國信證券發布報告稱,預計中芯國際(00981.HK)2019~2021年收入分別為31.32億美元/36.04億美元/40.59億美元,增速分別為-6.8%/15.1%/12.6% ,2019~2021年利潤分別為2.07億美元/1.84億美元/2.26億美元,增速55%/-11%/23%。公司合理PB估值範圍為2.5~2.7倍,對應22~23.7港元,維持業績預測,予「買入」評級。

該行表示,公司2019年Q4公司營收8.4億美元,環比增加2.8%,符合指引(2%~4%)。若不含已經出售的阿扎為8寸厂,環比增長4.6%(指引4%~6%)。而2019Q4毛利1.99億美元,環比增加17.4%,同比增加48.7%。公司的收入、毛利、毛利率從2019Q1以來一直保持上升趨勢,Q4毛利率繼續提升至23.8%。一季度是傳統的淡季,從公司的指引來看,淡季不淡,因為公司對2020Q1收入指引環比增加0~2%,按此計算同比增加26.8%。

另外,2019Q4第一代FinFET 14nm貢獻1%收入,14nm能夠大規模出貨,半導體國製造的國產化替代相當成功。除了高端麒麟用到7nm以外,14nm及以上的工藝完全滿足國內芯片設計公司的代工需求。所以,14nm能夠大規模出貨,將是內地半導體的重大轉折點。

該行稱,2019Q4來自內地和香港的收入佔比提升至65.1%,符合之前的預判,公司的產能和工藝技術能夠承接上游芯片設計公司的代工訂單轉移。該行還稱,公司的工藝技術節點突破是關鍵。應該先看技術,再看收入,最後才是利潤,而中長期則看好國產化替代大背景下的內地工廠崛起。

該信息由智通財經提供。