昨日A股假後復市一如預期大跌，上證指數及深成指分別跌7.7%及8.45%，而上週南方A50及華夏滬深300等A股ETF的股價表現也預示A股會跌7.1%-7.4%。
中證監在2月2日發布通知，要求暫停融券賣出業務，表示投資者不可以借貨沽空，這個措施令人即時聯想到2016年初A股融斷時的表現，加劇了A股現貨的跌幅。由於港股在上週已率先下跌，相信有內地投資者預先通過沽空及沽售港股做了對沖，因此昨日港股的表現較為堅挺。從盤面上看，港股恒指有機會出現短期反彈，而恒指26000點認沽期權亦見積極加倉，從期權倉位、大市成交、物管、科技、5G及銀娛及金沙等藍籌股表現也指出一個短期反彈已至。
2月3日，人行開展1.2萬億元人民幣逆回購操作，淨投放1,500億元人民幣，值得一提是7天及14天期分別降息10個基點至2.4%及2.55%，這次降息也延續去年11月下調逆回購利率的步伐，反映人行的降息週期已經開始。
我們認為人行的降息主要是向市場釋放維穩的信號，避免因過度恐慌而引起的市場波動。今次疫情對內地經濟的影響是較為顯著，特別是工廠被迫停工，工人停業，對消費需求帶來負面衝擊。本來在簽署第一階段貿協後，中國有望帶來喘息時間，但疫情打斷了補庫存的機會。外貿承壓疊加消費下滑，去年春節內地消費額達到1,400億美元，今年全面停頓，供應鏈斷裂，增加保六難度。預期人行有機會再降準、下調MLF利率引導LPR利率下降、PSL放量等政策工具擴大信貸。同時加大地方政府專項債發行、加大赤字率、減稅降費支援中小型的發展。
全國肺炎新增確診數字未見頂，疫情持續擴大，仍然認為大市反彈後再尋底，見底還言之尚早。再觀察人民幣走勢及債息繼續處避險模式，資金流不配合見底跡象。不過在股市大跌的情況下，我會比較關注公司業務不太受宏觀景氣影響的個股表現，如物管、教育、在線消費、5G產業鏈等。
物管股走勢已經有明顯分化，雅生活（03319.HK）、碧桂園服務（06098.HK）、新城悅（01755.HK）、永升生活（01995.HK）、保利物業（06049.HK）等股價較為堅挺，反而在管面積較少、母公司支援較細的二三線物管股跌勢較大，跌市下明顯見到資金的取態。
較早前中國科培（01890.HK）以總代價14.5億人民幣收購哈爾濱石油學院100%權益，股偵在1月14日裂口高開其後急升至4.86港元，現價4.25港元回吐至收購公告出台當天，現價對應20年預測PE為13.98倍，處於行業中低端。我們認為高教股長期應關注公司的資金實力、收購執行力和整合管理能力，疫情帶來長線低吸機會。
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