,微盟也將改善其客戶單位經濟效率,此外,微盟的銷售網絡應該有助於雅座恢復增長勢頭。

中金公司:維持買入評級,目標價7.4港元

本次交易價格具有吸引力。本次交易的現金對價總額為1.15 億元,假設無錫雅座將於2020 年下半年並表, 我們預計本次收購將分別提振2020 年及2021 年並表收入0.8%和1.5%,並表後公司2020 年及2021 年經調整歸母淨利潤預測將下調4.3%和1.7%。微盟集團將充分發揮無錫雅座在產品和頭部餐飲客群的優勢,通過擴大用戶覆蓋,並推動與集團現有解決方案(如微商城、精準營銷等)之間的交叉銷售,為微盟集團長期的收入增長注入動力。

收購完成後,微盟集團將有望整合無錫雅座在收銀、會員運營、供應鏈管理等方面的相關能力, 基於去中心化模式,為餐飲行業客戶提供覆蓋餐飲行業生態鏈的前、中、後端的全場景解決方案。除此之外,預計微盟集團將藉助無錫雅座在會員運營管理方面的專業顧問式服務經驗拓展頭部客戶,逐步形成由顧問團隊、直銷團隊、渠道銷售分別負責頭部、中部、長尾客戶的全階梯銷售模式。

針對交易尚未完成,我們暫時維持盈利預測不變。維持跑贏行業評級和目標價7.40 港元,較目前股價具備21.5%上行空間。

中信證券:維持買入評級

本次交易有望進一步完善微盟一體化智慧餐飲解決方案,同時協助微盟加深對頭部餐飲用戶的滲透,我們預計公司2020年線下智慧零售及智慧餐飲SaaS業務將取得較好進展,維持「買入」評級。

產品方面,戰略控股雅座在加深公司會員管理服務競爭優勢的同時,也為公司帶來了收銀、供應鏈管理相關能力,形成集會員、收銀、外賣、點餐、預訂、供應鍊等多個功能深度融合的一體化智慧餐廳解決方案。銷售上,KA客戶是未來SaaS服務商的銷售重點,借助雅座服務KA商戶的經驗,有望協助公司持續滲透大型餐飲目標商戶,並形成顧問團隊主打頭部餐飲客戶、直銷團隊主打腰部客戶、渠道銷售主打尾部餐飲客戶的階梯式銷售模式,我們預計公司2020線下智慧零售及智慧餐飲SaaS業務將取得較好進展。

考慮到微信小程序商業化加速,疫情期間線下商戶對線上信息化建設必要性的認知,以及併購雅座帶來的協同效應,我們認為公司SaaS線下智慧零售及智慧餐飲業務有望實現快速增長。

中信建投:維持買入評級,目標價6.83元港幣

我們認為公司所深耕的以微信小程序為主的去中心化平台,具有免抽佣(低成本)、可有效提高客戶留存率及復購率的優勢,讓餐飲企業能夠掌控流量,通過微信小程序與消費者進行直接交易,並獲得、累積和維持對客戶聯絡資料、交易數據及消費者顧客關係的控制權,提供給商家成本更低和更自主獨立的數字化商業運營模式,對於在前期已經形成客戶資源、有成熟供應鏈且支付能力的大中型連鎖企業而言具備吸引力。

對於公司而言,我們認為本次交易在產品、技術方面與雅座有效協同,雅座深耕收銀、會員管理、供應鏈管理領域,微盟優勢在於前端SaaS服務並深耕於以微信為核心的去中心化平台,此次交易有望完善公司的智慧餐飲產品鏈,從外賣、點餐等單一的服務完善至提供會員、收銀、外賣、點餐、預定、供應鏈管理的前、中、後端解決方案

在市場、銷售及客戶資源上協同,雅座在餐飲領域深耕多年並積累沉澱餐飲百強企業客戶資源,雙方結合利於拓展餐飲領域大中型連鎖企業,進一步推進公司通過線下滲透頭部及腰部客戶的戰略,有望提高SaaS業務的ARPU值,降低流失率,複製海外SaaS公司的成功之路。

我們看好公司在智慧零售/餐飲/酒旅等垂直領域的佈局,未來零售及餐飲板塊在SaaS業務中佔比有望快速提升,驅動公司SaaS業務客戶結構從中小向中大型轉移,驅動SaaS業務穩速增長,維持「買入」評級。

該信息由智通財經提供。

免責聲明:本網頁刊載的所有投資技巧及分析,僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前,要自行判斷及審慎處理,更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失,概與本網頁及相關作者與受訪者無關,本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點,不代表本媒體立場。