內地各地開始復工潮後,市場從關注疫情進展轉為對中央刺激經濟政策的憧憬。經過月初下調逆回購利率後,人行在2月17日一如預期下調MLF利率10個基點,開展了2,000億元(人民幣,下同)MLF操作及1,000億元7天期逆回購操作。我們認為年初的降準及年內下調逆回購利率有降減少銀行負債端的成本,預期2月20日的LPR報價將會下調10個基點。恒指盤中曾升穿28000點,板塊輪動愈演激烈。

港股反彈惟成交明顯減少

值得一提的是,港股近期反彈的成交較月初已明顯減少了,似乎預示在現水平的買盤都比較謹慎。恒指由1月中的29100水平開始跌,現時已反彈跌幅的0.618倍。由於29000點是炒作中美簽署首階段貿易協議及肺炎未爆發前的水平,因此除非中美貿易戰方面有新的突破,否則港股短期難以超越年初高位。基於半強式效率市場的假說,恒指29000點是反映當時市場認為中國經濟有回穩的現象,而目前經濟停擺,理論上港股不可能短期完全修復跌幅。隨着業績期的展開,相信港股出現炒股不炒市的局面。操作上,可以買了反向ETF、沽CALL、或趁IV下跌時LONG PUT做對沖,同時繼續持有強勢股。

阿里巴巴(09988.HK)早前公布2020年財年第三季業績,營收達1,614.5億元,同比增長38%,環比增長35.6%;毛利達771億元,同比增長36.6%,毛利率為47.8%;NON GAAP淨利潤為464億元,同比增長56%。主營核心商業增長迅速,其中內地零售電商收入同比增長36%,主要由於1)中國零售市場移動月活躍用戶達8.24 億,環比淨增長3,900萬;2)下沉策略見成效,超過60%的新增年度活躍消費者來自欠發達地區;3)透過淘寶直播產生的商品交易額以及觀看淘寶直播的月活躍用戶數量,均同比增長超過一倍。

阿里雲計算上季收入急升逾六成

公司另一個亮點在雲計算方面,雲計算的季度收入同比增加62%至107.21億元。據IDC最近公布的《中國公有雲服務市場跟蹤》報告,中國公有雲IaaS市場規模於19年第3季達144.6億元,同比增長62.2%。其中,阿里雲規模最大,市佔率達到43%。據IDC估算,中國公有雲IaaS於2019至2023年間年均復合增長率將達46%。全球最大的雲計算龍頭亞馬遜2019年AWS收入達到350億美元,經營利潤為到92億美元,利潤率為26.2%。據Gartner數據,阿里雲目前在亞太市場排名居首,市佔率相當於亞馬遜及微軟的總和,阿里雲在可見的將來,前景及利潤貢獻非常可觀。

長期來看,疫情推動生鮮快消等消費需求向線上轉移,使用者習慣正在逐步改善,電商滲透率有望進一步提升。淘寶直播、 菜鳥物流、雲計算、釘釘等業務蓬勃發展,隨着企業復工和快遞運力恢復,預計2020 年下半年GMV 和收入有望恢復強勁增長。

早前有媒體指出內地交易所不讓第二上市的公司納入港股通可交易標的,但我們認為能否納入港股通不改阿里的投資價值,亦不改變公司的基本面,投資者不應因不能納入港股通而看淡阿里。

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