港股出現久違的漲勢,上周大漲近4.5%,主要由於

1)聯儲局最新的議息聲明顯示低利率至少維持至明年及;

2)中美雙方同意首階段貿易協議。從期權倉位看,12月上下方主力認購及認沽期權倉位分佈在28000點及27000點,由於下周開始聖誕假期,預期恒指本月餘下時間缺乏上漲空間,策略上宜迴避炒指數,聚焦個股為上。

內地經濟下行壓力仍大,唯幸好豬肉價格急升未有傳導至其他消費品,11月非食品CPI同比增長只有1%,給予人行貨幣政策的靈活性,對沖經濟下行風險。

昨日,人行進行3,000億元MLF續期,淨投放140億元,預期人行將以MLF疊加降準向市場釋放流動性。

中美雙方就首階段貿易協議文本達成共識,美方將暫停原定昨日生效的關稅計劃,現有針對2,500億美元中國貨的25%關稅將維持不變,但會減少約1,250億美元商品的關稅至7.5%。另外,中國需要在未來兩年增購2,000億美元的商品,其中包括320億美元農產品。中美兩國隨即展開第二階段談判,料屆時會涉及知識產權、技術轉讓、金融開放、國企補貼等核心問題,從這次協議觀察,中國以金錢換取時間,由於目前2,500億美元商品仍在徵稅,對經濟的壓力持續存在,但港股相信已消化了貿易戰最差的預期。按中國統計,2018年中國對美國出口商品總值為4,784億美元;按美國統計,美國對中國入口商品總值為5,396億美元。如果以靜態分析去估算25%關稅的影響,人民幣匯價大約貶值11.6%至13%可抵銷關稅帶來的影響,即人民幣合理區間為6.96至7.05,在關稅及外貿承壓下,人民幣並沒有大幅升值的基礎。對於只是炒人民幣升值利好憧憬而缺乏盈利增長的板塊,建議控制風險。

我們在9月中旬建議投資者可增加對賭股的長線配置。上星期根據路透社報導,國家主席習近平本周訪問澳門將宣佈一連串的新政策,引導澳門經濟重心從賭場轉移至金融中心。我們認為建設澳門交易所的措施對博彩公司影響中性,對盈利及收入沒有太大正面影響。市場可能憧憬中央短期繼續出臺有利澳門經濟發展的政策,從而利好博彩公司表現,相信中央政府會進一步放寬來往橫琴及澳門的簽證。博彩公司正積極配合政府把澳門轉型為旅遊城市,例如明年上葡京將會開業,項目超過90%的面積屬非博彩元素。

我們認為博彩業新一輪上升週期將展開,我們看好有新項目將推出的銀河娛樂(00027.HK;買入;目標價:67.7港元)及澳博控股(00880.HK買入;目標價:10.4港元)。同時,看好貴賓廳敏感度最高及估值受壓最深的永利澳門(01128.HK;買入;目標價:20.5港元)有修復機會。

顏招駿
 

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